F\u00f6rnyade fientligheter mellan USA och Iran har tryckt upp inflationsriskerna i euroomr\u00e5det, i takt med att k\u00e4nsligheten f\u00f6r energimarknaderna i Mellan\u00f6stern \u00e5ter \u00f6kat. Junis mjukare \u00e4n v\u00e4ntade snabbestimat f\u00f6r inflationen och den svalare tj\u00e4nsteinflationen ger ECB st\u00f6rre handlingsutrymme i juli, \u00e4ven om det tidigare energiprisfallet som bidrog till junis utfall sedan dess har reverserats. Den omsv\u00e4ngningen pekar mot fastare inflationsutfall fram\u00f6ver, d\u00e4r riskbalansen nu \u00e5ter lutar upp\u00e5t.<\/p>\n
Riskscenarierna h\u00e4nger p\u00e5 energitillg\u00e5ng och logistikkedjor. St\u00f6rningar i sj\u00f6fartslederna genom Hormuzsundet eller ytterligare skador p\u00e5 regional energiinfrastruktur kan \u00f6ka upp\u00e5ttrycket, samtidigt som begr\u00e4nsningar i raffinaderikapacitet ocks\u00e5 har stramats \u00e5t efter ukrainska attacker mot ryska anl\u00e4ggningar. \u00c4nd\u00e5 skulle det allvarliga scenariot fortfarande kr\u00e4va en betydande uppg\u00e5ng i energipriserna. M\u00e5tt p\u00e5 underliggande inflation har inte r\u00f6rt sig in i ett v\u00e4sentligt h\u00f6gre intervall, men den nedre delen av f\u00f6rdelningen driver upp\u00e5t, inklusive den persistenta och gemensamma komponenten av inflationen som \u00e4r avsedd att f\u00e5nga den inflation som kvarst\u00e5r n\u00e4r tempor\u00e4ra och idiosynkratiska chocker klingar av.<\/p>\n
Geopolitisk friktion i Mellan\u00f6stern och fortsatta dr\u00f6narattacker mot raffinaderier i \u00d6steuropa har formellt v\u00e4nt den senaste nedg\u00e5ngen i energipriserna. Vi bed\u00f6mer att derivathandlare omedelbart b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 att inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna i euroomr\u00e5det justeras upp under de kommande veckorna. Att g\u00e5 l\u00e5ng i korta inflationsl\u00e4nkade swappar f\u00f6r euroomr\u00e5det \u00e4r ett starkt s\u00e4tt att f\u00e5nga denna felpriss\u00e4ttning innan marknaden fullt ut reagerar.<\/p>\n
\u00c4ven om en mjukare inflationssiffra i euroomr\u00e5det p\u00e5 2,5% nyligen gav Europeiska centralbanken ett visst andrum, byggs det underliggande upp\u00e5ttrycket p\u00e5 k\u00e4rnpriserna upp. Vi rekommenderar att handla Euribor-terminer defensivt, eftersom nuvarande priss\u00e4ttning utg\u00e5r fr\u00e5n fler r\u00e4ntes\u00e4nkningar i \u00e5r \u00e4n ECB realistiskt kan leverera om energipriserna sticker iv\u00e4g. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put) l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna p\u00e5 Euribor-kontrakt med f\u00f6rfall i slutet av 2026 erbjuder en prisv\u00e4rd hedge mot en h\u00f6kaktig \u00f6verraskning fr\u00e5n beslutsfattarna.<\/p>\n
P\u00e5 energisidan har Brent-olja kl\u00e4ttrat tillbaka mot mitten av 80-dollarintervallet, och hot mot sj\u00f6fartslederna i Hormuzsundet skulle l\u00e4tt kunna driva den \u00f6ver 95 dollar. Vi f\u00f6resl\u00e5r att handlare utnyttjar volatiliteten genom att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 Brent med f\u00f6rfall i augusti och september. D\u00e4rut\u00f6ver \u00e4r l\u00e5nga positioner i diesel crack spreads mycket attraktiva just nu, givet globala begr\u00e4nsningar i raffinaderikapaciteten.<\/p>\n\n\n\n