Europeiska centralbanken v\u00e4ntas l\u00e4mna styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,25 procent vid torsdagens m\u00f6te, efter junis v\u00e4l aviserade h\u00f6jning med 25 punkter. Direktionen bed\u00f6ms h\u00e5lla fast vid en datadriven linje fr\u00e5n m\u00f6te till m\u00f6te och, utan uppdaterade makroprognoser, l\u00e4r signalv\u00e4rdet i kommunikationen i huvudsak avg\u00f6ras av inkommande inflations- och tillv\u00e4xtutfall. KPI-indikatorer i euroomr\u00e5det ligger n\u00e5got under ECB:s basprognos, samtidigt som \u00e5terh\u00e4mtningen i energipriser fortsatt sl\u00e4par efter huvudscenariots antaganden.<\/p>\n\n
Marknadspriss\u00e4ttningen \u00e4r fortsatt h\u00f6kaktig. Swapkurvan prisar fullt ut in en h\u00f6jning med 25 punkter i september och mer \u00e4n 50 punkter i total \u00e5tstramning under de kommande tolv m\u00e5naderna, vilket skulle f\u00f6ra styrr\u00e4ntan till 2,75 procent. Den niv\u00e5n skulle ligga n\u00e4ra den \u00f6vre delen av ECB:s bed\u00f6mda neutrala intervall p\u00e5 1,75\u20133,00 procent. Med euroomr\u00e5dets ekonomi fortfarande under sin potentiella niv\u00e5 bed\u00f6ms stramare policy i f\u00f6rsta hand begr\u00e4nsa nedsidan i euron snarare \u00e4n att driva fram tydliga uppg\u00e5ngar, d\u00e5 den kan \u00f6ka sannolikheten f\u00f6r en nedjustering av f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 ECB-r\u00e4ntan.<\/p>\n\n
Vi r\u00e4knar med att Europeiska centralbanken p\u00e5 torsdag l\u00e4mnar sin viktigaste r\u00e4nta of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,25 procent, efter r\u00e4nteh\u00f6jningen med 25 punkter i juni. Eftersom inflationen i euroomr\u00e5det f\u00f6r n\u00e4rvarande utvecklas strax under centralbankens basprognoser \u00e4r det mycket sannolikt att beslutsfattarna h\u00e5ller fast vid en datadriven \u201davvakta och se\u201d-strategi. Pausen inneb\u00e4r att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 en period av konsolidering snarare \u00e4n ett skarpt utbrott f\u00f6r euron.<\/p>\n\n
Swapmarknaden prisar i nul\u00e4get aggressivt in en h\u00f6jning i september och \u00f6ver 50 punkter i samlad \u00e5tstramning det kommande \u00e5ret, vilket skulle lyfta r\u00e4nteniv\u00e5n till 2,75 procent. Samtidigt \u00e4r tillv\u00e4xten i euroomr\u00e5det fortsatt tr\u00f6g, p\u00e5 endast 0,2 procent under de senaste kvartalen, och ekonomin bed\u00f6ms d\u00e4rmed fortfarande ligga klart under sin fulla kapacitet. Vi anser att denna svaghet g\u00f6r de aggressiva f\u00f6rv\u00e4ntningarna om r\u00e4nteh\u00f6jningar sk\u00f6ra och ben\u00e4gna att revideras ned.<\/p>\n\n
F\u00f6r derivathandlare talar milj\u00f6n f\u00f6r att eurons nedsida mot USA-dollarn \u00e4r v\u00e4l skyddad, medan uppsidan fortsatt \u00e4r tydligt begr\u00e4nsad. I st\u00e4llet f\u00f6r att k\u00f6pa rena euro-calls rekommenderar vi att s\u00e4lja out-of-the-money-puts eller anv\u00e4nda intervallstrategier i optioner, s\u00e5som iron condors. Historiska data visar att n\u00e4r ECB pausar n\u00e4ra toppen av sitt neutrala intervall \u2013 som bed\u00f6ms ligga mellan 1,75 och 3,00 procent \u2013 tenderar EUR\/USD att handlas inom sn\u00e4va, f\u00f6ruts\u00e4gbara band.<\/p>\n\n
Ny statistik fr\u00e5n valutamarknaden visar att implicita volatiliteten i EUR\/USD har sjunkit mot \u00e5rsl\u00e4gsta, vilket speglar en marknad som inte r\u00e4knar med explosiva r\u00f6relser. D\u00e4rtill har nettol\u00e5nga europositioner bland bel\u00e5nade fonder b\u00f6rjat minska, vilket bekr\u00e4ftar att aptiten p\u00e5 en kraftig eurorally avtar. Genom att fokusera p\u00e5 strategier f\u00f6r premieintj\u00e4ning under de kommande veckorna kan man dra nytta av denna l\u00e5ngsamma, intervallbundna marknad.<\/p>\n\n\n\n