Brent kl\u00e4ttrade upp i de h\u00f6ga 90-dollarspannet efter att en Houthi-talesperson sagt att tv\u00e5 oljetankers hade angripits i R\u00f6da havet, vilket f\u00f6rl\u00e4nger st\u00f6rningsrisken in i en av v\u00e4rldens viktigaste sj\u00f6fartskorridorer samtidigt som fl\u00f6dena ocks\u00e5 pressas kring Hormuzsundet. En rapporterad attack utanf\u00f6r Saudiarabien bidrog till att lyfta Brent \u00f6ver 96 dollar per fat och f\u00f6rst\u00e4rkte oron f\u00f6r att konfliktdynamiken spiller \u00f6ver i energif\u00f6rs\u00f6rjningsleder och driver p\u00e5 inflationen.<\/p>\n
R\u00e4ntemarknaderna har reagerat mindre som en traditionell \u201drisk-off\u201d-r\u00f6relse och mer som en inflationschock. Avkastningen p\u00e5 amerikanska statsobligationer, tyska Bunds och brittiska gilts har stigit i takt med att marknaden prisar in ett mer l\u00e5ngvarigt energibortfall och \u00e5ter l\u00e4gger in \u00e5tstramning l\u00e4ngs globala r\u00e4ntekurvor. Oljelyftet stramar \u00e5t de finansiella f\u00f6rh\u00e5llandena samtidigt som centralbanker fortsatt v\u00e4ger inflation mot tillv\u00e4xt, vilket g\u00f6r att regioner p\u00e5verkas olika: Asien \u00e4r fortfarande knutet till teknikcykeln medan Europa \u00e4r mer direkt exponerat mot energi- och r\u00e4ntepress.<\/p>\n
N\u00e4r Brentolja rusar f\u00f6rbi 96 dollar per fat och hotar att bryta 100 ser vi allvarliga hot mot utbudet i v\u00e4rldens mest kritiska maritima korridorer. Den dagliga transiten genom Hormuzsundet uppg\u00e5r till \u00f6ver 20 miljoner fat, eller cirka 20% av den globala konsumtionen av flytande petroleumprodukter, vilket g\u00f6r varje lokal konflikt kraftigt st\u00f6rande. F\u00f6r att navigera detta rekommenderar vi att derivathandlare bygger l\u00e5nga k\u00f6poptionspositioner (calls) i Brent och WTI f\u00f6r att f\u00e5nga ytterligare uppsida.<\/p>\n
De globala obligationsmarknaderna hanterar den h\u00e4r energispiken som en direkt inflationschock snarare \u00e4n en typisk \u201dflykt till s\u00e4kerhet\u201d. Till exempel har den amerikanska 10-\u00e5rsr\u00e4ntan kl\u00e4ttrat tillbaka mot 4,5% de senaste veckorna, vilket visar att investerare prisar in en utdragen period med h\u00f6ga r\u00e4ntor. Vi b\u00f6r svara genom att g\u00e5 kort i l\u00e5nga terminskontrakt p\u00e5 statsobligationer eller anv\u00e4nda r\u00e4nteswappar f\u00f6r att gynnas av stigande globala r\u00e4ntor.<\/p>\n
De ekonomiska f\u00f6ljdverkningarna \u00e4r mycket oj\u00e4mnt f\u00f6rdelade, n\u00e4r Europa tar emot en sm\u00e4rtsam energi- och r\u00e4ntechock medan Asien fortsatt gynnas av den globala teknikcykeln. Den regionala splittringen g\u00f6r det m\u00f6jligt att s\u00e4tta upp relativv\u00e4rdesaff\u00e4rer, exempelvis genom att blanka europeiska aktieterminer som Euro Stoxx 50 samtidigt som man ligger l\u00e5ng i teknikexponerade asiatiska index. Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 euron mot USA-dollarn f\u00f6r att skydda mot stagflation i euroomr\u00e5det.<\/p>\n
Eftersom marknadsvolatiliteten fortfarande \u00e4r relativt l\u00e5gt prissatt j\u00e4mf\u00f6rt med tidigare energichocker \u00e4r optioner fortsatt ett prisv\u00e4rt s\u00e4tt att s\u00e4kra. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa volatilitet direkt via k\u00f6poptioner p\u00e5 VIX eller l\u00e5nga straddles i st\u00f6rre ETF:er inom energisektorn. Denna positionering skyddar portf\u00f6ljer om centralbanker tvingas h\u00f6ja r\u00e4ntorna ytterligare f\u00f6r att bek\u00e4mpa den h\u00e4r nya inflationsv\u00e5gen.<\/p>\n\n\n\n