Stigande olje- och naturgaspriser har \u00f6kat pressen p\u00e5 den japanska yenen, d\u00e4r USD\/JPY har kl\u00e4ttrat till nya \u00e5rsh\u00f6gsta niv\u00e5er \u00f6ver 163,00. Andra l\u00e5gavkastande valutor har ocks\u00e5 sackat efter: EUR\/CHF har r\u00f6rt sig tillbaka mot omkring 0,9300, en niv\u00e5 som senast s\u00e5gs i b\u00f6rjan av \u00e5ret. Sedan USA\u2013Iran-konflikten inleddes i slutet av februari har yenen och schweizerfrancen h\u00f6rt till de svagaste i G10, d\u00e5 h\u00f6gre r\u00e4ntor utanf\u00f6r Japan och dyrare energi vrider f\u00f6ruts\u00e4ttningarna mot valutan.<\/p>\n
Japanska beslutsfattare verkar i ett tuffare marknadsl\u00e4ge, n\u00e4r h\u00f6gre globala r\u00e4ntor fortsatt uppmuntrar yenf\u00f6rsvagning. Bloomberg rapporterade att tj\u00e4nstem\u00e4n inom Bank of Japan \u00e4r \u00f6ppna f\u00f6r r\u00e4nteh\u00f6jningar i snabbare takt \u00e4n konsensus, d\u00e4r yenens svaghet \u00f6kar inflationsriskerna p\u00e5 uppsidan, och MUFG r\u00e4knar med en h\u00f6jning s\u00e5 tidigt som i september. \u00c4nd\u00e5 kan ett enskilt BoJ-steg ge begr\u00e4nsad l\u00e4ttnad, samtidigt som rapporten beskriver att en m\u00f6jlig avveckling av carry trades kan vara mer st\u00f6djande om energichocken destabiliserar de finansiella f\u00f6rh\u00e5llandena och driver stora centralbanker som Fed mot en stramare policy.<\/p>\n
Vi r\u00e5der derivathandlare att f\u00f6rbereda sig p\u00e5 \u00f6kad volatilitet i den japanska yenen genom att anv\u00e4nda USD\/JPY-k\u00f6poptioner (call) f\u00f6r att f\u00e5nga fortsatt uppsida \u00f6ver niv\u00e5n 163,00. Med Brentoljan p\u00e5 v\u00e4g upp igen mot 85 dollar per fat forts\u00e4tter Japans stora beroende av importerad energi att tynga yenen. F\u00f6r att minska risken f\u00f6r pl\u00f6tslig myndighetsintervention rekommenderar vi att strukturera dessa aff\u00e4rer med knock-out-barri\u00e4rer eller att anv\u00e4nda l\u00e5nga straddles.<\/p>\n
\u00c4ven om Bank of Japan ryktas h\u00f6ja sin styrr\u00e4nta i september bed\u00f6mer vi att en enskild r\u00e4nteh\u00f6jning inte r\u00e4cker f\u00f6r att v\u00e4nda valutans nedg\u00e5ng. Historiskt, n\u00e4r BoJ h\u00f6jde r\u00e4ntan i mitten av 2024 m\u00f6tte yenen fortsatt kraftigt s\u00e4ljtryck eftersom r\u00e4ntedifferensen mellan USA och Japan l\u00e5g kvar \u00f6ver 400 punkter. Vi f\u00f6resl\u00e5r att k\u00f6pa kortfristiga JPY-s\u00e4ljoptioner (put) f\u00f6r att dra nytta av denna p\u00e5g\u00e5ende svaghet s\u00e5 l\u00e4nge r\u00e4nteskillnaden best\u00e5r.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 f\u00f6rbereda oss p\u00e5 en m\u00f6jlig avveckling av carry trades om h\u00f6ga energikostnader destabiliserar de globala marknaderna. Om globala aktiemarknader faller kan en pl\u00f6tslig rusning att t\u00e4cka korta yenpositioner snabbt pressa ned USD\/JPY mot st\u00f6dniv\u00e5n 155,00. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa billiga, out-of-the-money USD\/JPY-s\u00e4ljoptioner (put) f\u00f6r att skydda sig mot en pl\u00f6tslig risk-off-omsv\u00e4ngning under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n