USD\/JPY f\u00f6ll till omkring 163,70 p\u00e5 m\u00e5ndagen, ned 0,09%, n\u00e4r USA-dollarn f\u00f6rsvagades i takt med f\u00f6rb\u00e4ttrat risksentiment efter att Washington och Teheran bekr\u00e4ftat en paus i attackerna. Den mjukare tonen syntes ocks\u00e5 i att US Dollar Index (DXY) l\u00e5g kvar p\u00e5 minus samtidigt som amerikanska aktier steg. Fokus ligger nu p\u00e5 r\u00e4ntebesked fr\u00e5n Federal Reserve p\u00e5 onsdag och Bank of Japan p\u00e5 fredag, d\u00e4r b\u00e5da v\u00e4ntas l\u00e4mna r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad; marknaden f\u00e4ster s\u00e4rskild vikt vid kommunikationen efter att Fed-chefen Kevin Warsh sagt att fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning \u00e4r mindre l\u00e4mplig i nuvarande milj\u00f6.<\/p>\n
Statistik fr\u00e5n USA gav begr\u00e4nsat st\u00f6d till dollarn: ordering\u00e5ngen f\u00f6r varaktiga varor steg 0,3% i juni j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6rv\u00e4ntningar om en uppg\u00e5ng p\u00e5 1,6%, medan ordering\u00e5ngen exklusive transport \u00f6kade 0,6%, ledd av datorer och elektronikprodukter. I Japan visade en Reuters-unders\u00f6kning att en stor majoritet av ekonomerna fortsatt r\u00e4knar med en BoJ-r\u00e4nteh\u00f6jning f\u00f6re \u00e5rets slut, vilket h\u00e5ller narrativet om en gradvis \u00e5tstramning intakt. Separat inv\u00e4ntar marknaden Tokyos KPI, detaljhandel och industriproduktion inf\u00f6r fredag, samtidigt som vissa prognoser beh\u00e5ller BoJ:s m\u00e5lr\u00e4nta p\u00e5 1,00%; USD\/JPY har h\u00e5llit sig strax under 164,00 sedan slutet av f\u00f6rra veckan.<\/p>\n
N\u00e4r USD\/JPY r\u00f6r sig kring 163,70-niv\u00e5n rekommenderar vi derivathandlare att f\u00f6rbereda sig f\u00f6r h\u00f6gre volatilitet p\u00e5 optionsmarknaden inf\u00f6r veckans besked fr\u00e5n Fed och BoJ. Historiskt kan veckor med tv\u00e5 stora centralbanksbesked lyfta kortsiktig implicerad volatilitet f\u00f6r USD\/JPY-optioner med 2% till 3%, vilket g\u00f6r straddles eller strangles s\u00e4rskilt attraktiva. Vi b\u00f6r s\u00f6ka att utnyttja dessa priss\u00e4ttningsavvikelser f\u00f6re policybeskeden p\u00e5 onsdag och fredag.<\/p>\n
Med Bank of Japan under stort tryck att f\u00f6rsvara yenen n\u00e4ra fler\u00e5riga bottenniv\u00e5er ser vi en v\u00e4xande risk f\u00f6r skarpa, pl\u00f6tsliga h\u00f6kaktiga policyskiften. Japans k\u00e4rninflation har konsekvent legat \u00f6ver 2%-m\u00e5let, vilket tydligt st\u00e4rker argumenten f\u00f6r att BoJ s\u00e5 sm\u00e5ningom h\u00f6jer r\u00e4ntan \u00f6ver nuvarande 1,00%-niv\u00e5. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda out-of-the-money JPY-k\u00f6poptioner (USD\/JPY-s\u00e4ljoptioner) f\u00f6r att hedga mot en snabb ned\u00e5tkorrektion.<\/p>\n
Samtidigt indikerar svag amerikansk makrodata, som att ordering\u00e5ngen f\u00f6r varaktiga varor i juni bara \u00f6kade med 0,3% j\u00e4mf\u00f6rt med prognosen p\u00e5 1,6%, att Fed kan inta en mjukare ton. Historiskt kan USD\/JPY falla 2% till 3% inom dagar n\u00e4r spreaden mellan amerikanska och japanska 10-\u00e5rsr\u00e4ntor krymper med s\u00e5 lite som 25 r\u00e4ntepunkter. Vi kan dra nytta av en s\u00e5dan potentiell sammanpressning genom att strukturera bear put spreads i USD\/JPY f\u00f6r att f\u00e5nga nedsidesr\u00f6relser och samtidigt begr\u00e4nsa premiekostnaden.<\/p>\n
Under de kommande veckorna f\u00f6resl\u00e5r vi att fokus ligger p\u00e5 korta l\u00f6ptider f\u00f6r att undvika att fastna i l\u00e4ngre trendv\u00e4ndningar. Givet att en stor majoritet av ekonomer v\u00e4ntar ytterligare en japansk r\u00e4nteh\u00f6jning f\u00f6re \u00e5rets slut, talar den medell\u00e5nga banan starkt f\u00f6r en starkare yen. Vi b\u00f6r noggrant hantera riskexponeringen genom att minska l\u00e5nga spotpositioner i USD\/JPY och skifta mot skyddande optionsstrategier.<\/p>\n\n\n\n