Sterling h\u00e4mtade tillbaka en del av de f\u00f6rluster som syntes efter Andy Burnhams formella utn\u00e4mning till Storbritanniens premi\u00e4rminister, medan utf\u00f6rs\u00e4ljningen i gilts visade sig mer uth\u00e5llig. L\u00e5ng duration l\u00e5g kvar under press, med 30-\u00e5rsr\u00e4ntan fortfarande omkring 7 punkter h\u00f6gre, efter Burnhams kommentarer om att regeringen skulle h\u00e5lla fast vid g\u00e4llande finanspolitiska regler men utnyttja den flexibilitet som ryms inom dem. Marknaden v\u00e4ger ocks\u00e5 in ett tidigt levnadskostnadsbesked och de bredare implikationerna f\u00f6r Storbritanniens finanspolitiska bana.<\/p>\n
Burnham har presenterat ett paket p\u00e5 850 miljoner pund f\u00f6r att s\u00e4nka hush\u00e5llens energir\u00e4kningar genom att ta bort moms p\u00e5 hush\u00e5llsel, vilket s\u00e4nker skattesatsen fr\u00e5n 5% till 0%; regeringen bed\u00f6mer att detta minskar inflationen med 0,1 procentenheter. Momss\u00e4nkningen ska finansieras genom att skrota den digitala ID-satsningen, och ytterligare \u00e5tg\u00e4rder \u00f6verv\u00e4gs fortfarande. Os\u00e4kerheten har ocks\u00e5 f\u00f6rst\u00e4rkts av det \u00f6verraskande valet av den tidigare f\u00f6rsvarsministern John Healey som finansminister, samtidigt som diskussioner p\u00e5g\u00e5r om att h\u00f6ja f\u00f6rsvarsutgifterna till 3% av BNP till 2030 efter hans tidigare avg\u00e5ng med anledning av utgiftsplaner.<\/p>\n
Vi ser betydande f\u00f6rskjutningar i Storbritanniens finanspolitiska landskap efter tills\u00e4ttningen av den nya ledningen, vilket omedelbart har satt l\u00e5ngfristiga gilts under press. Med 30-\u00e5rsr\u00e4ntan p\u00e5 gilts som nyligen stigit med 7 punkter till runt 4,65% b\u00f6r handlare i r\u00e4ntederivat f\u00f6rbereda sig p\u00e5 fortsatt volatilitet. Vi f\u00f6resl\u00e5r att g\u00e5 kort i gilt-terminer eller k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 l\u00e5ngfristiga brittiska obligationer n\u00e4r marknaden anpassar sig till den nya finanspolitiska os\u00e4kerheten.<\/p>\n
\u00c4ven om pundet har gjort en mindre \u00e5terh\u00e4mtning tillbaka mot 1,2900-niv\u00e5n mot amerikanska dollarn, \u00e4r valutan fortsatt mycket k\u00e4nslig f\u00f6r kommande policybesked. Mot denna dubbla press av kortsiktig \u00e5terh\u00e4mtning och l\u00e5ngsiktiga finanspolitiska fr\u00e5getecken rekommenderar vi att derivathandlare anv\u00e4nder l\u00e5ng straddle i pundet. Denna strategi g\u00f6r att vi kan tj\u00e4na p\u00e5 kraftiga r\u00f6relser i endera riktningen n\u00e4r marknaden prisar in detaljerna i den nye finansministerns kommande budget.<\/p>\n
Den nyligen annonserade momss\u00e4nkningen p\u00e5 energi, v\u00e4rd 850 miljoner pund, v\u00e4ntas kapa 0,1 procentenheter fr\u00e5n KPI-inflationen, som f\u00f6r n\u00e4rvarande ligger n\u00e4ra Bank of Englands m\u00e5l p\u00e5 2,0%. Derivathandlare kan dra nytta av detta genom att ta korta positioner i kortfristiga inflationsswappar, i f\u00f6rv\u00e4ntan om en tillf\u00e4llig nedg\u00e5ng i konsumentprisindex. Vi m\u00e5ste dock vara f\u00f6rsiktiga, eftersom potentiella h\u00f6jningar av f\u00f6rsvarsutgifterna mot 3% av BNP l\u00e4tt kan motverka dessa desinflationistiska krafter p\u00e5 medell\u00e5ng sikt.<\/p>\n
Den ov\u00e4ntade utn\u00e4mningen av en finansminister som \u00e4r k\u00e4nd f\u00f6r att f\u00f6respr\u00e5ka snabba \u00f6kningar av f\u00f6rsvarsutgifterna tillf\u00f6r en strukturell riskpremie i brittisk statsskuld. Historiska data visar att pl\u00f6tsliga skiften mot h\u00f6gre offentliga utgifter typiskt breddar budgetunderskott och pressar upp r\u00e4ntorna. Vi anser att positionering f\u00f6r en brantare r\u00e4ntekurva via r\u00e4nteswappar \u00e4r det smartaste draget de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n