Storbritanniens BNP steg med 0,1% m\u00e5nad-till-m\u00e5nad i maj, i linje med TD Securities prognos men \u00f6ver marknadens f\u00f6rv\u00e4ntan p\u00e5 0,0%, efter en mindre nedg\u00e5ng i april. Tillv\u00e4xten \u00f6ver tre m\u00e5nader l\u00e5g kvar p\u00e5 0,7%, vilket ONS betraktar som sitt f\u00f6redragna m\u00e5tt; tj\u00e4nster och tillverkningsindustri gick starkare, medan byggsektorn tyngde helheten.<\/p>\n\n
TD Securities v\u00e4ntar sig att ekonomin v\u00e4xer med 0,2% kvartal-till-kvartal under Q2, en inbromsning fr\u00e5n 0,6% i Q1. Banken pekar p\u00e5 kvarvarande s\u00e4songsm\u00f6nster som en potentiell snedvridningsk\u00e4lla som kan ha bl\u00e5st upp utfallen under f\u00f6rsta halv\u00e5ret, och utifr\u00e5n det bed\u00f6mer man att den underliggande Q2-tillv\u00e4xten kan ligga n\u00e4rmare noll.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6rbereder sig p\u00e5 en potentiell inbromsning i den brittiska ekonomin trots den nyligen till synes positiva BNP-\u00f6kningen p\u00e5 0,1% i maj. \u00c4ven om tre m\u00e5naders tillv\u00e4xttakt ser stark ut p\u00e5 0,7% \u00e4r en stor del av denna momentum sannolikt uppbl\u00e5st av s\u00e4songsfaktorer. Med en underliggande tillv\u00e4xt som potentiellt ligger n\u00e4rmare noll bed\u00f6mer vi att det brittiska pundet \u00e4r s\u00e5rbart f\u00f6r en korrigering de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Historiskt, n\u00e4r kvartalstillv\u00e4xten bromsar in kraftigt\u2014likt det v\u00e4ntade fallet fr\u00e5n 0,6% i Q1 till 0,2% i Q2\u2014tenderar Bank of England att inta en mer f\u00f6rsiktig h\u00e5llning. Ser man till aktuell finansiell data priss\u00e4tter SONIA-r\u00e4nteswappar i nul\u00e4get mindre \u00e4n 40% sannolikhet f\u00f6r en kommande r\u00e4ntes\u00e4nkning. Denna diskrepans skapar ett gynnsamt l\u00e4ge f\u00f6r optionshandlare att positionera sig f\u00f6r en duvaktig omsv\u00e4ngning som kan \u00f6verraska marknaden.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att k\u00f6pa out-of-the-money GBP\/USD-s\u00e4ljoptioner med en l\u00f6ptid p\u00e5 en till tv\u00e5 m\u00e5nader f\u00f6r att skydda mot ett pl\u00f6tsligt fall. Alternativt kan handlare titta p\u00e5 att k\u00f6pa SONIA-terminer, som stiger i v\u00e4rde om marknaden b\u00f6rjar prisa in djupare r\u00e4ntes\u00e4nkningar till f\u00f6ljd av svag underliggande BNP. Eftersom tj\u00e4nster och tillverkningsindustri f\u00f6r n\u00e4rvarande maskerar motvinden fr\u00e5n byggsektorn kommer varje svaghetstecken i dessa starkare sektorer sannolikt att utl\u00f6sa en snabb utf\u00f6rs\u00e4ljning i l\u00e5nga GBP-positioner.<\/p>\n\n
Historisk marknadsdata visar att n\u00e4r Storbritanniens BNP-tillv\u00e4xt faller under 0,3% under ett kvartal har pundet i snitt f\u00f6rsvagats med 1,8% mot USA-dollarn under den efterf\u00f6ljande m\u00e5naden. Dessutom visar CFTC:s senaste \u201dcommitment of traders\u201d-rapporter att spekulativa nettol\u00e5nga positioner i sterling ligger n\u00e4ra fler-m\u00e5nadersh\u00f6gsta, vilket g\u00f6r en reversering av en tr\u00e5ng position (crowded trade) h\u00f6gst sannolik. Att l\u00e5sa in ned\u00e5tskydd redan nu g\u00f6r att vi kan dra nytta av denna asymmetri innan den bredare marknaden anpassar sig till den svagare ekonomiska realiteten.<\/p>\n\n\n\n