Julis globala utf\u00f6rs\u00e4ljning p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden har pressat upp v\u00e4steuropeiska r\u00e4ntor, med 2- och 10-\u00e5riga statsobligationsr\u00e4ntor upp omkring 30 punkter under de senaste fyra veckorna i s\u00e5v\u00e4l k\u00e4rn- som semi-k\u00e4rnmarknader. Marknadspriss\u00e4ttningen antyder en andra r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Europeiska centralbanken i september, samtidigt som ytterligare ett steg till februari till en styrr\u00e4nta p\u00e5 2,75 procent ocks\u00e5 \u00e4r inprisat \u2013 trots att det senaste tekniska genombrottet har f\u00f6rsvagat bakgrunden f\u00f6r statsobligationer i utvecklade marknader.<\/p>\n\n
En h\u00f6jning i februari till 2,75 procent skulle inneb\u00e4ra att penningpolitiken hamnar i tydligt restriktivt territorium med omkring 50 punkter. Bed\u00f6mningen \u00e4r villkorad av starkare tillv\u00e4xt i euroomr\u00e5det och tydligare andrahandseffekter p\u00e5 inflationen; utan en s\u00e5dan f\u00f6rskjutning har uppg\u00e5ngen redan lyft 2-\u00e5rsr\u00e4ntorna till 2,83 procent, och r\u00e4nteprodukter som obligationer och swappar \u00e4r positionerade f\u00f6r en paus efter den senaste spiken. Analysen kopplar ocks\u00e5 valutavinkeln till det externa l\u00e4get, d\u00e4r EUR\/USD beskrivs som mer attraktiv om USA:s \u00e5tstramning inte forts\u00e4tter och oljepriserna faller tillbaka.<\/p>\n\n
Vi anser att den globala utf\u00f6rs\u00e4ljningen p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden i juli har g\u00e5tt f\u00f6r l\u00e5ngt, vilket skapar en betydande m\u00f6jlighet f\u00f6r derivathandlare att tj\u00e4na p\u00e5 en trendv\u00e4ndning. I V\u00e4steuropa har 2- och 10-\u00e5riga statsr\u00e4ntor stigit med ungef\u00e4r 30 punkter de senaste fyra veckorna. Den snabba uppg\u00e5ngen g\u00f6r att stora korta positioner blir s\u00e5rbara f\u00f6r en kraftig short squeeze via kortt\u00e4ckning n\u00e4r vi g\u00e5r in i augusti.<\/p>\n\n
Penningmarknaden har prisat in aggressiva r\u00e4ntebanor, men vi bed\u00f6mer att det \u00e4r anstr\u00e4ngt att r\u00e4kna med att Europeiska centralbanken ska driva upp inl\u00e5ningsr\u00e4ntan mycket mer. Tysklands 10-\u00e5riga Bund-r\u00e4nta har nyligen varit uppe och nosat p\u00e5 2,55 procent och den 2-\u00e5riga Schatz-r\u00e4ntan n\u00e4rmade sig 2,85 procent, vilket speglar oro f\u00f6r seglivad inflation. Om inte tillv\u00e4xten i euroomr\u00e5det pl\u00f6tsligt tar fart blir det sv\u00e5rt f\u00f6r dessa restriktiva r\u00e4nteniv\u00e5er att h\u00e5lla.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r fallande r\u00e4ntor genom att ta emot fast r\u00e4nta i EUR-r\u00e4nteswappar eller k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 Bund-terminer. Uppl\u00e4gget g\u00f6r \u00e4ven optioner p\u00e5 EUR\/USD attraktiva, s\u00e4rskilt om Federal Reserve f\u00f6rblir f\u00f6rsiktig och oljepriserna sjunker fr\u00e5n de senaste toppniv\u00e5erna. Att utnyttja denna \u00f6verstr\u00e4ckta r\u00e4nteuppg\u00e5ng innan kommande makrodata svalnar rekommenderas starkt.<\/p>\n\n
Historiska data visar att n\u00e4r europeiska kortr\u00e4ntor snabbt sticker upp utan att underst\u00f6djas av stark ekonomisk tillv\u00e4xt tenderar de i regel att mean-reverta inom n\u00e5gra veckor. Liknande \u00f6verreaktioner s\u00e5gs i mitten av 2024, d\u00e5 r\u00e4ntorna korrigerade ned med 40 punkter n\u00e4r KPI-utfallen stabiliserades. Att positionera sig f\u00f6r en liknande korrigering nu ger en attraktiv risk\u2013avkastningsprofil f\u00f6r taktiska handlare.<\/p>\n\n\n\n