TD Securities r\u00e4knar med att Federal Reserve l\u00e4mnar styrr\u00e4ntan (fed funds rate) of\u00f6r\u00e4ndrad hela v\u00e4gen till och med 2026. Banken menar att inflationen kommer att ligga \u00f6ver m\u00e5let samtidigt som arbetsmarknaden stabiliseras, vilket g\u00f6r att FOMC forts\u00e4tter att prioritera inflationsmandatet. Banken har s\u00e4nkt sin kortsiktiga KPI-bana efter en svagare \u00e4n v\u00e4ntad junirapport och ser nu att k\u00e4rn-KPI landar p\u00e5 2,6 procent i \u00e5rstakt vid fj\u00e4rde kvartalet 2026.<\/p>\n
Bolaget pekar p\u00e5 blandade Fed-budskap inf\u00f6r tystnadsperioden och bed\u00f6mer att policy-reaktionsfunktionen kan bli mindre f\u00f6ruts\u00e4gbar under ett nytt ledarskap, vilket \u00f6kar betydelsen av databeronde i penningpolitiken. Inom den ramen anser TD Securities att en f\u00f6r\u00e4ndring i policyn i \u00e5r i st\u00f6rre utstr\u00e4ckning skulle komma via en r\u00e4nteh\u00f6jning \u00e4n en s\u00e4nkning.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste f\u00f6rbereda oss p\u00e5 att Federal Reserve h\u00e5ller r\u00e4ntorna stilla under resten av 2026, s\u00e4rskilt eftersom k\u00e4rninflationen v\u00e4ntas avsluta \u00e5ret runt 2,6 procent. N\u00e4r arbetsmarknaden stabiliseras och pristrycket mot konsumenter biter sig fast har centralbanken f\u00e5 sk\u00e4l att skynda p\u00e5 med l\u00e4ttnader. Faktum \u00e4r att under ett nytt Fed-ledarskap lutar biasen f\u00f6r en ov\u00e4ntad policyf\u00f6r\u00e4ndring snarare \u00e5t en r\u00e4nteh\u00f6jning \u00e4n en s\u00e4nkning.<\/p>\n
Vi rekommenderar att derivathandlare justerar portf\u00f6ljerna genom att g\u00e5 emot aggressiva marknadsf\u00f6rv\u00e4ntningar om r\u00e4ntes\u00e4nkningar i h\u00f6st. Korta r\u00e4ntefutures, som kontrakt kopplade till Secured Overnight Financing Rate (SOFR), priss\u00e4tter sannolikt en f\u00f6r h\u00f6g sannolikhet f\u00f6r penningpolitiska l\u00e4ttnader p\u00e5 kort sikt. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att positionera sig f\u00f6r ett \u201dh\u00f6gre under l\u00e4ngre\u201d-scenario genom att blanka SOFR-futures med l\u00f6sen sent 2026 eller k\u00f6pa skyddande s\u00e4ljoptioner (puts).<\/p>\n
\u00d6verg\u00e5ngen till ett nytt Fed-ledarskap har introducerat en betydligt mindre f\u00f6ruts\u00e4gbar policybana, vilket inneb\u00e4r att databeroende kommer att driva kraftiga marknadssv\u00e4ngningar. Vi v\u00e4ntar oss att implicit volatilitet p\u00e5 optionsmarknaden f\u00f6r amerikanska statsobligationer \u2013 d\u00e4r MOVE-index har legat runt 95-niv\u00e5n \u2013 stiger n\u00e4r handlare f\u00f6rs\u00f6ker tolka motstridiga signaler fr\u00e5n centralbanksf\u00f6retr\u00e4dare. Att g\u00e5 l\u00e5ng r\u00e4ntevolatilitet via swaptioner hj\u00e4lper till att skydda portf\u00f6ljer mot pl\u00f6tsliga h\u00f6kaktiga omsv\u00e4ngningar de kommande veckorna.<\/p>\n
Historiskt har \u00f6verg\u00e5ngsperioder under nytt ledarskap i Federal Reserve, som skiftet 2018, utl\u00f6st betydande volatilitet p\u00e5 obligationsmarknaden n\u00e4r marknaden testar den nya regimen. Under den perioden steg den tv\u00e5\u00e5riga amerikanska statsobligationsr\u00e4ntan med \u00f6ver 50 r\u00e4ntepunkter p\u00e5 n\u00e5gra m\u00e5nader n\u00e4r handlare anpassade sig till en f\u00f6r\u00e4ndrad policyton. Vi f\u00f6resl\u00e5r att man genomf\u00f6r \u201dbearish flattener\u201d-positioner i r\u00e4ntekurvan f\u00f6r att dra nytta av liknande upp\u00e5ttryck p\u00e5 de korta r\u00e4ntorna.<\/p>\n\n\n\n