De brittiska marknaderna har hittills tagit Andy Burnhams int\u00e5g p\u00e5 Downing Street med ro. ING beskriver riskpremierna p\u00e5 obligationsmarknaden som begr\u00e4nsade och f\u00f6rv\u00e4ntningarna som inriktade p\u00e5 sm\u00e5 politiska st\u00f6rningar i \u00e5r. Sentimentet kring pundet har d\u00e4rf\u00f6r varit stabilt, \u00e4ven om mer l\u00e5ngsiktiga fr\u00e5gor kvarst\u00e5r om Storbritanniens finanspolitiska bana och hur brittiska tillg\u00e5ngar kan komma att ompriss\u00e4ttas om regeringens prioriteringar f\u00f6r\u00e4ndras.<\/p>\n
Den politiska os\u00e4kerheten ligger l\u00e4ngre fram i tiden. Burnhams agenda omfattar satsningar p\u00e5 socialt bostadsbyggande, f\u00f6r\u00e4ndringar i v\u00e4lf\u00e4rdssystemet, skattereformer och potentiell nationalisering, men hans handlingsutrymme begr\u00e4nsas av ett l\u00f6fte att h\u00e5lla fast vid finanspolitiska regler samtidigt som han vill undvika h\u00f6jningar av de st\u00f6rsta skatterna. Den kombinationen talar f\u00f6r en relativt modest h\u00f6stbudget, med \u00e5tg\u00e4rder som sannolikt \u00e4r utformade f\u00f6r att vara uppseendev\u00e4ckande men billiga och enkla att genomf\u00f6ra. Ett extraval \u00e4r den viktigaste jokerfaktorn och skulle kunna f\u00f6r\u00e4ndra marknadens syn.<\/p>\n
Vi ser just nu en ovanligt lugn pundmarknad, d\u00e4r GBP\/USD h\u00e5ller sig stabilt kring niv\u00e5n 1,28 och den implicita trem\u00e5nadersvolatiliteten ligger n\u00e4ra l\u00e5ga niv\u00e5er p\u00e5 6,2 %. N\u00e4r Andy Burnham tagit \u00f6ver rodret har obligationsmarknaden skakat av sig den politiska risken, vilket har h\u00e5llit den brittiska tio\u00e5riga statsobligationsr\u00e4ntan (gilt) stabil kring 4,1 %. F\u00f6r derivathandlare antyder det kortsiktiga lugnet att det kan vara mycket l\u00f6nsamt att s\u00e4lja premie via intervallbaserade strategier som iron condors de kommande veckorna.<\/p>\n
Samtidigt b\u00f6r vi inte missta den nuvarande stabiliteten f\u00f6r absolut trygghet, s\u00e4rskilt n\u00e4r f\u00f6rberedelserna inf\u00f6r h\u00f6stbudgeten drar i g\u00e5ng. Pl\u00f6tsliga f\u00f6rskjutningar i finanspolitiken eller antydningar om nationalisering kan snabbt st\u00f6ra optionsmarknaden och f\u00e5 pundvolatiliteten att skjuta i h\u00f6jden. Vi rekommenderar att noga f\u00f6lja EUR\/GBP-optioner, som f\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r prissatta f\u00f6r ett sn\u00e4vt intervall men som l\u00e4tt kan bryta sig ur om de finanspolitiska reglerna justeras.<\/p>\n
Den yttersta jokerfaktorn de kommande m\u00e5naderna \u00e4r fortsatt hotet om ett extraval, en h\u00e4ndelse som historiskt sett brukar utl\u00f6sa en tydlig uppg\u00e5ng i pundets riskpremier. Vid tidigare ov\u00e4ntade politiska skiften, som extravalet 2017, steg pundvolatiliteten med \u00f6ver 15 % p\u00e5 bara n\u00e5gra dagar. Som skydd f\u00f6resl\u00e5r vi att k\u00f6pa billiga, l\u00e4ngre daterade out-of-the-money-s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 pundet som en l\u00e5gkostnadsf\u00f6rs\u00e4kring medan marknaden fortfarande \u00e4r sj\u00e4lvs\u00e4ker.<\/p>\n\n\n\n