Marknaderna behandlar den rapporterade pausen i Iran-konflikten som sk\u00f6r, med fokus delat mellan risken f\u00f6r st\u00f6rningar i r\u00e5oljeutbudet och flaskhalsar l\u00e4ngre ned i raffinaderiledet som kan g\u00f6ra att Europa g\u00e5r mot energistress i vinter. I USA beskrivs kraftsystemet som anstr\u00e4ngt av rekordh\u00f6g elanv\u00e4ndning, topp i sommarens br\u00e4nslef\u00f6rbrukning, \u00f6kande datacenterbelastning och fortsatt beroende av gaseldad produktion. Makrofokus flyttas mot BNP f\u00f6r Q2, efter att Atlanta Feds GDPNow tidigare angivits \u00f6ver 4%+ innan det f\u00f6ll till 1,7% den 17 juli, samtidigt som rapports\u00e4songen inneb\u00e4r att ungef\u00e4r en tredjedel av S&P 500 rapporterar \u2013 d\u00e4ribland Apple, Amazon, Microsoft, Meta och Qualcomm \u2013 i skuggan av oro f\u00f6r tung obligationsutgivning i tekniksektorn.<\/p>\n\n
Den h\u00e4r veckan \u00e4r centralbanksagendan t\u00e4t: Fed, Bank of England och Bank of Japan v\u00e4ntas alla avvakta, med Fed bed\u00f6md som h\u00f6kaktig och en av CME FedWatch h\u00e4rledd sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning p\u00e5 33,7%, j\u00e4mf\u00f6rt med 37,4% i fredags och 16,0% f\u00f6r en vecka sedan. Texten ramar in en mer l\u00e5ngsiktig policyrisk kring en eventuell avveckling av kvantitativa l\u00e4ttnader, som s\u00e4gs ha lagt till 6,7 biljoner dollar till Feds balansr\u00e4kning, eller n\u00e4ra 21% av BNP. Om politik och mjuk makt h\u00e4nvisas till internationella m\u00e4tningar som placerar USA:s anseende p\u00e5 cirka 30%, tillsammans med en Pew-notering om 23% positiv syn p\u00e5 Trump; p\u00e5 hemmaplan anges 33% st\u00f6d f\u00f6r Trump, och omkring 18% bland h\u00e5rdf\u00f6ra MAGA-anh\u00e4ngare n\u00e4r det g\u00e4ller Iran-kriget i sig.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att derivathandlare f\u00f6rbereder sig p\u00e5 extrem volatilitet i energimarknaderna n\u00e4r den tillf\u00e4lliga vapenvilan med Iran h\u00e4nger p\u00e5 en sk\u00f6r tr\u00e5d. F\u00f6r att s\u00e4kra sig mot pl\u00f6tsliga utbudschocker eller ett snabbt fall i riskpremien om Hormuzsundet \u00e5ter \u00f6ppnas fullt ut b\u00f6r handlare anv\u00e4nda straddles i Brent-oljeoptioner. Anstr\u00e4ngningen i eln\u00e4ten \u00e4r redan tydlig, och elf\u00f6rbrukningen fr\u00e5n datacenter v\u00e4ntas stiga till 8% av USA:s totala efterfr\u00e5gan till 2030, vilket inneb\u00e4r att varje st\u00f6rning i br\u00e4nslef\u00f6rs\u00f6rjningen kan utl\u00f6sa oproportionerliga prisr\u00f6relser.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden anser vi att USA-dollarn \u00e4r mycket s\u00e5rbar f\u00f6r en kraftig nedrekyl om en formell diplomatisk uppg\u00f6relse \u00e5ter \u00f6ppnar sundet. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 G7-valutor som euro och brittiskt pund mot dollarn f\u00f6r att f\u00e5nga en s\u00e5dan potentiell f\u00f6rskjutning. Historiskt, n\u00e4r stora geopolitiska riskpremier l\u00f6ses upp, kan dollarindex (DXY) snabbt falla med 2% till 3% n\u00e4r safe haven-fl\u00f6den v\u00e4nder.<\/p>\n\n
Med Federal Reserve, Bank of England och Bank of Japan samlade den h\u00e4r veckan kr\u00e4ver korta r\u00e4ntederivat omedelbara justeringar. Det pl\u00f6tsliga hoppet i CME FedWatch-f\u00f6rv\u00e4ntningarna f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n 16% till \u00f6ver 33% visar hur snabbt marknaden prisar om en h\u00f6kaktig of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta. Vi f\u00f6resl\u00e5r att man anv\u00e4nder optionsstrategier p\u00e5 SOFR-terminer f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r ett \u201dh\u00f6gre l\u00e4ngre\u201d-scenario fr\u00e5n Fed, s\u00e4rskilt n\u00e4r kvarst\u00e5ende inflationsoro ligger kvar.<\/p>\n\n
N\u00e4r en tredjedel av S&P 500 rapporterar den h\u00e4r veckan, inklusive teknikj\u00e4ttar som Microsoft och Apple, g\u00f6r sektorns omfattande uppl\u00e5ning p\u00e5 obligationsmarknaden den mycket r\u00e4ntek\u00e4nslig. Samtidigt framst\u00e5r europeiska aktier som allt mer attraktiva n\u00e4r utl\u00e4ndskt kapital f\u00f6rbereder sig p\u00e5 att \u00e5terv\u00e4nda till kontinenten i takt med att risker kopplade till Hormuzsundet avtar. Vi f\u00f6redrar l\u00e5nga positioner i Euro Stoxx 50-terminer relativt Nasdaq 100-terminer f\u00f6r att utnyttja denna v\u00e4rderingsskillnad, s\u00e4rskilt eftersom europeiska bolagsint\u00e4kter \u00e4r starkt diversifierade utanf\u00f6r den lokala ekonomin.<\/p>\n\n
Slutligen b\u00f6r derivathandlare inte bortse fr\u00e5n de l\u00e5ngsiktiga institutionella riskerna som Feds framtida balansr\u00e4kningskrympning kan inneb\u00e4ra. Feds balansr\u00e4kning ligger kvar p\u00e5 mycket h\u00f6ga niv\u00e5er, motsvarande ungef\u00e4r 20% av USA:s BNP, och varje aggressiv neddragning kommer att dr\u00e4nera viktig likviditet fr\u00e5n banksystemet. Vi rekommenderar att h\u00e5lla l\u00e5ngl\u00f6pta s\u00e4ljoptioner p\u00e5 regionala bankindex f\u00f6r att skydda mot potentiella likviditetschocker n\u00e4r denna \u00f6verg\u00e5ng b\u00f6rjar ta form.<\/p>\n\n\n\n