Commerzbank r\u00e4knar med att Ungerns centralbank Magyar Nemzeti Bank s\u00e4nker styrr\u00e4ntan med 25 punkter till 5,75 procent, vilket f\u00f6rl\u00e4nger den s\u00e4nkningscykel som \u00e5terupptogs i juni med ett steg p\u00e5 25 punkter. Argumentet bygger p\u00e5 en mjukare inflationsbild: Junis inflationsrapport s\u00e4nkte prognosen f\u00f6r genomsnittlig KPI 2026 till 1,8 procent, medan guvern\u00f6r Mihaly Varga sade att inflationen inte v\u00e4ntas \u00f6verstiga 3-procentsm\u00e5let under resten av \u00e5ret eller under 2027. Banken beskriver den sannolika s\u00e4nkningen som driven av inflationsutsikterna snarare \u00e4n av tillv\u00e4xt\u00f6verv\u00e4ganden.<\/p>\n\n
Marknadsl\u00e4get \u00e4r mindre st\u00f6djande, eftersom forintens tidigare f\u00f6rst\u00e4rkning har v\u00e4nt i takt med f\u00f6rs\u00e4mrat risksentiment och geopolitiska sp\u00e4nningar. Protokollet fr\u00e5n juni pekade p\u00e5 utrymme f\u00f6r fortsatta l\u00e4ttnader under sommaren om inflationen och de finansiella f\u00f6rh\u00e5llandena till\u00e4t, och dessa kriterier beskrivs som i stort sett intakta trots valutaf\u00f6rsvagningen. Beslutsfattarnas f\u00f6rsiktighet kopplas till finanspolitisk os\u00e4kerhet, en havererande vapenvila i Iran och h\u00f6gre energipriser; i juni reserverade sig en MPC-ledamot, Zoltan Kovacs, till f\u00f6rm\u00e5n f\u00f6r en s\u00e4nkning p\u00e5 50 punkter. \u00c5tg\u00e4rden \u00e4r i stor utstr\u00e4ckning f\u00f6rhandsflagad och v\u00e4ntas f\u00e5 begr\u00e4nsad effekt p\u00e5 valutan.<\/p>\n\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en l\u00e4gre r\u00e4ntemilj\u00f6 i Ungern genom att anv\u00e4nda r\u00e4nteswappar och betala r\u00f6rlig r\u00e4nta samt ta emot fast r\u00e4nta. N\u00e4r Magyar Nemzeti Bank s\u00e4nker styrr\u00e4ntan till 5,75 procent i dag \u00e4r den inhemska l\u00e4ttnadscykeln tydligt intakt, drivet av ett snabbt f\u00f6rs\u00e4mrat inflationsscenario. Historiskt, sedan ungersk inflation f\u00f6ll fr\u00e5n en topp p\u00e5 \u00f6ver 25 procent 2023 till under 3 procent i dag, har positioner i att ta emot fasta r\u00e4ntor konsekvent gett stark avkastning under s\u00e4nkningscykler.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att k\u00f6pa kortfristiga EUR\/HUF-calloptioner f\u00f6r att skydda mot en fortsatt f\u00f6rsvagning av forinten. \u00c4ven om r\u00e4ntes\u00e4nkningen p\u00e5 25 punkter redan \u00e4r inprisad av marknaden driver eskalerande geopolitiska sp\u00e4nningar och global riskaversion kapital ut ur tillv\u00e4xtmarknader. EUR\/HUF handlas f\u00f6r n\u00e4rvarande n\u00e4ra viktiga motst\u00e5ndsniv\u00e5er runt 398,50, och en pl\u00f6tslig uppg\u00e5ng i energipriserna kan l\u00e4tt pressa paret \u00f6ver den psykologiskt viktiga 400,00-niv\u00e5n under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att optionshandlare tittar p\u00e5 strategier i implicit volatilitet, eftersom ungerska valutaoptioner f\u00f6r n\u00e4rvarande felpriss\u00e4tter den geopolitiska riskpremien. Givet att centralbankens beslutsfattande har pr\u00e4glats av intern splittring, d\u00e4r vissa beslutsfattare tidigare drivit p\u00e5 f\u00f6r en st\u00f6rre s\u00e4nkning p\u00e5 50 punkter, \u00e4r volatiliteten i den korta delen av kurvan sannolikt p\u00e5 v\u00e4g upp. Genom att anv\u00e4nda long straddle-strategier i forinten under den kommande m\u00e5naden kan vi f\u00e5nga skarpa, nyhetsdrivna marknadsr\u00f6relser oavsett slutlig riktning.<\/p>\n\n\n\n