Commerzbank uppger att Banxicos senaste r\u00e4ntes\u00e4nkningar st\u00f6ddes av l\u00e4gre inflation och en svagare mexikansk ekonomi, vilket l\u00e4mnar begr\u00e4nsat utrymme f\u00f6r penningpolitisk \u00e5tstramning \u00e4ven om marknaden prisar in omkring tre h\u00f6jningar om 25 punkter under de kommande 12 m\u00e5naderna. Banken varnade f\u00f6r att om dessa f\u00f6rv\u00e4ntningar skruvas ned kan det s\u00e4tta press p\u00e5 peson, efter att valutan hade f\u00f6rsvagats under m\u00e5naderna efter att kriget i Iran br\u00f6t ut i samband med mexikansk penningpolitik, innan priss\u00e4ttningen av r\u00e4nteh\u00f6jningar tog fart.<\/p>\n
Bolaget pekade ocks\u00e5 p\u00e5 amerikanska drivkrafter. Marknaderna r\u00e4knar med n\u00e5gra punkters r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Federal Reserve, medan Commerzbank h\u00e4nvisade till politiskt tryck f\u00f6r r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Om dessa Fed-f\u00f6rv\u00e4ntningar prisas bort v\u00e4ntar banken en svagare dollar och d\u00e4rmed en l\u00e4gre USD\/MXN, och den har reviderat sina USD\/MXN-prognoser n\u00e5got ned\u00e5t \u00f6ver hela prognoshorisonten.<\/p>\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en snabb ompriss\u00e4ttning av Banxicos r\u00e4ntebana, eftersom marknadens f\u00f6rv\u00e4ntan om tre r\u00e4nteh\u00f6jningar under det kommande \u00e5ret \u00e4r h\u00f6gst orealistisk. F\u00e4rsk data visar att Mexikos ekonomiska tillv\u00e4xt har bromsat in till en \u00e5rstakt p\u00e5 endast 1,1%, samtidigt som k\u00e4rninflationen forts\u00e4tter sin stadiga nedg\u00e5ng mot 4,0%. Korta r\u00e4nteswappar (TIIE) prisar f\u00f6r n\u00e4rvarande in n\u00e4ra 75 r\u00e4ntepunkters \u00e5tstramning, vilket skapar ett utm\u00e4rkt l\u00e4ge f\u00f6r handlare att ta emot fast r\u00e4nta.<\/p>\n
P\u00e5 valutoptionsmarknaden rekommenderar vi strategier som drar nytta av en gradvis nedg\u00e5ng i USD\/MXN-kursen. \u00c4ven om en avveckling av dessa mexikanska r\u00e4nteh\u00f6jningsf\u00f6rv\u00e4ntningar tillf\u00e4lligt kan f\u00f6rsvaga peson, l\u00e4r en mjukare amerikansk dollar sannolikt motverka denna press. Genom att l\u00e4gga tre till sex m\u00e5nader l\u00e5nga bear put spreads i USD\/MXN kan handlare kostnadseffektivt f\u00e5nga denna ned\u00e5ttrend.<\/p>\n
Den fr\u00e4msta katalysatorn f\u00f6r en svagare amerikansk dollar blir att marknaden prisar bort omotiverad h\u00f6kaktighet fr\u00e5n Federal Reserve. Med en amerikansk tillverknings-PMI i kontraktion p\u00e5 48,5 och \u00f6kande politiskt tryck f\u00f6r l\u00e4gre l\u00e5nekostnader \u00e4r det osannolikt att Fed h\u00f6jer r\u00e4ntan. Vi v\u00e4ntar oss att Fed funds-terminerna snabbt justeras, vilket tar bort dollarns premie och drar USD\/MXN l\u00e4gre.<\/p>\n
D\u00e4rtill \u00e4r Mexikos handelsdynamik fortsatt exceptionellt st\u00f6djande, med exporten till USA p\u00e5 en rekordh\u00f6g niv\u00e5 om \u00f6ver 475 miljarder dollar per \u00e5r. Denna stabila kommersiella efterfr\u00e5gan s\u00e4kerst\u00e4ller ett konstant infl\u00f6de av dollar, vilket strukturellt d\u00e4mpar peson \u00e4ven n\u00e4r inhemska r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar faller. F\u00f6r att dra nytta av detta kan handlare anv\u00e4nda risk reversals f\u00f6r att s\u00e4nka kostnaden f\u00f6r att k\u00f6pa MXN-k\u00f6poptioner (calls) utanf\u00f6r pengarna.<\/p>\n\n\n\n