Tysklands IFO-index f\u00f6r f\u00f6retagsklimatet steg till 86,6 i juli, \u00f6ver konsensus p\u00e5 86,1 och upp fr\u00e5n junis 85,7, som reviderades fr\u00e5n 85,6. Delindexet f\u00f6r nul\u00e4gesbed\u00f6mning sj\u00f6nk till 86,5 fr\u00e5n 87,0, medan f\u00f6rv\u00e4ntningsindexet kl\u00e4ttrade till 86,7 fr\u00e5n 84,3, efter att juni reviderats fr\u00e5n 84,1. Siffrorna pekar p\u00e5 ett robustare st\u00e4mningsl\u00e4ge \u00e4ven om synen p\u00e5 de aktuella f\u00f6rh\u00e5llandena f\u00f6rsvagades.<\/p>\n\n
Marknaden reagerade initialt knappt i euron. Under europeisk handel steg EUR\/USD marginellt med 0,23% till omkring 1,1397, men tappade tidigare uppg\u00e5ngar i takt med att USA-dollarn \u00e5terh\u00e4mtade sig n\u00e5got. Tyskland, euroomr\u00e5dets st\u00f6rsta ekonomi, \u00e4r en nyckeldrivare f\u00f6r eurozonens aktivitet och en referenspunkt f\u00f6r regional finansmarknad, d\u00e4r Bunds fungerar som riktm\u00e4rke f\u00f6r europeisk statsskuld och Bundr\u00e4ntor r\u00f6r sig omv\u00e4nt mot priserna. Bundesbank \u00e4r fortsatt central i Tysklands penningpolitiska ramverk och p\u00e5verkar policydebatten i Europeiska centralbanken (ECB).<\/p>\n\n
Vi ser en intressant m\u00f6jlighet f\u00f6r derivathandlare att dra nytta av divergensen mellan Tysklands f\u00f6rb\u00e4ttrade ekonomiska f\u00f6rv\u00e4ntningar och en tr\u00f6g nul\u00e4gesbild. \u00c4ven om det \u00f6vergripande IFO-indexet steg till 86,6 i juli, f\u00f6ll delindexet f\u00f6r nul\u00e4get faktiskt till 86,5, vilket visar att de omedelbara ekonomiska f\u00f6rh\u00e5llandena fortsatt \u00e4r mjuka. Denna blandade statistik talar f\u00f6r att vi b\u00f6r r\u00e4kna med \u00f6kad volatilitet i eurodenominerade tillg\u00e5ngar de kommande veckorna, snarare \u00e4n en okomplicerad b\u00f6rs- eller eurorally.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutaderivatmarknaden f\u00f6resl\u00e5r vi att fokusera p\u00e5 implicit volatilitet i EUR\/USD, som har utrymme att stiga n\u00e4r paret testar niv\u00e5n 1,1397. I ett l\u00e4ge d\u00e4r USA:s centralbank (Federal Reserve) och ECB navigerar olika inflationsbanor, visar historiska data att ett \u00e5terh\u00e4mtande tyskt f\u00f6rv\u00e4ntningsindex \u2013 som steg till 86,7 den h\u00e4r m\u00e5naden \u2013 ofta f\u00f6reg\u00e5r en starkare euro. Handlare kan bygga l\u00e5nga straddles eller strangles i EUR\/USD f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 kraftiga r\u00f6relser utan att beh\u00f6va ta st\u00e4llning till riktningen inf\u00f6r kommande centralbanksm\u00f6ten.<\/p>\n\n
F\u00f6r r\u00e4ntederivathandlare rekommenderar vi positionering f\u00f6r en brantare avkastningskurva via tyska Bund-terminer och -optioner. Den tyska tio\u00e5riga Bundr\u00e4ntan har nyligen pendlat kring 2,4%\u20132,6%, vilket speglar en f\u00f6rsiktig marknad som \u00e4r mycket k\u00e4nslig f\u00f6r inflationen i euroomr\u00e5det. Eftersom IFO:s f\u00f6rv\u00e4ntningsindex studsade s\u00e5 tydligt, bed\u00f6mer vi att l\u00e5ngr\u00e4ntor kan stiga snabbare \u00e4n kortr\u00e4ntor n\u00e4r tillv\u00e4xtutsikterna f\u00f6rb\u00e4ttras, vilket g\u00f6r strategier av typen bear steepener s\u00e4rskilt attraktiva.<\/p>\n\n\n\n