ING uppger att DXY-viktad enm\u00e5nads implicita volatilitet har fallit under 5,50, vilket bryter januaris, maj och junis bottnar och \u2013 exklusive jul-dippen 2025 \u2013 n\u00e5r sin l\u00e4gsta niv\u00e5 sedan 2021. Detta har skett trots den milit\u00e4ra re-eskaleringen mellan USA och Iran och risken f\u00f6r en ny \u00e5tstramningscykel fr\u00e5n Federal Reserve. ING kopplar sammanpressningen till att volatiliteten h\u00f6lls i schack mellan mars och maj \u00e4ven n\u00e4r r\u00e4ntor och r\u00e5varupriser r\u00f6rde sig kraftigt, d\u00e4r AI-driven aktiemotst\u00e5ndskraft har bidragit till att f\u00f6rankra valutor och f\u00f6rl\u00e4nga en l\u00e5gvolatilitetsmilj\u00f6 f\u00f6r carry trades.<\/p>\n
Banken bed\u00f6mer att riskerna p\u00e5 kort sikt \u00e4r snedvridna upp\u00e5t b\u00e5de f\u00f6r FX-volatilitet och dollarn, och argumenterar f\u00f6r att om oljepriserna bara delvis speglar en potentiell utbudschock \u00f6kar sannolikheten f\u00f6r icke-linj\u00e4ra uppg\u00e5ngar. Samtidigt skissar man ocks\u00e5 p\u00e5 ett scenario d\u00e4r sp\u00e4nningarna i Mellan\u00f6stern de-eskalerar, oljepriserna faller och den korta delen av USD-kurvan ger mer duvaktig flexibilitet. Under dessa f\u00f6ruts\u00e4ttningar r\u00e4knar ING med en svagare dollar efter sommaren.<\/p>\n
Vi ser just nu att DXY-viktad implicita volatilitet p\u00e5 en m\u00e5nads sikt faller under 5,50%-niv\u00e5n och n\u00e5r sin l\u00e4gsta niv\u00e5 sedan 2021. Trots den senaste geopolitiska friktionen i Persiska viken och skiftande f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 Federal Reserves penningpolitik f\u00f6rblir valutamarknaderna anm\u00e4rkningsv\u00e4rt lugna. Denna stillsamma milj\u00f6, i h\u00f6g grad f\u00f6rankrad av en motst\u00e5ndskraftig aktiemarknad, har gjort valutaoptioner ovanligt billiga.<\/p>\n
Givet dessa f\u00f6rh\u00e5llanden anser vi att derivathandlare aktivt b\u00f6r k\u00f6pa underprissatt FX-volatilitet innan sommaren \u00e4r \u00f6ver. Att k\u00f6pa korta USD-calloptioner eller volatilitetsstraddlar erbjuder just nu en asymmetrisk risk\u2013avkastningsprofil. Historiskt, n\u00e4r G10-volatiliteten i FX faller under 6%, tenderar den s\u00e4llan att ligga kvar d\u00e4r s\u00e4rskilt l\u00e4nge innan en kraftig uppg\u00e5ng.<\/p>\n
Vi beh\u00f6ver ocks\u00e5 noga f\u00f6lja energimarknaderna, eftersom Brentolja \u00e4r mycket k\u00e4nslig f\u00f6r sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern och kan utl\u00f6sa en icke-linj\u00e4r dollarrally. Om oljepriserna pl\u00f6tsligt sticker iv\u00e4g kommer dollarn sannolikt att st\u00e4rkas kraftigt tillsammans med FX-volatiliteten. F\u00f6r att s\u00e4kra sig mot detta b\u00f6r handlare \u00f6verv\u00e4ga strategier med l\u00e5ng volatilitet i r\u00e5varukopplade valutapar.<\/p>\n
N\u00e4r vi ser bortom sommaren och in i h\u00f6sten skiftar v\u00e5r basprognos mot en bredare f\u00f6rsvagning av USD. Om sp\u00e4nningarna i Mellan\u00f6stern avtar och oljepriserna mjuknar f\u00e5r Federal Reserve st\u00f6rre utrymme att inta en mer duvaktig h\u00e5llning. Vi f\u00f6resl\u00e5r att man f\u00f6rbereder en \u00f6verg\u00e5ng fr\u00e5n taktiska optioner med l\u00e5ng USD till korta USD-positioner mot slutet av september.<\/p>\n\n\n\n