F\u00f6rnyad geopolitisk risk riktar \u00e5ter str\u00e5lkastarljuset mot oljetransportrutter efter att Iran p\u00e5 nytt hotat att blockera sundet Bab al-Mandab, en korridor som anv\u00e4nds f\u00f6r saudiska exportfl\u00f6den som styrs om bort fr\u00e5n Hormuzsundet. Brent har stigit n\u00e4ra 12 % sedan i fredags, och en st\u00f6rning i Bab al-Mandab skulle ge ytterligare upp\u00e5ttryck p\u00e5 priserna. De senaste dagarna har ocks\u00e5 bjudit p\u00e5 ett utbyte av milit\u00e4ra angrepp som har drivit b\u00e5de olje- och gaspriser h\u00f6gre.<\/p>\n
\u00c4ven marknadens fundamenta st\u00e5r i fokus. Raffineringen av r\u00e5olja kan \u00f6ka igen i juli efter att ett exportf\u00f6rbud p\u00e5 oljeprodukter har lyfts. Parallellt kan r\u00e5oljeimporten stiga i m\u00e5nad som tankfartyg som lyckades passera Hormuzsundet i juni anl\u00e4nder till kinesiska hamnar.<\/p>\n
Vi ser att Brent-oljan stiger med n\u00e4ra 12 % den senaste veckan till f\u00f6ljd av \u00f6kade milit\u00e4ra sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern. N\u00e4r Iran hotar att blockera det strategiskt viktiga sundet Bab al-Mandab, genom vilket n\u00e4stan 8 miljoner fat olja passerar dagligen, ser volatiliteten ut att ta fart. Derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 snabba prisr\u00f6relser n\u00e4r dessa geopolitiska risker forts\u00e4tter att vara tydligt inprisade i korta optioner.<\/p>\n
Samtidigt stramas den fysiska efterfr\u00e5gan \u00e5t n\u00e4r kinesiska importvolymer v\u00e4ntas \u00f6ka i m\u00e5nad. Frakt- och sp\u00e5rningsdata visar att en k\u00f6 av tankfartyg som klarerade Hormuzsundet i juni nu till slut anl\u00e4nder till kinesiska hamnar, vilket lyfter den fysiska efterfr\u00e5gan p\u00e5 r\u00e5olja. En s\u00e5dan obalans mellan utbud och efterfr\u00e5gan brukar historiskt pressa terminskurvan f\u00f6r n\u00e4rmaste leveransm\u00e5nader in i en djup backwardation, vilket gynnar l\u00e5nga kalender-spreadar.<\/p>\n
Vi rekommenderar att handlare k\u00f6per out-of-the-money k\u00f6poptioner p\u00e5 Brent f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot en pl\u00f6tslig utbudschock om en blockad skulle bli verklighet. Genom att anv\u00e4nda bull call spreads kan premiekostnaden begr\u00e4nsas samtidigt som man beh\u00e5ller uppsidan vid en m\u00f6jlig r\u00f6relse mot 95 dollar per fat. F\u00f6r den som handlar volatilitet framst\u00e5r en l\u00e5ng position i implicerad volatilitet via straddles som klok, d\u00e5 marknaden underskattar svansrisken f\u00f6r en total nedst\u00e4ngning av R\u00f6da havet.<\/p>\n
Ser man tillbaka p\u00e5 tidigare kriser i R\u00f6da havet ledde liknande st\u00f6rningar i sj\u00f6farten till att fraktraterna f\u00f6rdubblades och oljepriserna steg med 15 % inom n\u00e5gra veckor. Om Bab al-Mandab st\u00e4ngs inneb\u00e4r en omdirigering runt Afrikas Godahoppsud att restiderna \u00f6kar med 10 till 14 dagar. Vi bed\u00f6mer att s\u00e5dana leveransf\u00f6rseningar skulle pressa europeiska \u201dsweet\u201d-kvaliteter kraftigt, vilket g\u00f6r l\u00e5nga positioner i spreaden Brent\u2013WTI s\u00e4rskilt attraktiva.<\/p>\n\n\n\n