MUFG r\u00e4knar med att os\u00e4kerheten kring USA:s handelstullar \u00e5terv\u00e4nder n\u00e4r \u00e5tg\u00e4rder enligt Section 122 l\u00f6per ut och ers\u00e4tts av mer riktade \u00e5tg\u00e4rder under Section 301, efter utredningar som redan aviserats mot de flesta av USA:s viktigaste handelspartner. Tidpunkten f\u00f6r inf\u00f6randet och vilka produktkategorier som omfattas \u00e4r fortfarande oklart, men banken v\u00e4ntar sig tullar som i stort \u00e5terskapar de nuvarande Section 122-\u00e5tg\u00e4rderna, vilket talar f\u00f6r begr\u00e4nsade direkta effekter p\u00e5 valutamarknaden. Samtidigt kan en mindre f\u00f6ruts\u00e4gbar v\u00e4g till verkst\u00e4llighet och st\u00f6rre utrymme f\u00f6r differentiering lyfta valutavolatiliteten.<\/p>\n\n
Banken s\u00e4tter den potentiella marknadsreaktionen i ett l\u00e4ge d\u00e4r den amerikanska r\u00e4ntekurvan \u00e4r prissatt f\u00f6r h\u00f6jningar samtidigt som riskerna i Mellan\u00f6stern \u00e4r f\u00f6rh\u00f6jda \u2013 f\u00f6ruts\u00e4ttningar som kan snedvrida reaktionerna i en mer USA-dollarst\u00f6djande riktning. Inom tillv\u00e4xtmarknader ser MUFG USD\/Asien som det mest sannolika omr\u00e5det f\u00f6r uppsida, d\u00e4r r\u00e4nteniv\u00e5er kan ge mindre motvikt \u00e4n i USD\/LatAm. G10-valutor v\u00e4ntas p\u00e5verkas mindre, \u00e4ven om en utdragen och tilltagande os\u00e4kerhet till slut kan \u00e5teruppliva dollarf\u00f6rs\u00e4ljning n\u00e4r oron \u00f6kar f\u00f6r politisk of\u00f6ruts\u00e4gbarhet och ekonomiska skador.<\/p>\n\n
N\u00e4r \u00f6verg\u00e5ngen fr\u00e5n Section 122-tullar till riktade Section 301-\u00e5tg\u00e4rder inleds den h\u00e4r m\u00e5naden rekommenderar vi att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r en tydlig f\u00f6r\u00e4ndring i valutavolatiliteten. Of\u00f6ruts\u00e4gbarheten i de nya handelsutredningarna v\u00e4ntas st\u00f6ra den annars lugna FX-marknaden, s\u00e4rskilt n\u00e4r de geopolitiska sp\u00e4nningarna globalt redan \u00e4r f\u00f6rh\u00f6jda. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda optionsstrategier f\u00f6r att f\u00e5nga de kommande sv\u00e4ngningarna snarare \u00e4n att enbart f\u00f6rlita sig p\u00e5 spothandel.<\/p>\n\n
Vi ser st\u00f6rst uppsidapotential i USD\/Asien-par, d\u00e4r r\u00e4ntedifferenser i liten utstr\u00e4ckning kompenserar f\u00f6r den negativa effekt som nya tullar kan f\u00e5 p\u00e5 asiatiska export\u00f6rer. Historiskt, under utrullningen av Section 301-tullar 2018, steg USA-dollarn kraftigt samtidigt som den kinesiska yuanen f\u00f6rsvagades med \u00f6ver 10% p\u00e5 bara n\u00e5gra m\u00e5nader. Derivathandlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa kortfristiga USD-k\u00f6poptioner mot asiatiska valutor, s\u00e4rskilt renminbi och sydkoreanska won, f\u00f6r att dra nytta av det v\u00e4ntade upp\u00e5ttrycket.<\/p>\n\n
Till skillnad fr\u00e5n latinamerikanska valutor, som kan f\u00e5 visst skydd av h\u00f6gre inhemska r\u00e4ntor, \u00e4r asiatiska valutor fortsatt mycket exponerade mot dessa riktade handels\u00e5tg\u00e4rder. Samtidigt v\u00e4ntar vi oss att G10-valutorna f\u00f6rblir relativt stabila p\u00e5 kort sikt, vilket inneb\u00e4r att dyra l\u00e5nga USD-positioner mot euron eller pundet kanske inte ger samma utv\u00e4xling. Att fokusera volatilitetsspel p\u00e5 asiatiska kors ger en betydligt renare risk\/reward-profil de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Samtidigt m\u00e5ste vi ocks\u00e5 f\u00f6rbereda oss f\u00f6r en m\u00f6jlig omsv\u00e4ngning om dessa tullstrider drar ut p\u00e5 tiden och b\u00f6rjar skada den amerikanska hemmamarknadsekonomin. Historiska data visar att l\u00e5ngvarig politisk os\u00e4kerhet till slut urholkar greenbackens styrka n\u00e4r investerare blir mer bekymrade \u00f6ver of\u00f6ruts\u00e4gbara handelspolitiska beslut. F\u00f6r att hedga detta f\u00f6resl\u00e5r vi att strukturera l\u00e4ngre l\u00f6ptids s\u00e4ljoptioner p\u00e5 USD, f\u00f6r att kunna f\u00e5nga en nedg\u00e5ng om Washingtons handelspolitik b\u00f6rjar tynga USA:s ekonomiska tillv\u00e4xt.<\/p>\n\n\n\n