Federal Open Market Committee sammantr\u00e4der p\u00e5 onsdag f\u00f6r Kevin Warshs andra m\u00f6te som ordf\u00f6rande, med f\u00f6rv\u00e4ntningar som kretsar kring att l\u00e4mna styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad i v\u00e4ntan p\u00e5 ytterligare bevis om inflationen och kraften i arbetsmarknaden. Sedan det senaste m\u00f6tet har b\u00e5de syssels\u00e4ttnings- och inflationsutfallen \u00f6verraskat p\u00e5 nedsidan, vilket talar f\u00f6r en paus, \u00e4ven om Federal Reserves senaste kommunikation antyder en l\u00e5g tr\u00f6skel f\u00f6r f\u00f6rnyad \u00e5tstramning om f\u00f6ruts\u00e4ttningarna motiverar det. En nylig uppg\u00e5ng i oljepriset ses \u00e5ter som en potentiell k\u00e4lla till upp\u00e5triktat tryck p\u00e5 inflationen de kommande m\u00e5naderna, och minst tv\u00e5 h\u00f6kaktiga reservationer v\u00e4ntas, sannolikt fr\u00e5n Dallas Fed-chefen Lorie Logan och Cleveland Fed-chefen Beth Hammack.<\/p>\n\n
Det kommer ingen uppdaterad Summary of Economic Projections, och beskedet samt presskonferensen v\u00e4ntas ge begr\u00e4nsat med ny v\u00e4gledning. Warsh v\u00e4ntas anv\u00e4nda presskonferensen f\u00f6r att beh\u00e5lla handlingsfrihet inf\u00f6r n\u00e4sta m\u00f6te den 16 september, genom att betona att politiken \u00e4r v\u00e4l positionerad f\u00f6r att ta emot inkommande data och att kommitt\u00e9n fortsatt \u00e4r fokuserad p\u00e5 sitt inflationsm\u00e5l. Fokus hamnar p\u00e5 eventuella ledtr\u00e5dar om den mediana reaktionsfunktionen f\u00f6r r\u00e4nteh\u00f6jningar, liksom h\u00e4nvisningar till arbetsgruppsarbete kring balansr\u00e4kningspolitiken, kommunikationen och inflationsutsikterna.<\/p>\n\n
Vi r\u00e4knar med att Federal Reserve l\u00e4mnar r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad vid n\u00e4sta onsdags m\u00f6te, men derivathandlare b\u00f6r inte misstolka denna paus som en duvaktig sv\u00e4ng. \u00c4ven om den senaste KPI-inflationen d\u00e4mpades till 3,0 % och jobbtillv\u00e4xten bromsade in, h\u00e5ller den senaste uppg\u00e5ngen i Brentoljan tillbaka mot 85 dollar fatet hotet om en framtida r\u00e4nteh\u00f6jning vid liv. Med h\u00f6kaktiga reservationer som mycket sannolika fr\u00e5n Fed-cheferna Logan och Hammack bed\u00f6mer vi att risken f\u00f6r en \u00f6verraskande \u00e5tstramning senare i \u00e5r fortfarande \u00e4r f\u00f6r l\u00e5gt prissatt p\u00e5 optionsmarknaden.<\/p>\n\n
Eftersom ordf\u00f6rande Kevin Warsh \u00e4r k\u00e4nd f\u00f6r en kommunikationsstil d\u00e4r \u201dless is more\u201d, \u00e4r det osannolikt att den kommande presskonferensen utl\u00f6ser stora omedelbara marknadssv\u00e4ngningar. Vi rekommenderar att optionshandlare utnyttjar detta genom att s\u00e4lja kortdaterade straddles i instrument som f\u00f6ljer amerikanska statspapper f\u00f6r att f\u00e5nga tidsv\u00e4rdesf\u00f6rfallet i den f\u00f6rh\u00f6jda kortsiktiga premien. Strategin g\u00f6r det m\u00f6jligt att tj\u00e4na p\u00e5 ett lugnt julim\u00f6te samtidigt som kapital sparas till de betydligt st\u00f6rre marknadsr\u00f6relser som v\u00e4ntas senare under kvartalet.<\/p>\n\n
Inf\u00f6r m\u00f6tet den 16 september rekommenderar vi att k\u00f6pa skyddande putoptioner p\u00e5 SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate) f\u00f6r att s\u00e4kra mot en mer h\u00f6kaktig omsv\u00e4ngning. Nuvarande fed funds-terminer indikerar 85 procents sannolikhet f\u00f6r of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta n\u00e4sta vecka, men utsikterna f\u00f6r september \u00e4r fortsatt mycket os\u00e4kra n\u00e4r energikostnaderna stiger. Vi m\u00e5ste f\u00f6rbereda oss p\u00e5 att Fed kan anta en betydligt mer offensiv ton n\u00e4r kommitt\u00e9n har sm\u00e4lt ytterligare en m\u00e5nads inflationsdata.<\/p>\n\n\n\n