Brents frontm\u00e5nadskontrakt steg 12% under veckan n\u00e4r sp\u00e4nningarna mellan USA och Iran \u00f6kade riskpremien, med merparten av r\u00f6relsen koncentrerad till m\u00e5ndag och tisdag efter att attackerna \u00e5terupptogs. Priserna pressades kortvarigt upp mot 91 dollar per fat innan de f\u00f6ll tillbaka, samtidigt som ny risk uppstod genom Houthi-hot om en maritim blockad mot Saudiarabien och tidigare diskussioner om amerikanska avgifter kopplade till s\u00e4ker passage f\u00f6r kommersiella fartyg. Uppg\u00e5ngen sammanf\u00f6ll ocks\u00e5 med att raffinerade produkter f\u00f6rblev stramare \u00e4n r\u00e5olja, vilket flyttade marknadens fokus till stress l\u00e4ngre ned i v\u00e4rdekedjan.<\/p>\n
Crack spreadar st\u00e4rktes i alla regioner, upp 22% i Asien och 12% i USA, vilket pekar p\u00e5 st\u00f6rre oro i Asien f\u00f6r st\u00f6rningar genom Hormuzsundet och potentiell brist p\u00e5 oljeprodukter. Lagerdata indikerade en uppbyggnad p\u00e5 21 miljoner fat i juni, men den verkade vara koncentrerad till r\u00e5olja snarare \u00e4n raffinerade produkter. Tankerdata tydde p\u00e5 att r\u00e5olja nu st\u00e5r f\u00f6r n\u00e4stan 80% av transitvolymerna genom Hormuz, cirka fem procentenheter \u00f6ver niv\u00e5erna f\u00f6re konflikten, medan LNG-trafiken fortsatte att sl\u00e4pa efter, vilket f\u00f6rst\u00e4rkte narrativet om en r\u00e5oljedriven \u00e5terh\u00e4mtning.<\/p>\n
Vi rekommenderar derivathandlare att i n\u00e4rtid aggressivt fokusera p\u00e5 crack spreadar, s\u00e4rskilt i Asien och USA d\u00e4r tillg\u00e5ngen p\u00e5 raffinerade produkter fortsatt \u00e4r exceptionellt stram. Med asiatiska crack spreadar som nyligen rusat 22% och amerikanska spreadar upp 12% priss\u00e4tter optionsmarknaden kraftigt f\u00f6r l\u00e5gt bristen p\u00e5 f\u00e4rdiga br\u00e4nslen j\u00e4mf\u00f6rt med r\u00e5olja. Historiskt, n\u00e4r den globala kapacitetsutnyttjandegraden i raffinaderier ligger n\u00e4ra 90% under geopolitiska utbudschocker, har optioner p\u00e5 raffinerade produkter gett betydligt b\u00e4ttre riskjusterad avkastning \u00e4n rena r\u00e5oljeuppl\u00e4gg.<\/p>\n
Vi ser ocks\u00e5 ett bra l\u00e4ge att k\u00f6pa out-of-the-money k\u00f6poptioner (calls) i Brent, eftersom marknaden f\u00f6rv\u00e5nansv\u00e4rt nog \u00e4r fortsatt avvaktande inf\u00f6r eskalerande hot kring Hormuzsundet. \u00c4ven om Brent tillf\u00e4lligt steg mot 91 dollar per fat innan priset f\u00f6ll tillbaka, kan en maritim blockad omedelbart st\u00f6ra de 20 miljoner fat olja som dagligen passerar genom denna avg\u00f6rande flaskhals. Vi rekommenderar att utnyttja dagens relativt l\u00e5ga implicita volatilitet innan en ny pl\u00f6tslig eskalering i Mellan\u00f6stern utl\u00f6ser en kraftig prisspik.<\/p>\n
Handlare b\u00f6r ocks\u00e5 strukturera kalenderspreadar f\u00f6r att dra nytta av den v\u00e4xande divergensen mellan uppbyggnad av r\u00e5oljelager och brist p\u00e5 raffinerade produkter. Nya data visar en kraftig global lageruppbyggnad p\u00e5 21 miljoner fat, men eftersom \u00f6kningen n\u00e4stan helt best\u00e5r av oraffinerad r\u00e5olja v\u00e4ntas produktkontrakt med n\u00e4rmaste leveransm\u00e5nad handlas med en tydlig premie. Vi f\u00f6resl\u00e5r positionering f\u00f6r fortsatt backwardation i diesel- och bensinterminer i takt med att raffinerade produkter forts\u00e4tter att leda \u00e5terh\u00e4mtningen i energisektorn.<\/p>\n\n\n\n