Sterlingens senaste uppg\u00e5ng har tappat fart och EUR\/GBP har studsat efter att tidigare ha brutit ned\u00e5t, vilket har f\u00f6rt korsningen tillbaka till 0,850. Enligt ING:s kortsiktiga modell f\u00f6r \u201dfair value\u201d inneb\u00e4r den niv\u00e5n att euron \u00e4r cirka 1,5 % underv\u00e4rderad mot pundet, \u00e4ven efter rekylen.<\/p>\n\n
Marknadspriss\u00e4ttningen indikerar fortsatt cirka 35 punkters \u00e5tstramning fr\u00e5n Bank of England till \u00e5rsskiftet, vilket ramar in diskussionen om de korta GBP-r\u00e4ntorna n\u00e4r Storbritannien n\u00e4rmar sig ett regeringsskifte, d\u00e4r Andy Burnham v\u00e4ntas bli premi\u00e4rminister n\u00e4sta vecka. Mot den bakgrunden pekar ING:s basscenario p\u00e5 att EUR\/GBP successivt glider tillbaka mot 0,870 till sensommaren.<\/p>\n\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en gradvis \u00e5terh\u00e4mtning i EUR\/GBP, som i nul\u00e4get ligger runt 0,850. Givet att paret handlas cirka 1,5 % under sitt kortsiktiga \u201dfair value\u201d erbjuder k\u00f6p av k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 EUR\/GBP med l\u00f6sen i september 2026 en attraktiv risk\/reward. Strategin ligger i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningar om att korsningen kl\u00e4ttrar tillbaka mot 0,870 n\u00e4r sommaren g\u00e5r mot sitt slut.<\/p>\n\n
Det brittiska pundets senaste styrka har till stor del drivits av carry trades, men vi ser betydande nedsiderisker i takt med att politiska f\u00f6r\u00e4ndringar tar form i Westminster. Inf\u00f6r det kommande maktskiftet i brittiskt ledarskap n\u00e4sta vecka g\u00f6r pundets kortsiktiga \u00f6verv\u00e4rdering det mycket s\u00e5rbart f\u00f6r en rekyl. Historiskt tenderar s\u00e5dana politiska skiften att lyfta den implicita volatiliteten i GBP, vilket g\u00f6r strategier som \u00e4r l\u00e5nga volatilitet \u2013 eller enklare s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 pundet \u2013 h\u00f6gst relevanta.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar ocks\u00e5 att rikta in sig p\u00e5 r\u00e4ntederivat f\u00f6r att utnyttja den enligt oss alltf\u00f6r aggressiva priss\u00e4ttningen av Bank of Englands r\u00e4ntebana. Marknaden prisar f\u00f6r n\u00e4rvarande in omkring 35 r\u00e4ntepunkter i ytterligare h\u00f6jningar till \u00e5rets slut, vilket vi bed\u00f6mer som en tydlig felpriss\u00e4ttning. Handlare kan ta position f\u00f6r detta genom att g\u00e5 l\u00e5ng Sonia-terminer, med en syn att r\u00e4ntorna i praktiken blir of\u00f6r\u00e4ndrade.<\/p>\n\n
Som st\u00f6d f\u00f6r detta visar f\u00e4rska data att den brittiska k\u00e4rninflationen har mattats av till 3,5 %, vilket ger centralbanken gott om utrymme att pausa sin \u00e5tstramningscykel. Samtidigt har nettol\u00e5nga pundpositioner p\u00e5 den spekulativa marknaden n\u00e5tt n\u00e4ra rekordniv\u00e5er, vilket g\u00f6r valutan tr\u00e5ngt positionerad och mogen f\u00f6r en kraftig omsv\u00e4ngning. Att utnyttja dessa anstr\u00e4ckta niv\u00e5er genom strukturerade optioner och r\u00e4ntefutures l\u00e4r sannolikt ge b\u00e4st avkastning under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n