USD\/JPY var i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 fredagen och h\u00f6ll sig n\u00e4ra fyra decennier h\u00f6ga niv\u00e5er, d\u00e5 yenen fortsatte att ha sv\u00e5rt att hitta st\u00f6d. Bakgrunden var fortsatt ogynnsam, med h\u00f6gre oljepriser som \u00f6kade Japans importkostnader och sp\u00e4dde p\u00e5 inflationsoron, samtidigt som landets r\u00e4ntegap gentemot andra stora ekonomier och en stabil amerikansk dollar gav st\u00f6d \u00e5t paret. Yenen fick endast en kortvarig andh\u00e4mtningspaus efter kommentarer fr\u00e5n premi\u00e4rminister Sanae Takaichi som l\u00e5g i linje med finansminister Satsuki Katayamas fokus p\u00e5 att fr\u00e4mja st\u00f6rre investeringar fr\u00e5n hush\u00e5ll och pensionsfonder i japanska finansiella tillg\u00e5ngar.<\/p>\n\n
BBH pekade p\u00e5 Japans st\u00e4llning som en stor nettokreditgivare, med nettoutlandsf\u00f6rm\u00f6genhet p\u00e5 cirka 3,6 biljoner dollar under f\u00f6rsta kvartalet, vilket motsvarar ungef\u00e4r 83% av BNP. Banken uppgav att \u00e4ven en begr\u00e4nsad portf\u00f6ljrepatriering skulle kunna lyfta efterfr\u00e5gan p\u00e5 yenen och japanska statsobligationer, JGB. P\u00e5 den amerikanska r\u00e4ntemarknaden visade CME FedWatch Tool en sannolikhet p\u00e5 73% f\u00f6r en Fed-r\u00e4nteh\u00f6jning till december, och US Dollar Index, DXY, l\u00e5g kvar kring 100,75 efter att ha noterat 100,35 p\u00e5 onsdagen. Clevelands Fed-chef Beth Hammack sade att inflationen fortsatt \u00e4r f\u00f6rh\u00f6jd, medan Feds nowcast placerar k\u00e4rn-PCE-inflationen p\u00e5 3,3% efter veckans data.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6rbereder sig p\u00e5 \u00f6kad volatilitet i USD\/JPY-paret n\u00e4r det handlas n\u00e4ra historiska niv\u00e5er, de h\u00f6gsta p\u00e5 fyra decennier. Med US Dollar Index stabilt runt 100,75 och Brent-olja n\u00e4ra 85 dollar per fat kvarst\u00e5r pressen p\u00e5 den energiimporterande japanska ekonomin. F\u00f6r att hantera detta rekommenderar vi att anv\u00e4nda kortfristiga optionsspreadar f\u00f6r att f\u00e5nga fortsatt upp\u00e5tmomentum samtidigt som nedsiderisken begr\u00e4nsas vid pl\u00f6tsliga marknadsinterventioner.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste noga bevaka Japans omfattande nettoutlandsf\u00f6rm\u00f6genhet p\u00e5 3,6 biljoner dollar, vilket motsvarar cirka 83% av landets bruttonationalprodukt. Om hush\u00e5ll och pensionsfonder faktiskt b\u00f6rjar repatriera dessa tillg\u00e5ngar, utl\u00f6st av nyliga uppmaningar fr\u00e5n regeringen, kan det trigga en snabb squeeze i l\u00e5nga USD\/JPY-positioner. Derivathandlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa out-of-the-money JPY-k\u00f6poptioner som en billig hedge mot en pl\u00f6tslig och kraftig yenf\u00f6rst\u00e4rkning.<\/p>\n\n
P\u00e5 USA-sidan st\u00e4rks de h\u00f6kaktiga f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 Federal Reserve av att k\u00e4rn-PCE-inflationen biter sig fast p\u00e5 3,3%. Med marknaden som priss\u00e4tter en 73-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning till december l\u00e4r avkastningsgapet mellan USA och Japan f\u00f6rbli stort. Vi r\u00e5der handlare att utnyttja denna uth\u00e5lliga r\u00e4ntedifferens genom att anv\u00e4nda carry trade-strukturer via l\u00e5nga USD\/JPY-terminskontrakt.<\/p>\n\n
Geopolitiska sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern forts\u00e4tter att st\u00f6dja h\u00f6ga energipriser, vilket direkt f\u00f6rs\u00e4mrar Japans handelsbalans eftersom landet importerar \u00f6ver 90% av sina energiresurser. Detta g\u00f6r yenen mycket k\u00e4nslig f\u00f6r energichocker och skapar en stark korrelation mellan olja och USD\/JPY. Vi bed\u00f6mer att handlare kan handla p\u00e5 denna koppling genom att kombinera l\u00e5nga k\u00f6poptioner i r\u00e5olja med USD\/JPY-k\u00f6poptioner f\u00f6r att dra nytta av fortsatt inflationsoro.<\/p>\n\n\n\n