Folkbanken i Kina (PBoC) satte fredagens centralkurs f\u00f6r USD\/CNY till 6,7934, j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende dags fix p\u00e5 6,7909, medan en Reuters-estimat pekade p\u00e5 6,7734. PBoC:s penningpolitiska m\u00e5l \u00e4r inramade kring prisstabilitet, inklusive v\u00e4xelkursstabilitet, tillsammans med ambitionen att st\u00f6dja ekonomisk tillv\u00e4xt och driva finansiella reformer som \u00f6ppnar och utvecklar Kinas finansmarknader.<\/p>\n\n
Centralbanken \u00e4r statligt \u00e4gd under Folkrepubliken Kina och betraktas inte som autonom; kommunistpartiets partichef (Committee Secretary), nominerad av ordf\u00f6randen i statsr\u00e5det, har en nyckelroll i styrning och ledning \u2013 och Pan Gongsheng innehar b\u00e5da posterna. Bland policyinstrumenten finns sju dagars omv\u00e4nd repor\u00e4nta (Reverse Repo Rate), Medium-term Lending Facility (MLF) och valutamarknadsinterventioner, liksom kassakravet (Reserve Requirement Ratio, RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fungerar som riktm\u00e4rke f\u00f6r r\u00e4ntor som p\u00e5verkar l\u00e5n, bol\u00e5n och sparande. Kina har ocks\u00e5 19 privat\u00e4gda banker; WeBank och MYbank \u00e4r de st\u00f6rsta, och 2014 till\u00e4ts inhemska l\u00e5ngivare som fullt ut kapitaliserats med privata medel att verka i det statsdominerade systemet.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste noga f\u00f6lja Folkbanken i Kinas beslut att s\u00e4tta USD\/CNY-fixen till 6,7934, klart \u00f6ver Reuters-estimatet p\u00e5 6,7734. Detta gap visar att centralbanken \u00e4r villig att l\u00e5ta yuanen f\u00f6rsvagas f\u00f6r att bidra till att stimulera tillv\u00e4xten. Under de kommande veckorna anser vi att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en svagare renminbi genom att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (calls) i USD\/CNY.<\/p>\n\n
Draget kommer samtidigt som Kinas \u00e5terh\u00e4mtning m\u00f6ter motvind, d\u00e4r f\u00e4rska data visar att BNP-tillv\u00e4xten i Q2 bromsade till 4,7 procent i sp\u00e5ren av svag detaljhandel och en tr\u00f6g fastighetsmarknad. En svagare valuta gynnar export\u00f6rer genom att g\u00f6ra kinesiska varor billigare f\u00f6r internationella k\u00f6pare. Vi bed\u00f6mer att detta ekonomiska tryck h\u00e5ller PBoC kvar p\u00e5 en bana av gradvis valutaf\u00f6rsvagning.<\/p>\n\n
I v\u00e5ra handelsstrategier b\u00f6r vi fokusera p\u00e5 kortsiktiga USD\/CNH-callspreads f\u00f6r att f\u00e5nga upp den upp\u00e5triktade r\u00f6relsen samtidigt som premieutl\u00e4gget begr\u00e4nsas. Derivathandlare b\u00f6r ocks\u00e5 bevaka det kommande beskedet om Loan Prime Rate (LPR), eftersom en s\u00e4nkning av denna styrr\u00e4nten\u00e4ra referensr\u00e4nta sannolikt skulle f\u00f6rsvaga yuanen ytterligare. Historiskt har ett bredare gap mellan den officiella fixen och marknadens estimat signalerat en mer varaktig trend snarare \u00e4n en eng\u00e5ngsh\u00e4ndelse.<\/p>\n\n
Samtidigt m\u00e5ste vi vara medvetna om PBoC:s historik av direkta valutamarknadsinterventioner f\u00f6r att f\u00f6rhindra snabba, instabila kapitalutfl\u00f6den. Att anv\u00e4nda tajta stop-loss-niv\u00e5er i l\u00e5nga positioner i USD\/CNY-terminer kan hj\u00e4lpa till att skydda portf\u00f6ljer mot pl\u00f6tsliga, statsdrivna marknadsomsv\u00e4ngningar.<\/p>\n\n\n\n