R\u00e4ntekurvorna i Central- och \u00d6steuropa har omprissatts kraftigt, och marknaden indikerar nu omkring 60 punkters \u00e5tstramning i Tjeckien och 40 punkter i Polen, samtidigt som man prisar in ungef\u00e4r 50 punkters l\u00e4ttnad i Ungern \u00f6ver en 18-m\u00e5nadershorisont. Under de senaste tv\u00e5 sessionerna har de regionala kurvorna f\u00f6rskjutits med cirka 15\u201330 punkter. Justeringen i de implicita r\u00e4ntebanorna har inte fullt ut speglats i FX, efter att r\u00e4ntor och valutor har divergerat de senaste tv\u00e5 veckorna.<\/p>\n\n
ING r\u00e4knar med att en fortsatt normalisering i priss\u00e4ttningen forts\u00e4tter under veckan, s\u00e5vida inte en ny eskalering i USA\u2013Iran-konflikten lyfter oljepriserna ytterligare. I det scenariot ser banken att den polska zlotyn och den ungerska forinten st\u00e4rks, med m\u00e5lkurs f\u00f6r EUR\/PLN under 4,300 och EUR\/HUF under 358 trots sn\u00e4vare r\u00e4ntedifferenser. D\u00e4remot bed\u00f6ms EUR\/CZK r\u00f6ra sig \u00f6ver 24,200, d\u00e4r korsen har f\u00f6ljt r\u00e4ntorna n\u00e4rmare och d\u00e4r duvaktiga kommentarer fr\u00e5n Tjeckiens centralbank denna vecka kan bidra till ytterligare upp\u00e5ttryck.<\/p>\n\n
Vi ser ett attraktivt taktiskt f\u00f6nster f\u00f6r derivathandlare i central- och \u00f6steuropeiska (CEE) valutor n\u00e4r r\u00e4ntekurvorna i Polen, Ungern och Tjeckien ompriss\u00e4tts tv\u00e4rt. Med f\u00e4rska data som visar att polsk inflation biter sig fast kring 4% och att Polens centralbank h\u00e5ller styrr\u00e4ntan p\u00e5 5,75%, skiftar valutadynamiken i regionen. Vi rekommenderar positionering f\u00f6r en starkare zloty och forint, samtidigt som man f\u00f6rbereder sig f\u00f6r en svagare tjeckisk koruna de kommande veckorna.<\/p>\n\n
F\u00f6r att dra nytta av detta b\u00f6r optionshandlare titta p\u00e5 att k\u00f6pa EUR\/PLN-s\u00e4ljoptioner eller ta korta positioner med sikte p\u00e5 en r\u00f6relse under niv\u00e5n 4,300. Polens starka ekonomiska tillv\u00e4xt, som nyligen uppm\u00e4ttes till 3,2% p\u00e5 \u00e5rsbasis, forts\u00e4tter att locka utl\u00e4ndska infl\u00f6den trots sn\u00e4vare r\u00e4ntedifferenser. Denna underliggande styrka talar f\u00f6r att zlotyn kan komma i kapp r\u00e4ntemarknaden och appreciera.<\/p>\n\n
P\u00e5 motsvarande s\u00e4tt f\u00f6redrar vi riktade strategier som gynnas av en starkare ungersk forint, med m\u00e5let att EUR\/HUF faller under 358. \u00c4ven om Ungerns centralbank har l\u00e4ttat politiken kraftigt fr\u00e5n den historiska toppen p\u00e5 13%, anser vi att marknaden har \u00f6verjusterat till denna duvaktighet. Historiskt, n\u00e4r dessa extrema l\u00e4ttnadsf\u00f6rv\u00e4ntningar normaliseras, tenderar forinten att uppvisa snabba \u00e5terh\u00e4mtningsfaser.<\/p>\n\n
I kontrast rekommenderar vi att k\u00f6pa EUR\/CZK-k\u00f6poptioner eller strukturera barri\u00e4rer p\u00e5 uppsidan f\u00f6r att sikta p\u00e5 en r\u00f6relse \u00f6ver 24,200. Den tjeckiska korunan har f\u00f6ljt fallande inhemska r\u00e4ntor n\u00e4ra, och ytterligare duvaktiga kommentarer som v\u00e4ntas fr\u00e5n Tjeckiens centralbank l\u00e4r f\u00f6rsvaga valutan. Denna divergens g\u00f6r en l\u00e5ng position i EUR\/CZK till ett l\u00e4mpligt relativv\u00e4rdescase mot l\u00e5nga exponeringar i zloty och forint.<\/p>\n\n\n\n