Industrial and Commercial Bank of China kommer att stoppa privat handel i \u00e4delmetaller kopplade till Shanghai Gold Exchange fr\u00e5n och med den 24 juli, och Postal Savings Bank of China, Ping An Bank och China Guangfa Bank har utf\u00e4rdat liknande aviseringar om detaljhandelsprodukter inom \u201dpaper gold\u201d. Produkterna \u00e4r terminskontrakt som kan rullas eller regleras genom leverans, men de flesta positioner leder aldrig till att fysiskt guld byter \u00e4gare. Det uppkomna gapet mellan pappers\u00e5taganden och tillg\u00e4nglig metall har eldat p\u00e5 debatten om huruvida priss\u00e4ttningen i praktiken best\u00e4ms p\u00e5 derivattunga handelsplatser snarare \u00e4n via fysiska fl\u00f6den.<\/p>\n
Handelsdata som citeras i World Gold Councils H1-analys visar att guld steg 12,9% under asiatiska handels timmar under \u00e5rets f\u00f6rsta sex m\u00e5nader, medan det f\u00f6ll 15% under nordamerikanska timmar; europeiska sessioner l\u00e5g d\u00e4remellan, med en nedg\u00e5ng p\u00e5 1,3%. London, New York och Schweiz f\u00f6rblir centrala f\u00f6r priss\u00e4ttningen, med spot-riktm\u00e4rket f\u00f6rankrat av LBMA:s a.m.- och p.m.-fixar, \u00e4ven om Shanghai Gold Exchange \u00e4r den st\u00f6rsta fysiska spotmarknadsplatsen och Hongkong rullar ut ett nytt clearings- och avvecklingssystem. Kinesiska banker har beskrivit tillbakadragandet som riskkontroll som svar p\u00e5 \u00f6kad volatilitet och bel\u00e5nad detaljhandelsexponering.<\/p>\n
I dag, n\u00e4r stora kinesiska banker formellt stoppar handeln f\u00f6r privatkunder i \u201dpaper gold\u201d, m\u00e5ste vi f\u00f6rbereda oss p\u00e5 en betydande f\u00f6rskjutning i den globala likviditeten. Vi r\u00e5der derivathandlare att noga f\u00f6lja den v\u00e4xande spreaden mellan v\u00e4sterl\u00e4ndska papperskontrakt och \u00f6stliga fysiska spotpriser under de kommande veckorna. Denna strukturella f\u00f6r\u00e4ndring inneb\u00e4r att den historiska dominansen f\u00f6r v\u00e4sterl\u00e4ndsk papperspriss\u00e4ttning m\u00f6ter sin hittills mest direkta utmaning.<\/p>\n
Ny data visar att Shanghai Gold Exchanges premie mot Londons spotpriser ofta har skjutit i h\u00f6jden och ibland \u00f6verstigit 40\u2013100 dollar per uns under perioder med h\u00f6g inhemsk efterfr\u00e5gan. Samtidigt har v\u00e4rldens centralbanker fortsatt sin aggressiva trend av guldk\u00f6p och tillf\u00f6rt \u00f6ver 1 000 ton till reserverna \u00e5rligen under senare \u00e5r f\u00f6r att diversifiera bort fr\u00e5n USA-dollarn. Vi bed\u00f6mer att denna r\u00f6relse bort fr\u00e5n detaljhandelsbel\u00e5ning i Kina kommer att torka upp pappersvolymer i Asien, vilket tvingar fram en mer realistisk priss\u00e4ttningsmodell som bygger p\u00e5 fysisk knapphet snarare \u00e4n spekulativa papperskontrakt.<\/p>\n
Under de kommande veckorna rekommenderar vi att derivathandlare minskar \u00f6verdriven bel\u00e5ning p\u00e5 pappersdominerade plattformar som COMEX. I st\u00e4llet b\u00f6r fokus ligga p\u00e5 optionsstrategier som s\u00e4krar mot pl\u00f6tslig upp\u00e5triktad volatilitet, eftersom fysisk prisbildning kan utl\u00f6sa snabba \u201dshort squeezes\u201d p\u00e5 pappersmarknaderna. Handlare b\u00f6r ocks\u00e5 bevaka arbitragem\u00f6jligheter i takt med att priss\u00e4ttningsmakten i allt h\u00f6gre grad flyttar fr\u00e5n London och New York mot Shanghai.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste \u00e4ven r\u00e4kna med f\u00f6rh\u00f6jd intradagsvolatilitet under asiatiska handelstimmar, d\u00e4r guld redan konsekvent har utvecklats b\u00e4ttre \u00e4n de v\u00e4sterl\u00e4ndska sessionerna under det senaste \u00e5ret. Det \u00e4r avg\u00f6rande att hantera marginalkrav defensivt just nu, n\u00e4r den traditionella kvoten mellan papper och fysiskt\u2014historiskt uppskattad till \u00f6ver 100 mot 1\u2014b\u00f6rjar krympa. Detta \u00e4r inte bara en policyf\u00f6r\u00e4ndring; det \u00e4r en grundl\u00e4ggande omstrukturering av hur \u00e4delmetaller v\u00e4rderas globalt.<\/p>\n\n\n\n