Mike Maharrey s\u00e4ger att marknadsakt\u00f6rer b\u00f6r prioritera l\u00e5ngsiktig m\u00f6nsterigenk\u00e4nning framf\u00f6r dagligt brus, och menar att \u201dkomprimerade tidsramar\u201d sedan 2008 har snedvridit f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 vad som utg\u00f6r normala r\u00e4nteniv\u00e5er. En unders\u00f6kning fr\u00e5n Morningstar visade att 46% av amerikanerna uppger att de i nul\u00e4get inte har r\u00e5d att spara till pensionen, och ett sparalternativ som n\u00e4mndes var att successivt k\u00f6pa \u00e4delmetaller f\u00f6r 100 dollar i m\u00e5naden. Han ramar in k\u00e4rnfr\u00e5gan som en strukturell f\u00f6r\u00e4ndring p\u00e5 den amerikanska statspappersmarknaden som kan rita om hur portf\u00f6ljer byggs och hur penningpolitiken f\u00e5r genomslag.<\/p>\n
Avsnittet pekar p\u00e5 en frikoppling mellan Federal Reserves policy och l\u00e5nga r\u00e4ntor: den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan steg fr\u00e5n cirka 1,5% i slutet av 2021 till n\u00e4ra 5% h\u00f6sten 2023, och f\u00f6rblev sedan f\u00f6rh\u00f6jd \u00e4ven n\u00e4r de korta r\u00e4ntorna f\u00f6ll. Efter en FOMC-s\u00e4nkning p\u00e5 50 punkter i september 2024 \u00f6kade tio\u00e5rsr\u00e4ntan fr\u00e5n ungef\u00e4r 3,65% den 17 september 2024 till cirka 4,79% i januari 2025; i mars 2026 l\u00e5g den runt 4,45% trots omkring 225 punkter av prognostiserade ytterligare s\u00e4nkningar. New York Feds modell av Adrian, Crump och Moench placerade l\u00f6ptidspremien p\u00e5 tio\u00e5riga statsobligationer n\u00e4ra 0,6% i slutet av maj 2026, efter att ha legat kring noll eller negativt under stora delar av det f\u00f6reg\u00e5ende decenniet, och den \u00f6versteg 0,8% den 13 januari 2025, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan 2011. Statsskulden n\u00e4rmar sig 40 biljoner dollar; r\u00e4ntekostnaderna uppgick till cirka 1,5 biljoner dollar hittills under budget\u00e5ret 2026, upp 14,2% j\u00e4mf\u00f6rt med \u00e5ret innan, att st\u00e4lla mot omkring 1,22 biljoner dollar under budget\u00e5ret 2025, upp 7,3%. Kinas innehav av amerikanska statsobligationer \u00e4r omkring 652,3 miljarder dollar, den l\u00e4gsta niv\u00e5n sedan september 2008, samtidigt som det f\u00f6rekommer p\u00e5st\u00e5enden om att guld har passerat Treasuries som den ledande reservtillg\u00e5ngen. Citerad forskning visar att den rullande aktie\u2013obligationskorrelationen gick fr\u00e5n m\u00e5ttligt negativ 2003\u20132021 till omkring +0,5 \u00e5r 2022 och har i snitt legat n\u00e4ra +0,6 sedan dess, medan centralbanker k\u00f6pte \u00f6ver 1 000 ton guld per \u00e5r fyra \u00e5r i rad j\u00e4mf\u00f6rt med i genomsnitt 473 ton per \u00e5r 2010\u20132021.<\/p>\n
Vi bevittnar ett strukturellt skifte d\u00e4r l\u00e5ngr\u00e4ntor inte l\u00e4ngre styrs enbart av Federal Reserve, utan av v\u00e4xande budgetunderskott och geopolitiska risker. N\u00e4r USA:s statsskuld snabbt n\u00e4rmar sig 40 biljoner dollar b\u00f6r derivathandlare positionera sig f\u00f6r strukturellt h\u00f6gre r\u00e4ntor de kommande veckorna. Vi rekommenderar att fokusera p\u00e5 negativa strategier i l\u00e5ng duration i statspapper, s\u00e5som att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 stora obligations-ETF:er eller blankning av terminskontrakt p\u00e5 tio\u00e5riga statsobligationer.<\/p>\n
L\u00f6ptidspremien p\u00e5 tio\u00e5riga statsobligationer har nyligen kl\u00e4ttrat tillbaka \u00f6ver 0,6%, vilket visar att investerare kr\u00e4ver betydligt h\u00f6gre kompensation f\u00f6r att h\u00e5lla l\u00e5ng amerikansk statsskuld. Samtidigt \u00e4r volatiliteten p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden fortsatt mycket f\u00f6rh\u00f6jd, med MOVE-index kring 100 j\u00e4mf\u00f6rt med dess historiska genomsnitt under lugna perioder p\u00e5 cirka 60. Vi kan utnyttja denna milj\u00f6 med h\u00f6g r\u00e4nta och h\u00f6g volatilitet genom att handla r\u00e4nteswappar eller anv\u00e4nda optionsspreadar f\u00f6r att dra nytta av pl\u00f6tsliga skiften i avkastningskurvan.<\/p>\n
Den traditionella relationen mellan aktier och obligationer har i grunden brutits, med deras rullande korrelation fortsatt tydligt positiv kring +0,6. Denna positiva korrelation inneb\u00e4r att standardiserade hedgestrategier inte fungerar, vilket g\u00f6r multiassetportf\u00f6ljer mycket s\u00e5rbara f\u00f6r samtidiga nedg\u00e5ngar i b\u00e5da tillg\u00e5ngsslagen. Vi r\u00e5der handlare att sluta f\u00f6rlita sig p\u00e5 obligationsderivat f\u00f6r att s\u00e4kra aktierisk och i st\u00e4llet anv\u00e4nda s\u00e4ljoptioner p\u00e5 aktieindex eller k\u00f6poptioner p\u00e5 VIX f\u00f6r portf\u00f6ljskydd.<\/p>\n
N\u00e4r centralbanker aggressivt byter ut sina Treasury-innehav mot guld \u2013 och k\u00f6per \u00f6ver 1 000 ton per \u00e5r \u2013 har \u00e4delmetallen tydligt bef\u00e4st sin status som den fr\u00e4msta globala reservtillg\u00e5ngen. Spotpriset p\u00e5 guld har i sommar passerat historiska motst\u00e5ndsniv\u00e5er, underst\u00f6tt av ih\u00e5llande avdollarisering och strukturell inflation. Vi f\u00f6resl\u00e5r att dra nytta av momentumet genom att k\u00f6pa l\u00e5ngsiktiga k\u00f6poptioner p\u00e5 guld och silver, eller handla terminskontrakt med positiv bias.<\/p>\n
Federal Reserve sitter fast i ett dilemma d\u00e4r r\u00e4ntes\u00e4nkningar f\u00f6r att l\u00e4tta statens \u00e5rliga r\u00e4nteb\u00f6rda p\u00e5 1,5 biljoner dollar bara kommer att \u00e5terant\u00e4nda inflationen. Historien visar att centralbanker n\u00e4stan alltid v\u00e4ljer att inflatera valutan snarare \u00e4n att l\u00e5ta det finansiella systemet kollapsa. F\u00f6r att f\u00f6rbereda oss f\u00f6r denna oundvikliga urholkning b\u00f6r vi ta l\u00e5nga positioner i inflationsk\u00e4nsliga derivat och r\u00e5varuoptioner innan marknaden fullt ut priss\u00e4tter n\u00e4sta v\u00e5g av monet\u00e4ra l\u00e4ttnader.<\/p>\n\n\n\n