Brittiska tillg\u00e5ngar f\u00f6rsvagades efter att premi\u00e4rminister Burnham presenterade en ny regering och skissade p\u00e5 tidiga finanspolitiska intentioner. Den tio\u00e5riga gilt-r\u00e4ntan r\u00f6rde sig \u00f6ver 5 %, samtidigt som pundet var den svagaste G10-valutan \u00f6ver en dag. Marknaden f\u00f6rs\u00f6ker fortfarande bed\u00f6ma hur agendan ska finansieras, d\u00e4r en tio\u00e5rsplan v\u00e4ntas senare i \u00e5r och h\u00e4nvisningar till att anv\u00e4nda \u201dflexibilitet\u201d inom de finanspolitiska reglerna bidrar till os\u00e4kerheten.<\/p>\n\n
Kortsiktiga \u00e5tg\u00e4rder f\u00f6r att mildra levnadskostnadspressen har inletts, bland annat en s\u00e4nkning av momsen p\u00e5 hush\u00e5llens elr\u00e4kningar fr\u00e5n oktober, och fler besked v\u00e4ntas. Bakgrunden inkluderar Storbritanniens l\u00e5ga sparkvot och ett stort underskott i bytesbalansen, faktorer kopplade till f\u00f6rh\u00f6jd k\u00e4nslighet p\u00e5 skuldmarknaderna. P\u00e5 valutamarknaden sattes EUR\/GBP till 0,8650 i ett trem\u00e5nadersperspektiv, medan cable bed\u00f6mdes ha nedsiderisk mot GBP\/USD 1,32 \u00f6ver samma horisont.<\/p>\n\n
Vi ser betydande oro p\u00e5 de brittiska finansmarknaderna n\u00e4r den tio\u00e5riga gilt-r\u00e4ntan kliver f\u00f6rbi den kritiska 5-procentsniv\u00e5n. Den h\u00e4r typen av r\u00e4ntestress har inte upplevts sedan den sv\u00e5ra marknadsturbulensen i slutet av 2022, n\u00e4r r\u00e4ntorna steg f\u00f6rbi 4,5 % och tvingade fram akuta centralbanks\u00e5tg\u00e4rder. Derivatakt\u00f6rer b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 kraftig volatilitet de kommande veckorna i takt med att brittiska pundet forts\u00e4tter att falla som den svagast utvecklade G10-valutan.<\/p>\n\n
Med pundet under tydlig ned\u00e5tpress rekommenderar vi att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r fortsatt sterling-svaghet. Mer specifikt f\u00f6resl\u00e5r vi k\u00f6p av k\u00f6poptioner (call) i EUR\/GBP med sikte p\u00e5 0,8650, i kombination med s\u00e4ljoptioner (put) i GBP\/USD med m\u00e5lkurs ett \u00e5tertest av 1,3200-omr\u00e5det i ett trem\u00e5nadersperspektiv. Dessa optionsstrategier g\u00f6r det m\u00f6jligt att f\u00e5nga pundets nedsiderisk samtidigt som exponeringen begr\u00e4nsas mot pl\u00f6tsliga, rubrikdrivna rekyler.<\/p>\n\n
Storbritanniens underliggande ekonomiska s\u00e5rbarheter, inklusive ett bytesbalansunderskott n\u00e4ra 3 % av BNP och en l\u00e5g hush\u00e5llssparkvot p\u00e5 omkring 9 %, g\u00f6r dess skuldmarknad mycket k\u00e4nslig f\u00f6r negativa finanspolitiska nyheter. Vi rekommenderar blankning av l\u00e5nga gilt-terminer eller k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner p\u00e5 brittisk statsskuld f\u00f6r att s\u00e4kra mot \u00e4nnu h\u00f6gre r\u00e4ntor. Eftersom den nya administrationens planer att anv\u00e4nda \u201dflexibilitet\u201d inom de finanspolitiska reglerna sannolikt skr\u00e4mmer obligationsinnehavare, \u00e4r portf\u00f6ljskydd mot ytterligare prisfall i gilts en prioritet.<\/p>\n\n
N\u00e4r marknaden inv\u00e4ntar kommande detaljer om momss\u00e4nkningen p\u00e5 hush\u00e5llsel fr\u00e5n oktober och den bredare tio\u00e5rsplanen, r\u00e4knar vi med tv\u00e4ra, kortsiktiga marknadsr\u00f6relser. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att anv\u00e4nda l\u00e5nga straddle- eller strangle-strategier i GBP-kors f\u00f6r att dra nytta av den stigande volatiliteten. Genom att k\u00f6pa b\u00e5de k\u00f6p- och s\u00e4ljoptioner kan vi kapitalisera p\u00e5 kraftiga r\u00f6relser \u00e5t b\u00e5da h\u00e5ll n\u00e4r bilden av regeringens finansieringsstrategi blir tydligare.<\/p>\n\n\n\n