Euron kan f\u00e5 st\u00f6d p\u00e5 kort sikt n\u00e4r marknaderna prisar om geopolitisk risk och fokuserar p\u00e5 kontrasten mellan Europeiska centralbankens (ECB) ramverk f\u00f6r v\u00e4gledning (Framework Guidance) och Federal Reserves r\u00f6relse bort fr\u00e5n forward guidance. Fokus ligger p\u00e5 om EUR\/USD kan bryta sig ur den senaste sidledes korridoren i takt med att centralbankernas kommunikation divergerar, d\u00e4r ECB erbjuder en tydligare signalstruktur \u00e4n Fed.<\/p>\n\n
ECB har indikerat en taktisk paus vid r\u00e5dsm\u00f6tet den 23 juli, men marknaden priss\u00e4tter en 87,8-procentig sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter till 2,50% vid m\u00f6tet den 10 september; en bekr\u00e4ftelse av den banan kan lyfta EUR\/USD \u00f6ver m\u00e5nadens intervall 1,1360\u20131,1480. I USA har vittnesm\u00e5l inf\u00f6r lagstiftare och planerna inf\u00f6r FOMC-m\u00f6tet 28\u201329 juli f\u00f6rst\u00e4rkt f\u00f6rv\u00e4ntningarna om att Fed kan \u00e5terinf\u00f6ra en \u201dos\u00e4kerhetspremie\u201d i priss\u00e4ttningen inf\u00f6r en m\u00f6jlig septemberh\u00f6jning. Marknaden f\u00f6ljer ocks\u00e5 om f\u00f6r\u00e4ndringar i FOMC-uttalandet, tillsammans med att ordf\u00f6randen saknade prognoser vid sitt f\u00f6rsta junim\u00f6te, signalerar minskat genomslag f\u00f6r \u201ddot plot\u201d och Summary of Economic Projections i september.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig f\u00f6r ett upp\u00e5triktat utbrott i EUR\/USD under de kommande veckorna n\u00e4r centralbankspolitiken divergerar. Konkret kan k\u00f6p av k\u00f6poptioner n\u00e4ra at-the-money eller att genomf\u00f6ra positiva risk reversals (bullish risk reversals) dra nytta av ett brott \u00f6ver den nuvarande handelszonen 1,1360 till 1,1480. Strategin ligger i linje med ett v\u00e4xande marknadsf\u00f6rtroende f\u00f6r ECB:s mer transparenta r\u00e4ntebana j\u00e4mf\u00f6rt med os\u00e4kerheten kring Fed.<\/p>\n\n
ECB v\u00e4ntas l\u00e4mna r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad vid m\u00f6tet den 23 juli, men optionsmarknaden priss\u00e4tter tydligt kommande \u00e5tg\u00e4rder. F\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r sannolikheten 87,8% f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter till 2,50% vid m\u00f6tet den 10 september. Om ECB bekr\u00e4ftar denna h\u00f6kaktiga inriktning i veckan r\u00e4knar vi med att den implicita volatiliteten i EUR\/USD \u2013 som historiskt ofta stiger med 15% till 20% inf\u00f6r st\u00f6rre penningpolitiska skiften \u2013 \u00f6kar markant.<\/p>\n\n
Omv\u00e4nt bidrar Federal Reserve under ordf\u00f6rande Kevin Warsh till att introducera en \u201dos\u00e4kerhetspremie\u201d som kan f\u00f6rsvaga den amerikanska dollarn. Inf\u00f6r FOMC-m\u00f6tet 28\u201329 juli s\u00e4krar handlare sig mot planer p\u00e5 att skala ned forward guidance och potentiellt montera ned dot plot-prognoserna. Historiska data visar att n\u00e4r forward guidance tas bort brukar volatiliteten i statsobligationsr\u00e4ntor stiga, vilket ofta pressar dollarn n\u00e4r investerare s\u00f6ker mer f\u00f6ruts\u00e4gbara tillg\u00e5ngar.<\/p>\n\n
F\u00f6r att utnyttja denna \u00f6verg\u00e5ng f\u00f6resl\u00e5r vi att fokusera p\u00e5 korta l\u00f6ptider som f\u00e5ngar b\u00e5de ECB-beskedet den 23 juli och Fed-m\u00f6tet 28\u201329 juli. Att anv\u00e4nda l\u00e5nga straddles kan ocks\u00e5 vara l\u00f6nsamt om den \u00f6kade policydifferensen utl\u00f6ser en kraftig, pl\u00f6tslig r\u00f6relse \u00e5t n\u00e5got h\u00e5ll. Flexibla positioner blir avg\u00f6rande n\u00e4r marknaden anpassar sig till Fed:s nya, mindre f\u00f6ruts\u00e4gbara kommunikationsstil.<\/p>\n\n\n\n