Belgiens ledande indikator kom in svagare \u00e4n v\u00e4ntat i juli, med en notering p\u00e5 -11,9 j\u00e4mf\u00f6rt med konsensusprognosen p\u00e5 -10,2. Utfallet pekar p\u00e5 en mjukare trend p\u00e5 kort sikt \u00e4n vad marknaden hade r\u00e4knat med.<\/p>\n
Skillnaden mellan faktiskt utfall och f\u00f6rv\u00e4ntning inneb\u00e4r att indikatorn ligger 1,7 punkter under prognoserna, vilket f\u00f6rl\u00e4nger vistelsen i negativt territorium. Julis utfall understryker att fram\u00e5tblickande m\u00e5tt fortsatt \u00e4r under press, \u00e4ven om f\u00f6rv\u00e4ntningarna hade st\u00e4llts in p\u00e5 en n\u00e5got mindre svag notering.<\/p>\n
Vi ser den ov\u00e4ntade nedg\u00e5ngen i den belgiska ledande indikatorn till -11,9 i juli som en tydlig varningssignal f\u00f6r eurozonens ekonomiska h\u00e4lsa. Eftersom Belgien \u00e4r en extremt \u00f6ppen ekonomi med en exportandel av BNP som \u00f6verstiger 90 procent, fungerar landets konjunkturbarometer historiskt som en tillf\u00f6rlitlig tidig indikator f\u00f6r den bredare europeiska tillv\u00e4xten. Den h\u00e4r kraftiga missr\u00e4kningen j\u00e4mf\u00f6rt med v\u00e4ntade -10,2 tyder p\u00e5 att industrimomentum i regionen kyls av betydligt snabbare \u00e4n marknaden hade f\u00f6rutsett.<\/p>\n
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r en ned\u00e5ttrend i eurozonens aktier under de kommande veckorna. Mer specifikt erbjuder k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner p\u00e5 Euro Stoxx 50 eller det lokala BEL 20-indexet ett effektivt s\u00e4tt att dra nytta av den h\u00e4r makroekonomiska inbromsningen. Historiskt har liknande fall i belgisk f\u00f6retagskonfidens f\u00f6reg\u00e5tt bredare europeiska b\u00f6rskorrektioner p\u00e5 3 till 5 procent under den efterf\u00f6ljande m\u00e5naden.<\/p>\n
P\u00e5 valutamarknaden f\u00f6redrar vi att ligga kort euro via optioner eller terminskontrakt, s\u00e4rskilt mot USA-dollarn. Den f\u00f6rs\u00e4mrade konjunkturbilden \u00f6kar sannolikheten f\u00f6r att Europeiska centralbanken sv\u00e4nger mot djupare r\u00e4ntes\u00e4nkningar f\u00f6r att st\u00f6tta tillv\u00e4xten. Med eurozonens inflation som redan stabiliserats n\u00e4ra 2-procentsm\u00e5let ger den h\u00e4r ekonomiska besvikelsen beslutsfattarna gott om utrymme att l\u00e4tta p\u00e5 penningpolitiken.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att sikta p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden genom att g\u00e5 l\u00e5ng tyska Bund-terminer. N\u00e4r tillv\u00e4xtf\u00f6rv\u00e4ntningarna f\u00f6rs\u00e4mras \u00e4r det mycket sannolikt att statsobligationsr\u00e4ntor i Europa sjunker. Handlare kan f\u00e5nga den h\u00e4r r\u00f6relsen genom att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 Bunds, som typiskt sett stiger under perioder av negativa konjunktur\u00f6verraskningar.<\/p>\n\n\n\n