EUR\/USD handlades n\u00e4ra 1,1385 under de tidiga europeiska handelstimmarna p\u00e5 fredagen och f\u00f6rl\u00e4ngde uppg\u00e5ngen \u00f6ver 1,1350 efter att Europeiska centralbanken l\u00e4mnat styrr\u00e4ntorna of\u00f6r\u00e4ndrade vid julim\u00f6tet, samtidigt som den h\u00f6ll d\u00f6rren \u00f6ppen f\u00f6r ett steg i september. Marknaden inv\u00e4ntade prelimin\u00e4ra PMI-utfall f\u00f6r juli f\u00f6r euroomr\u00e5det, Tyskland och USA senare under dagen. ECB pekade p\u00e5 energiprispress som en risk f\u00f6r att inflationen kan f\u00f6rbli \u00f6ver m\u00e5let p\u00e5 2 procent, och prognostiserade att inflationen skulle ligga \u00f6ver m\u00e5let fram till f\u00f6rsta halv\u00e5ret 2027.<\/p>\n\n
Priss\u00e4ttningen i derivat indikerade omkring 95 procents sannolikhet f\u00f6r en ECB-h\u00f6jning med 25 punkter i september, med en liknande sannolikhet f\u00f6r ytterligare ett steg till december, enligt Reuters. MUFG uppgav att de korta marknadsr\u00e4ntorna stigit till nya \u00e5rsh\u00f6gsta n\u00e4r marknaden prisat in en mer h\u00f6kaktig bana f\u00f6r b\u00e5de ECB och Fed, d\u00e4r eurokurvan implicerar ytterligare tv\u00e5 till tre ECB-h\u00f6jningar under det kommande \u00e5ret och den amerikanska kurvan omkring tv\u00e5 Fed-h\u00f6jningar under samma period. Geopolitisk risk var ocks\u00e5 i fokus efter att USA genomf\u00f6rt en 13:e natt i rad med attacker mot Iran, en bakgrund som kan st\u00f6dja den amerikanska dollarn som en s\u00e4ker hamn.<\/p>\n\n
Med EUR\/USD p\u00e5 v\u00e4g upp mot 1,1385 anser vi att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r fortsatt eurastyrka p\u00e5 kort sikt genom att rikta in sig p\u00e5 korta k\u00f6poptioner. Denna upp\u00e5tg\u00e5ende r\u00f6relse st\u00f6ds i h\u00f6g grad av det \u00f6kande r\u00e4ntespannet mellan europeiska och amerikanska korta statsobligationer, i takt med att euroomr\u00e5dets r\u00e4ntor stiger snabbare n\u00e4r marknaden prisar in mer aggressiva r\u00e4nteh\u00f6jningar. Historiskt, n\u00e4r korta r\u00e4ntespreadar r\u00f6r sig till euroomr\u00e5dets f\u00f6rdel p\u00e5 det s\u00e4tt som sker nu, tenderar euron att uts\u00e4ttas f\u00f6r ett ih\u00e5llande upp\u00e5ttryck under de efterf\u00f6ljande tv\u00e5 till tre veckorna.<\/p>\n\n
Vi beh\u00f6ver noggrant bevaka dagens prelimin\u00e4ra PMI-utfall f\u00f6r juli fr\u00e5n euroomr\u00e5det, Tyskland och USA, som blir den n\u00e4rmaste katalysatorn f\u00f6r optionspriss\u00e4ttningen. Starkare europeiska PMI \u00e4n v\u00e4ntat l\u00e4r bef\u00e4sta marknadens 95-procentiga sannolikhet f\u00f6r en ECB-h\u00f6jning i september, vilket driver upp den implicita volatiliteten i EUR\/USD. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa korta straddlar f\u00f6r att f\u00e5nga det sannolika kursutbrottet efter dessa marknadsp\u00e5verkande statistiksl\u00e4pp.<\/p>\n\n
Samtidigt rekommenderar vi att h\u00e5lla en stram riskkontroll i l\u00e5nga europositioner p\u00e5 grund av den eskalerande milit\u00e4ra konflikten mellan USA och Iran i Mellan\u00f6stern. Historiskt har pl\u00f6tsliga uppg\u00e5ngar i energipriser och geopolitisk sp\u00e4nning utl\u00f6st en klassisk \u201drisk-off\u201d-r\u00f6relse med flykt till s\u00e4kra tillg\u00e5ngar, vilket tydligt gynnar den amerikanska dollarn som s\u00e4ker hamn. F\u00f6r att hedga denna risk rekommenderar vi att k\u00f6pa billiga USD-k\u00f6poptioner l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna (EUR\/USD-s\u00e4ljoptioner) som en skyddande buffert mot en pl\u00f6tslig ned\u00e5tv\u00e4ndning i valutaparet.<\/p>\n\n
Ut\u00f6ver spotmarknaden f\u00f6r valuta ser vi mycket attraktiva m\u00f6jligheter i r\u00e4ntederivat som Euribor-terminer. N\u00e4r marknaden nu prisar in upp till tre ytterligare ECB-h\u00f6jningar under det kommande \u00e5ret j\u00e4mf\u00f6rt med endast tv\u00e5 f\u00f6r Federal Reserve, framst\u00e5r blankning av korta skuldterminer i euroomr\u00e5det som en position med h\u00f6g \u00f6vertygelse. Denna penningpolitiska divergens kommer att forts\u00e4tta styra kapitalfl\u00f6dena, vilket g\u00f6r r\u00e4ntekurvestrategier s\u00e4rskilt intressanta de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n