USD\/COP handlas n\u00e4ra 3 220, vilket inneb\u00e4r att den ligger n\u00e4stan 37% under toppen i slutet av 2022 p\u00e5 5 118, och paret f\u00f6ll omkring 5% bara i juli. R\u00f6relsen har ofta kopplats till Colombias valcykel, men uppg\u00e5ngen b\u00f6rjade runt december 2024, mer \u00e4n ett \u00e5r f\u00f6re valet, n\u00e4r opinionsm\u00e4tningarna fortfarande tydde p\u00e5 en fortsatt v\u00e4nsterinriktning. Statistiken under perioden visar f\u00f6rb\u00e4ttrade hush\u00e5llsutfall: fattigdomen sj\u00f6nk fr\u00e5n 36,6% 2022 till 28,0% 2025, med cirka 1,8 miljoner m\u00e4nniskor som l\u00e4mnade fattigdom under det sista \u00e5ret, samtidigt som arbetsl\u00f6sheten n\u00e5dde fler\u00e5riga m\u00e5nadsl\u00e4gsta niv\u00e5er kring 8% i slutet av 2024. Inflationen svalnade ocks\u00e5 fr\u00e5n \u00f6ver 13% i b\u00f6rjan av 2023 till ungef\u00e4r 5% till 2025, \u00e4ven om den senare stabiliserades kring 5,7% j\u00e4mf\u00f6rt med m\u00e5let p\u00e5 3%.<\/p>\n\n
Den fr\u00e4msta drivkraften var \u201dcarry\u201d. Banco de la Rep\u00fablica h\u00f6ll r\u00e4ntorna h\u00f6ga och s\u00e4nkte l\u00e5ngsamt, vilket st\u00f6dde en av de mest attraktiva EM-carryprofilerna n\u00e4r dollarn f\u00f6rsvagades p\u00e5 f\u00f6rv\u00e4ntningar om Fed-l\u00e4ttnader. Valutfallet bidrog senare med extra momentum snarare \u00e4n att initiera r\u00f6relsen. Samtidigt f\u00f6rsvagades de offentliga finanserna: den centrala statens underskott \u00f6kade till 6,7% av BNP 2024 och den offentliga nettoskulden steg till 59,3% av BNP, \u00f6ver ankaret p\u00e5 55%, medan det finanspolitiska ramverket satts ur spel till och med 2027, i samband med att Moody\u2019s och S&P s\u00e4nkte Colombia under investment grade. Tekniskt n\u00e4rmar sig USD\/COP kraftigt \u00f6vers\u00e5lda niv\u00e5er, med ett basscenario p\u00e5 3 400\u20133 700 vid \u00e5rsskiftet. Ytterligare pesostyrka skulle s\u00e4tta 2 800\u20133 000 i sikte, med l\u00e5ngsiktigt st\u00f6d n\u00e4ra 2 600.<\/p>\n\n
Vi ser just nu den colombianska peson handlas p\u00e5 fler\u00e5rsh\u00f6gsta niv\u00e5er, med USD\/COP kring 3 220 efter ett fall p\u00e5 5% i juli. M\u00e5nga tillskriver denna uppg\u00e5ng nyliga, marknadsv\u00e4nliga utvecklingar i samband med valet, men data visar att momentumet i sj\u00e4lva verket tog fart i slutet av 2024. Vi bed\u00f6mer att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 att denna aggressiva nedg\u00e5ngstrend i USD\/COP kan b\u00f6rja tappa fart och v\u00e4nda under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Den huvudsakliga motorn bakom pesons styrka har varit Colombias h\u00f6ga r\u00e4ntor, som skapade en av de mest l\u00f6nsamma carry-aff\u00e4rerna bland tillv\u00e4xtmarknader. Men n\u00e4r den inhemska inflationen stannar kring 5,7% och centralbanken m\u00f6ter press att l\u00e4tta, v\u00e4ntas denna r\u00e4ntef\u00f6rdel krympa. Vi r\u00e4knar med att carry-handlare b\u00f6rjar avveckla positioner n\u00e4r premien f\u00f6r att h\u00e5lla pesos minskar.<\/p>\n\n
Vi beh\u00f6ver ocks\u00e5 granska landets underliggande finanspolitiska h\u00e4lsa, som visar varningssignaler trots starka syssels\u00e4ttningssiffror. Colombias underskott i den centrala statsbudgeten har nyligen vidgats till 6,7% av BNP och den offentliga nettoskulden har kl\u00e4ttrat till 59,3% av BNP, klart \u00f6ver ankaret i finanspolitiska regeln. Dessa strukturella s\u00e5rbarheter l\u00e4r kunna utl\u00f6sa en skarp valutakorrigering n\u00e4r utl\u00e4ndska investerare \u00e5ter riktar fokus mot kreditbetyg.<\/p>\n\n
F\u00f6r de kommande veckorna rekommenderar vi att derivathandlare b\u00f6rjar k\u00f6pa USD\/COP-calloptioner f\u00f6r att f\u00e5nga en v\u00e4ntad rekyl upp mot intervallet 3 400 till 3 700 vid \u00e5rets slut. \u00c4ven om en fortsatt peso-rally tillf\u00e4lligt kan pressa paret ned mot l\u00e5ngsiktigt st\u00f6d n\u00e4ra 3 000, talar risk\/reward tydligt f\u00f6r positionering f\u00f6r en dollar\u00e5terh\u00e4mtning. Genom att anv\u00e4nda call-spreadar kan handlare begr\u00e4nsa premiekostnaden samtidigt som man positionerar sig f\u00f6r denna, enligt v\u00e5r bed\u00f6mning, oundvikliga finanspolitiska verklighetskontroll.<\/p>\n\n\n\n