USD\/JPY l\u00e5g strax under \u00e5rsh\u00f6gsta och handlades under 163,00, samtidigt som en negativ energipriskock tyngde yenen. Uppg\u00e5ngen i Brent, kopplad till sp\u00e4nningar mellan USA och Iran samt Huthi-hot mot sj\u00f6farten, h\u00f6ll f\u00f6rs\u00f6rjningsriskerna i fokus. Sedan USA\u2013Iran-konflikten inleddes i slutet av februari \u00e4r det bara svenska kronan och schweizerfrancen som har f\u00f6rsvagats mer \u00e4n den japanska valutan.<\/p>\n
Japan godk\u00e4nde ocks\u00e5 sin \u00e5rliga ekonomiska och finanspolitiska plan, som inte fattade beslut om att pausa momsen p\u00e5 livsmedel, d\u00e4r regeringen v\u00e4ntas fastst\u00e4lla den politiken i b\u00f6rjan av augusti. Parallellt satte den senaste tillv\u00e4xtstrategin upp ett m\u00e5l f\u00f6r inhemska investeringar p\u00e5 mer \u00e4n 370 biljoner yen fram till mars 2041, med ambitionen att lyfta nominell BNP till n\u00e4ra 1 100 biljoner yen. Dokumentet tillade att specifika penningpolitiska verktyg \u00e4r upp till Bank of Japan (BoJ), samtidigt som man efterlyste en \u201dl\u00e4mplig\u201d politik som st\u00f6der \u201dstabila pris\u00f6kningar\u201d.<\/p>\n
N\u00e4r USD\/JPY r\u00f6r sig strax under 163,00-niv\u00e5n rekommenderar vi derivathandlare att f\u00f6rbereda sig p\u00e5 \u00f6kad volatilitet p\u00e5 valutamarknaden. Japans stora beroende av importerad energi \u2013 landet importerar omkring 90% av sitt br\u00e4nsle \u2013 g\u00f6r yenen mycket s\u00e5rbar f\u00f6r de p\u00e5g\u00e5ende pristopparna i Brentolja. Vi rekommenderar att hedga mot fortsatt yenf\u00f6rsvagning genom att anv\u00e4nda kortfristiga k\u00f6poptioner (calls) i USD\/JPY f\u00f6r att f\u00e5nga en fortsatt upp\u00e5tr\u00f6relse.<\/p>\n
Den japanska regeringens kommande beslut i b\u00f6rjan av augusti om en eventuell paus av livsmedelsmomsen utg\u00f6r en viktig kortsiktig katalysator. Historiskt har stora finanspolitiska omsv\u00e4ngningar i Japan utl\u00f6st kraftiga valutaompriss\u00e4ttningar, som volatiliteten som s\u00e5gs under tidigare debatter om konsumtionsskatten. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa straddles eller strangles med f\u00f6rfall i mitten av augusti f\u00f6r att dra nytta av f\u00f6rv\u00e4ntade kraftiga kursr\u00f6relser.<\/p>\n
Regeringens f\u00f6rs\u00e4kran om Bank of Japans oberoende banar v\u00e4g f\u00f6r eventuella r\u00e4nteh\u00f6jningar f\u00f6r att motverka importdriven inflation. Med japansk k\u00e4rninflation som konsekvent ligger \u00f6ver 2%-m\u00e5let har centralbanken st\u00f6rre utrymme att strama \u00e5t utan politisk inblandning. Vi f\u00f6resl\u00e5r att bygga taktiska l\u00e5ngpositioner i JPY via kalender-spreadar, med en positionering f\u00f6r en starkare yen senare under kvartalet.<\/p>\n
Den omfattande planen p\u00e5 370 biljoner yen i inhemska investeringar, som syftar till att f\u00f6rdubbla nominell BNP till 2041, kommer att f\u00f6r\u00e4ndra de l\u00e5ngsiktiga r\u00e4ntorna. Denna offensiva satsning l\u00e4r pressa upp den 10-\u00e5riga japanska statsobligationsr\u00e4ntan \u00f6ver den senaste niv\u00e5n kring 1,1% n\u00e4r marknadens likviditet anpassas. Vi bed\u00f6mer att derivathandlare kan kapitalisera p\u00e5 detta genom att ing\u00e5 payer-swaps eller blanka terminskontrakt p\u00e5 obligationer i f\u00f6rv\u00e4ntan om en brantare r\u00e4ntekurva.<\/p>\n\n\n\n