Gilt- och sterlingnedg\u00e5ngen har stabiliserats efter att premi\u00e4rminister Andy Burnham utsett John Healey till finansminister och sagt att han t\u00e4nker h\u00e5lla sig till de finanspolitiska reglerna, samtidigt som han avser att utnyttja den flexibilitet som finns inom dem. Marknaden fokuserar nu p\u00e5 hur denna flexibilitet kan anv\u00e4ndas f\u00f6r att finansiera utgifter, men de finanspolitiska planerna kan komma att f\u00f6rbli otydliga fram till budgeten i oktober. Fram till dess l\u00e4r os\u00e4kerheten kring finanspolitiken sannolikt begr\u00e4nsa uppg\u00e5ngsf\u00f6rs\u00f6k i b\u00e5de gilts och GBP.<\/p>\n
Brittiska arbetsmarknadsindikatorer f\u00f6r maj pekade p\u00e5 lediga resurser. Arbetsl\u00f6sheten l\u00e5g kvar p\u00e5 4,9% f\u00f6r andra m\u00e5naden i rad, samtidigt som kvoten lediga jobb i f\u00f6rh\u00e5llande till arbetsl\u00f6sa l\u00e5g kvar p\u00e5 0,4 \u2013 under en uppskattad j\u00e4mviktsniv\u00e5 p\u00e5 0,50. P\u00e5 r\u00e4ntemarknaden indikerar swapkurvan en full r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of England p\u00e5 25 punkter till 4,00% i november och totalt 60 punkters \u00e5tstramning de kommande 12 m\u00e5naderna, vilket skulle l\u00e4mna styrr\u00e4ntan \u00f6ver BoE:s uppskattade neutrala intervall p\u00e5 2,00% till 4,00%. Med ekonomin under potentiell niv\u00e5 \u00f6kar den konfigurationen utrymmet f\u00f6r en nedrevidering av f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 BoE-r\u00e4ntan, vilket kan bli negativt f\u00f6r GBP.<\/p>\n
Vi r\u00e5der derivathandlare att vara f\u00f6rsiktiga och undvika att k\u00f6pa in sig i tillf\u00e4lliga l\u00e4ttnadsrallyn i brittiska pundet (GBP) och brittiska statsobligationer (gilts). \u00c4ven om marknaden stabiliserades efter att John Healey utn\u00e4mndes till finansminister, kommer avsaknaden av tydliga finanspolitiska besked fram till budgeten i oktober att h\u00e5lla investerare p\u00e5 helsp\u00e4nn. Historiskt har liknande perioder av politisk och finanspolitisk \u00f6verg\u00e5ng begr\u00e4nsat sterlingens uppsida, i linje med den volatilitet som setts vid tidigare brittiska ledarskiften.<\/p>\n
V\u00e5r negativa syn p\u00e5 GBP st\u00e4rks av den senaste arbetsmarknadsstatistiken, som visar att arbetsl\u00f6sheten ligger still p\u00e5 4,9%. D\u00e4rut\u00f6ver \u00e4r kvoten lediga jobb i f\u00f6rh\u00e5llande till arbetsl\u00f6sa of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 0,4, tydligt under j\u00e4mviktsniv\u00e5n 0,5. Denna kvarst\u00e5ende slack i arbetsmarknaden signalerar att l\u00f6netrycket h\u00e5ller p\u00e5 att avta, vilket sannolikt kommer att tynga tillv\u00e4xten.<\/p>\n
Swapmarknaden prisar f\u00f6r n\u00e4rvarande in en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of England p\u00e5 25 punkter till 4,00% till november, vilket ligger i den absoluta \u00f6verkanten av det uppskattade neutrala intervallet. Eftersom den brittiska ekonomin g\u00e5r under sin potentiella kapacitet rekommenderar vi att handlare ligger kort GBP mot stora valutor och tar l\u00e5ng exponering i korta r\u00e4ntefutures. Vi v\u00e4ntar oss en ned\u00e5trevidering av f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 BoE-r\u00e4ntan under de kommande veckorna, vilket b\u00f6r s\u00e4tta ned\u00e5ttryck p\u00e5 b\u00e5de gilt-r\u00e4ntor och pundet.<\/p>\n\n\n\n