Latinamerikanska valutor och r\u00e4ntor f\u00e5r st\u00f6d av f\u00f6rb\u00e4ttrade bytesf\u00f6rh\u00e5llanden f\u00f6r export\u00f6rer av energi och \u201dsoft commodities\u201d, i kombination med starka realr\u00e4nteniv\u00e5er som kan sl\u00e5 igenom i valutor eller duration. Upplyftet f\u00f6r energiexport\u00f6rer som syntes under Q2 i konfliktens inledande fas v\u00e4ntas \u00e5terkomma, samtidigt som vissa regeringar kan f\u00f6redra duration n\u00e4r de s\u00f6ker st\u00f6rre finanspolitiskt handlingsutrymme. Carry-attraktionen d\u00e4mpas dock av stigande amerikanska r\u00e4ntor och s\u00e4mre siktbarhet kring Federal Reserves policy, vilket h\u00e5ller s\u00e4kringsgraderna h\u00f6ga.<\/p>\n
\u00c4ven policydivergensen inom EM \u00e4r i fokus. BanRep v\u00e4ntas h\u00f6ja med 50 punkter till 12,50 procent, med realr\u00e4ntor \u00f6ver 6 procent, samtidigt som aktivitetsindikatorer fortsatt \u00e4r robusta: detaljhandelsf\u00f6rs\u00e4ljningen v\u00e4xer fortfarande i tv\u00e5siffrig takt i \u00e5rstakt och konsumentf\u00f6rtroendet \u00e5terh\u00e4mtade sig i juni. I kontrast bj\u00f6d den senaste veckan p\u00e5 \u00f6verraskningar p\u00e5 andra h\u00e5ll, d\u00e5 Bank Indonesia och South African Reserve Bank l\u00e4mnade r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad i st\u00e4llet f\u00f6r att h\u00f6ja trots upp\u00e5trisker f\u00f6r inflationen.<\/p>\n
Vi ser en f\u00f6rnyad m\u00f6jlighet f\u00f6r latinamerikanska tillg\u00e5ngar n\u00e4r globala energi- och jordbruksr\u00e5varupriser stiger och gynnar export\u00f6rer i regionen. Starka realr\u00e4ntor i dessa l\u00e4nder forts\u00e4tter att f\u00f6rankra de lokala valutorna och st\u00f6dja obligationsr\u00e4ntorna. Samtidigt beh\u00f6ver vi f\u00f6rbereda oss p\u00e5 volatilitet n\u00e4r stigande amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor \u2013 med tio\u00e5ringen runt 4,2 procent \u2013 riskerar att dra kapital tillbaka till defensiva, s\u00e4kra hamnar.<\/p>\n
N\u00e4r Federal Reserve intar en mindre f\u00f6ruts\u00e4gbar policylinje och potentiellt r\u00f6r sig bort fr\u00e5n tydlig \u201dforward guidance\u201d bromsar carry-trade-momentum in. F\u00f6r att hantera denna os\u00e4kerhet rekommenderar vi derivathandlare att beh\u00e5lla strukturellt h\u00f6ga s\u00e4kringsgrader i valutaexponering de kommande veckorna. Vi bed\u00f6mer att r\u00e4nteinstrument just nu erbjuder en betydligt starkare risk\/avkastningsprofil \u00e4n os\u00e4krad valutaexponering.<\/p>\n
Colombias centralbank sticker ut som exceptionellt h\u00f6kaktig, med f\u00f6rv\u00e4ntningar om en r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 50 punkter till 12,50 procent f\u00f6r att motverka en ih\u00e5llande efterfr\u00e5gan. \u00c4ven om Colombias realr\u00e4ntor ligger \u00f6ver starka 6 procent har andra tillv\u00e4xtmarknader, som Indonesien och Sydafrika, nyligen pausat sina h\u00f6jningscykler trots inflationsrisker. Denna divergens inneb\u00e4r att vi beh\u00f6ver vara selektiva och rikta in oss p\u00e5 valutor med robust konsumentbackdrop, s\u00e5som Colombia d\u00e4r detaljhandeln uppvisat tv\u00e5siffrig annualiserad tillv\u00e4xt.<\/p>\n\n\n\n