EUR\/USD \u00e5terh\u00e4mtade en del av den tidigare nedg\u00e5ngen men h\u00f6ll sig under 1,1400, d\u00e5 st\u00f6d kom fr\u00e5n eurozonsiffror och centralbanksbesked. Det prelimin\u00e4ra sammanv\u00e4gda PMI-indexet f\u00f6r juli steg till en femm\u00e5nadersh\u00f6gsta p\u00e5 51,9, j\u00e4mf\u00f6rt med konsensus 50,2 och 50,0 f\u00f6reg\u00e5ende, vilket speglar en f\u00f6rb\u00e4ttring i tj\u00e4nstesektorn tillsammans med snabbare tillv\u00e4xt i industriproduktionen. Samtidigt pekades nya uppg\u00e5ngar i oljepriserna ut som en faktor som h\u00e5ller riskerna vinklade mot svagare eurozontillv\u00e4xt och h\u00f6gre inflation, vilket kan begr\u00e4nsa eventuella l\u00e4ttnadsrallyn.<\/p>\n
ECB l\u00e4mnade politiken of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,25% i ett beslut som beskrevs som h\u00f6kaktigt, med enh\u00e4llig omr\u00f6stning \u00e4ven om vissa ledam\u00f6ter \u00f6verv\u00e4gde om en h\u00f6jning borde v\u00e4gas in. Marknaden har prisat in en h\u00f6jning p\u00e5 25 punkter till m\u00f6tet den 10 september med 90% sannolikhet, och swapkurvan indikerar n\u00e4ra 75 punkters \u00e5tstramning de kommande 12 m\u00e5naderna till 3,00%. Det skulle placera styrr\u00e4ntan i den \u00f6vre delen av ECB:s uppskattade neutrala intervall p\u00e5 1,75%\u20133,00%, en bana som snarare beskrivs som ett golv f\u00f6r euron \u00e4n som br\u00e4nsle f\u00f6r varaktiga uppg\u00e5ngar.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6rbereder sig f\u00f6r en sn\u00e4v, intervallbunden EUR\/USD-marknad de kommande veckorna, snarare \u00e4n att positionera sig f\u00f6r ett st\u00f6rre utbrott. \u00c4ven om den ov\u00e4ntade uppg\u00e5ngen i eurozonens sammanv\u00e4gda PMI till 51,9 visar p\u00e5 ekonomisk motst\u00e5ndskraft har valutan fortfarande sv\u00e5rt att bryta igenom och etablera sig \u00f6ver motst\u00e5ndsniv\u00e5n 1,1400. Mot bakgrund av dessa motverkande krafter rekommenderar vi intervallstrategier med optioner, s\u00e5som iron condors, f\u00f6r att inkassera premie.<\/p>\n
Nedsidan f\u00f6r euron f\u00f6refaller v\u00e4l skyddad eftersom Europeiska centralbanken h\u00e5ller en h\u00f6kaktig linje och l\u00e4mnar sin styrr\u00e4nta p\u00e5 2,25%, med en r\u00e4nteh\u00f6jning i september n\u00e4stan fullt inprisad. Detta monet\u00e4ra st\u00f6d, i kombination med stigande regionala obligationsr\u00e4ntor, inneb\u00e4r att korta s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 euron sannolikt tappar v\u00e4rde snabbt. Vi bed\u00f6mer att f\u00f6rs\u00e4ljning av out-of-the-money EUR\/USD-puts \u00e4r ett g\u00e5ngbart s\u00e4tt att generera l\u00f6pande int\u00e4kter s\u00e5 l\u00e4nge den viktiga st\u00f6dniv\u00e5n vid 1,1200 h\u00e5ller.<\/p>\n
\u00c5 andra sidan r\u00e4knar vi inte med ett varaktigt eurorally, eftersom Brentolja som handlas n\u00e4ra 82 dollar per fat riskerar att utl\u00f6sa stagflation genom att d\u00e4mpa tillv\u00e4xten. Historiskt sett, n\u00e4r eurozonen drabbas av energidrivna inflationschocker, ebbar EUR\/USD-rallyn snabbt ut n\u00e4ra viktiga motst\u00e5ndsniv\u00e5er. Av detta sk\u00e4l f\u00f6redrar vi att k\u00f6pa kortfristiga EUR\/USD-puts vid tillf\u00e4lliga uppg\u00e5ngar n\u00e4ra 1,1400.<\/p>\n
P\u00e5 r\u00e4nteswapmarknaden b\u00f6r vi noga f\u00f6lja priss\u00e4ttningen av ECB:s terminalr\u00e4nta, som i nul\u00e4get indikerar 75 punkters \u00e5tstramning det kommande \u00e5ret till 3,00%. Om eurozontillv\u00e4xten bromsar in till f\u00f6ljd av h\u00f6ga energikostnader l\u00e4r marknaden prisa bort en del av dessa h\u00f6jningar, vilket tynger euron. Vi rekommenderar positionering f\u00f6r en flatare eurozonkurva, d\u00e4r den korta \u00e4nden f\u00f6rblir f\u00f6rankrad av ECB:s h\u00f6kaktighet medan den l\u00e5nga \u00e4nden speglar svagare l\u00e5ngsiktig tillv\u00e4xt.<\/p>\n\n\n\n