ING:s Michiel Tukker v\u00e4ntar sig att Europeiska centralbanken l\u00e4mnar inl\u00e5ningsr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,25% vid det kommande m\u00f6tet, medan en h\u00f6jning i september bed\u00f6ms som sannolik i takt med att oljepriserna stiger. Marknaden prisar in omkring 23 punkter, \u00e4ven om ECB:s tidigare praxis har varit att signalera f\u00f6r\u00e4ndringar i f\u00f6rv\u00e4g, vilket minskar sannolikheten f\u00f6r en omedelbar \u00e4ndring n\u00e4r ingen h\u00f6jning f\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r inprisad f\u00f6r detta m\u00f6te.<\/p>\n
De l\u00e5ngsiktiga inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna beskrivs som v\u00e4l f\u00f6rankrade n\u00e4ra m\u00e5let, med 10-\u00e5rig inflationsswap p\u00e5 2,2% efter att ha stigit i sp\u00e5ren av h\u00f6gre oljepris. Med begr\u00e4nsat nytt inflationsunderlag som talar f\u00f6r \u00e5tstramning p\u00e5 kort sikt inneb\u00e4r nuvarande marknadspositionering redan n\u00e4stan tre h\u00f6jningar under det kommande \u00e5ret, vilket l\u00e4mnar litet utrymme f\u00f6r ytterligare ompriss\u00e4ttning. En r\u00f6relse p\u00e5 25 punkter vid det kommande m\u00f6tet ses som en svansrisk, men skulle snarare tolkas som att septemberh\u00f6jningen tidigarel\u00e4ggs \u00e4n att den markerar en bredare oml\u00e4ggning av politiken.<\/p>\n
Vi b\u00f6r r\u00e4kna med att Europeiska centralbanken h\u00e5ller inl\u00e5ningsr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,25% vid sitt kommande m\u00f6te, men derivathandlare m\u00e5ste f\u00f6rbereda sig f\u00f6r en h\u00f6jning i september. Med Brentoljan kring 83 dollar per fat och fortsatt h\u00f6g energivolatilitet byggs inflationstrycket upp igen. F\u00f6ljaktligen har marknaden redan prisat in cirka 23 punkters h\u00f6jning till september, vilket g\u00f6r omedelbara duvaktiga positioneringar mycket riskfyllda.<\/p>\n
Vi avr\u00e5der fr\u00e5n att g\u00e5 emot den nuvarande h\u00f6kaktiga inprisningen, eftersom n\u00e4stan tre r\u00e4nteh\u00f6jningar redan \u00e4r inprisade \u00f6ver det kommande \u00e5ret. Euroomr\u00e5dets inflationsswappar p\u00e5 10 \u00e5rs l\u00f6ptid ligger n\u00e4ra 2,2%, vilket visar att de l\u00e5ngsiktiga f\u00f6rv\u00e4ntningarna tills vidare \u00e4r relativt v\u00e4l f\u00f6rankrade. Samtidigt antyder den kortsiktiga positioneringen att ett pl\u00f6tsligt fall i oljepriset snabbt kan piska fram kraftiga r\u00f6relser och sl\u00e5 mot handlare som f\u00f6rs\u00f6ker f\u00f6rekomma en penningpolitisk l\u00e4ttnad.<\/p>\n
Det finns en liten svansrisk f\u00f6r en ov\u00e4ntad h\u00f6jning med 25 punkter vid det kommande m\u00f6tet. Om det intr\u00e4ffar v\u00e4ntar vi oss att marknaden fr\u00e4mst ser det som en tidigarel\u00e4ggning av septemberr\u00f6relsen snarare \u00e4n b\u00f6rjan p\u00e5 en mer aggressiv \u00e5tstramningscykel. Derivathandlare b\u00f6r fokusera p\u00e5 att h\u00e5lla neutrala till svagt h\u00f6kaktiga positioner och anv\u00e4nda optioner f\u00f6r att skydda mot pl\u00f6tsliga, oljedrivna uppg\u00e5ngar.<\/p>\n\n\n\n