Brasiliens IPCA-15-inflation f\u00f6r mitten av m\u00e5naden steg med 0,06 % i juli, vilket var l\u00e4gre \u00e4n marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 0,19 %. Den svagare siffran pekar p\u00e5 l\u00e4gre prispress p\u00e5 kort sikt \u00e4n vad prognosmakarna hade r\u00e4knat med f\u00f6r perioden.<\/p>\n\n
Den senaste avl\u00e4sningen st\u00e4rker bilden av att desinflationen forts\u00e4tter i marginalen, d\u00e4r julis utfall kom in 0,13 procentenheter under konsensus. Fokus riktas nu mot huruvida kommande datapunkter bekr\u00e4ftar inbromsningen i konsumentprisutvecklingen.<\/p>\n\n
Vi ser mittm\u00e5nadsutfallet p\u00e5 0,06 % mot v\u00e4ntade 0,19 % som gr\u00f6nt ljus f\u00f6r att justera v\u00e5ra derivatportf\u00f6ljer. Den ov\u00e4ntade inbromsningen indikerar att centralbankens strama penningpolitik framg\u00e5ngsrikt d\u00e4mpar den inhemska efterfr\u00e5gan. Vi r\u00e4knar med att marknaden snabbt kommer att prisa in en mer duvaktig syn p\u00e5 Selic-r\u00e4ntan under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Vi b\u00f6r dra nytta av denna trend genom att g\u00e5 l\u00e5ng Brasiliens DI-r\u00e4ntefutures, med s\u00e4rskilt fokus p\u00e5 kontrakten f\u00f6r 2027 och 2028. Historiska data visar att n\u00e4r inflationen underskrider f\u00f6rv\u00e4ntningarna med den h\u00e4r storleksordningen, skiftar r\u00e4ntekurvan ned\u00e5t med i snitt 15\u201320 punkter inom en m\u00e5nad. Detta g\u00f6r att vi kan l\u00e5sa in h\u00f6gre r\u00e4ntor innan marknaden fullt ut anpassar sig till utsikten om r\u00e4ntes\u00e4nkningar.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden f\u00f6redrar vi att k\u00f6pa kortfristiga USD\/BRL-k\u00f6poptioner f\u00f6r att skydda oss mot en svagare real. En mindre r\u00e4ntedifferens minskar vanligtvis attraktionskraften i den brasilianska carry-traden, vilket kan pressa USD\/BRL \u00f6ver niv\u00e5n 5,65. Denna optionsstrategi begr\u00e4nsar nedsidan samtidigt som den ger m\u00f6jlighet att tj\u00e4na p\u00e5 en pl\u00f6tslig valutaf\u00f6rsvagning.<\/p>\n\n
Slutligen b\u00f6r vi positionera oss f\u00f6r en uppg\u00e5ng i brasilianska aktier genom att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 Ibovespa-index. L\u00e4gre inflation och en mjukare r\u00e4ntebana gynnar historiskt inhemska konsumtions- och detaljhandelsaktier, som har varit tydligt nedtryckta. Denna taktiska oml\u00e4ggning b\u00f6r hj\u00e4lpa oss att f\u00e5nga uppsidan n\u00e4r aktiemarknaden prisar in en mer gynnsam l\u00e5nemilj\u00f6.<\/p>\n\n\n\n