TD Securities r\u00e4knar med att Europeiska centralbanken l\u00e4mnar inl\u00e5ningsr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,25 procent i juli, efter junis h\u00f6jning med 25 punkter, och att ECB h\u00e5ller fast vid en databeroende linje fr\u00e5n m\u00f6te till m\u00f6te utan att i f\u00f6rv\u00e4g binda sig vid en specifik r\u00e4ntebana. Banken pekar p\u00e5 svagare tillv\u00e4xt i euroomr\u00e5det, att inflationen d\u00e4mpas relativt prognoserna samt en kommunikation som g\u00f6r september \u201dlevande\u201d, samtidigt som den antyder begr\u00e4nsade kortsiktiga implikationer f\u00f6r EUR\/USD av veckans besked. ECB-chefen Christine Lagarde v\u00e4ntas upprepa en avvaktande ansats och beskriva l\u00e4get som att det utvecklas mellan bas- och mildare scenarier, d\u00e4r inkommande data avg\u00f6r om synen beh\u00f6ver skifta.<\/p>\n\n
I TD Securities basalternativ, som ges 75 procents sannolikhet, l\u00e4mnar ECB r\u00e4ntan kvar p\u00e5 2,25 procent och kopplar framtida policyreaktioner till varaktigheten och intensiteten i det \u00e5terupptagna Mellan\u00f6sternkriget och eventuella energichocker. I analysen lyfts \u00e4ven f\u00f6ruts\u00e4ttningarna som diskuterades vid f\u00f6reg\u00e5ende m\u00f6te, inklusive f\u00f6rh\u00f6jda energipriser, stigande inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar och prognoser fr\u00e5n ECB:s stab som visar att inflationen fortfarande ligger \u00f6ver m\u00e5let vid slutet av prognoshorisonten. TD Securities forts\u00e4tter att r\u00e4kna med utrymme f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning i september, vilket enligt banken skulle placera inl\u00e5ningsr\u00e4ntan \u00f6ver dess neutralr\u00e4ntaestimat p\u00e5 2,25 procent och kring den \u00f6vre gr\u00e4nsen i ett neutralt intervall p\u00e5 2,00\u20132,50 procent.<\/p>\n\n
Vi v\u00e4ntar oss att Europeiska centralbanken h\u00e5ller inl\u00e5ningsr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,25 procent i juli, efter h\u00f6jningen med 25 punkter i juni. Eftersom en paus \u00e4r brett v\u00e4ntad b\u00f6r derivathandlare r\u00e4kna med en mycket d\u00e4mpad reaktion i EUR\/USD direkt efter beskedet. F\u00e4rska makrodata st\u00f6djer denna f\u00f6rsiktiga paus, d\u00e5 BNP-tillv\u00e4xten i euroomr\u00e5det fortsatt \u00e4r tr\u00f6g p\u00e5 endast 0,3 procent samtidigt som det \u00f6vergripande inflationstrycket har b\u00f6rjat l\u00e4tta.<\/p>\n\n
Med ett lugnt julim\u00f6te i sikte \u00e4r den implicita volatiliteten i korta EUR\/USD-optioner mycket sannolikt p\u00e5 v\u00e4g ned. Vi rekommenderar att derivathandlare \u00f6verv\u00e4ger att s\u00e4lja korta straddles eller call-spreadar f\u00f6r att dra nytta av den v\u00e4ntade nedg\u00e5ngen i optionspremier. Historiskt visar att n\u00e4r centralbanker intar en strikt \u201dm\u00f6te-f\u00f6r-m\u00f6te\u201d-linje utan att binda sig vid framtida steg, tenderar den kortsiktiga valutavolatiliteten att falla kraftigt.<\/p>\n\n
\u00c4ven om juli ser lugnt ut \u00e4r septemberm\u00f6tet fortsatt h\u00f6gst \u201dlevande\u201d, och handlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 potentiellt h\u00f6kaktiga \u00f6verraskningar. R\u00e4nteswappar signalerar f\u00f6r n\u00e4rvarande os\u00e4kerhet kring ytterligare en h\u00f6jning, men en r\u00f6relse till den \u00f6vre gr\u00e4nsen p\u00e5 2,50 procent \u00e4r fortfarande fullt m\u00f6jlig om inflationen tar fart igen. Genom att k\u00f6pa optioner med l\u00e4ngre l\u00f6ptid och septemberf\u00f6rfall eller kalender-spreadar kan handlare f\u00e5 billig exponering mot det kommande r\u00e4ntebeskedet.<\/p>\n\n
Handlare beh\u00f6ver ocks\u00e5 noga f\u00f6lja energiderivat, s\u00e4rskilt Brentolja och naturgasterminer, eftersom dessa i h\u00f6g grad kan p\u00e5verka ECB:s n\u00e4sta steg. Inflationen i euroomr\u00e5det har legat kring 2,5 procent, vilket g\u00f6r beslutsfattarna mycket k\u00e4nsliga f\u00f6r nya sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern som kan utl\u00f6sa en energichock. Att strukturera optionsaff\u00e4rer som gynnas av pl\u00f6tsliga uppg\u00e5ngar i euroomr\u00e5dets r\u00e4ntor kan bidra till att skydda portf\u00f6ljer mot dessa geopolitiska risker.<\/p>\n\n\n\n