Den indiska rupien testar \u00e5terigen niv\u00e5er p\u00e5 nedsidan, d\u00e4r Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale pekar p\u00e5 en m\u00f6jlig omtestning av rekordbotten kring 96,9550 per amerikansk dollar, senast noterad den 20 maj, efter att Brent-olja kl\u00e4ttrat \u00f6ver 90 dollar fatet. Indiens centralbank (RBI) har svarat genom att \u00f6ka sina valutaingripanden p\u00e5 b\u00e5de offshore- och onshore-marknader f\u00f6r att st\u00f6tta valutan, i takt med att h\u00f6gre energipriser s\u00e4tter ytterligare press p\u00e5 Indiens externa balans.<\/p>\n
Ut\u00f6ver interventionerna har RBI f\u00f6rlitat sig p\u00e5 infl\u00f6den i utl\u00e4ndsk valuta f\u00f6r att st\u00e4rka finansieringsf\u00f6ruts\u00e4ttningarna. FCNR(B)-ins\u00e4ttningar har lockat 17,4 miljarder dollar, medan externa kommersiella l\u00e5n tillf\u00f6rt 1,34 miljarder dollar och bankernas utl\u00e4ndska uppl\u00e5ning i utl\u00e4ndsk valuta bidragit med ytterligare 1,97 miljarder dollar. Det har lyft totalen till \u00f6ver 20 miljarder dollar sedan programmet aviserades i b\u00f6rjan av juni. Separat siktar regeringen p\u00e5 omkring 90 miljarder dollar i samlade infl\u00f6den, en niv\u00e5 som beskrivs som \u00f6ver g\u00e4llande marknadsf\u00f6rv\u00e4ntningar, samtidigt som risker i Mellan\u00f6stern fortsatt \u00e4r en belastningsfaktor.<\/p>\n
Vi ser att den indiska rupien uts\u00e4tts f\u00f6r stark press och handlas kring sin rekordbotten p\u00e5 96,9550 mot amerikanska dollarn, samtidigt som Brent-oljan envist h\u00e5ller sig \u00f6ver 90 dollar per fat. \u00c4ven om h\u00f6ga energikostnader normalt utl\u00f6ser en kraftig rupief\u00f6rsvagning, bed\u00f6mer vi att Indiens centralbanks aggressiva marknadsf\u00f6rsvar f\u00f6r\u00e4ndrar f\u00f6ruts\u00e4ttningarna f\u00f6r derivathandlare. Centralbankens tydliga n\u00e4rvaro p\u00e5 b\u00e5de onshore- och offshore-marknader inneb\u00e4r att vi b\u00f6r f\u00f6rbereda oss p\u00e5 d\u00e4mpad volatilitet snarare \u00e4n ett okontrollerat utbrott.<\/p>\n
Som perspektiv kan noteras att Indiens valutareserver fortsatt \u00e4r robusta och ligger n\u00e4ra historiska toppniv\u00e5er p\u00e5 \u00f6ver 680 miljarder dollar, vilket ger centralbanken gott om \u201dammunition\u201d att f\u00f6rsvara valutan. D\u00e4rtill har regeringens m\u00e5l om 90 miljarder dollar i infl\u00f6den \u2013 drivet av FCNR(B)-ins\u00e4ttningar och externa kommersiella l\u00e5n \u2013 redan tagit in \u00f6ver 20 miljarder dollar. Denna betydande likviditetskudde talar f\u00f6r att eventuella upp\u00e5tr\u00f6relser i USD\/INR snabbt m\u00f6ts av officiellt motst\u00e5nd.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare rekommenderar vi att undvika rena riktade positioner som \u00e4r l\u00e5nga USD\/INR och i st\u00e4llet fokusera p\u00e5 strategier som gynnas av fallande volatilitet, s\u00e5som iron condors eller korta straddles. Historisk data visar att under perioder med omfattande centralbanksintervention tenderar implicita volatiliteter att \u00f6verprisa de faktiska valutar\u00f6relserna. Vi b\u00f6r d\u00e4rf\u00f6r s\u00f6ka att inkassera premie i optioner med l\u00f6senpriser strax utanf\u00f6r intervallet 95,50\u201397,50 under de kommande veckorna.<\/p>\n
Dessutom kan handlare utnyttja divergensen mellan stigande Brent-olja och en stabil rupie genom att handla korsmarknadsoptioner. Vi kan s\u00e4kra inhemska risker genom att k\u00f6pa kortfristiga k\u00f6poptioner p\u00e5 r\u00e5olja och samtidigt s\u00e4lja USD\/INR-volatilitet. Denna kombinerade ansats skyddar portf\u00f6ljer mot externa energichocker samtidigt som den drar nytta av den lokala centralbankens beslutsamhet att h\u00e5lla rupien stabil.<\/p>\n\n\n\n