OCBC-strategerna Sim Moh Siong och Christopher Wong uppgav att det brittiska pundet och gilts steg efter uppgifter om att tilltr\u00e4dande Storbritanniens premi\u00e4rminister Burnham kan komma att utse Shabana Mahmood till finansminister (Chancellor), snarare \u00e4n ett alternativ som uppfattas som mindre finanspolitiskt konservativt. De bed\u00f6mer att f\u00f6rv\u00e4ntningar om finanspolitisk \u00e5terh\u00e5llsamhet ger st\u00f6d \u00e5t brittiska tillg\u00e5ngar, men argumenterar f\u00f6r att det finanspolitiska handlingsutrymmet fortsatt \u00e4r begr\u00e4nsat. H\u00f6g offentlig skulds\u00e4ttning och f\u00f6rh\u00f6jda r\u00e4ntekostnader lyfts fram som restriktioner, samtidigt som utgiftskrav st\u00e4lls mot det befintliga finanspolitiska ramverket.<\/p>\n
Banken pekar p\u00e5 konkurrerande prioriteringar, s\u00e5som h\u00f6gre f\u00f6rsvarsutgifter och att backa fr\u00e5n nedsk\u00e4rningar i icke-skyddade departement, vilket den beskriver som en m\u00e5lkonflikt inf\u00f6r h\u00f6stbudgeten och n\u00e4sta \u00e5rs Spending Review. OECD:s senaste prognos f\u00f6r Storbritannien flaggar ocks\u00e5 f\u00f6r \u00f6kande press inom h\u00e4lso- och socialv\u00e5rd, samtidigt som skulds\u00e4ttning och l\u00e5nekostnader \u00f6kar. Mot den bakgrunden v\u00e4ntar OCBC att den senaste korrigeringen i EUR\/GBP rinner ut i sanden och prognostiserar att korset \u00e5terh\u00e4mtar sig mot 0,87, vilket antyder en sidledes profil f\u00f6r GBP.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6rbereder sig f\u00f6r en v\u00e4ndning i EUR\/GBP genom att bygga l\u00e5nga positioner eller k\u00f6pa k\u00f6poptioner med sikte p\u00e5 0,87-niv\u00e5n under de kommande veckorna. Pundets senaste styrka sl\u00e5r i ett tak n\u00e4r marknaden b\u00f6rjar prisa in realiteten av Storbritanniens strama finanspolitiska begr\u00e4nsningar. Historiskt sett, n\u00e4r politisk optimism krockar med djup strukturell skulds\u00e4ttning, tenderar initiala valutauppg\u00e5ngar att snabbt mattas av.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste titta p\u00e5 de h\u00e5rda siffrorna, som Storbritanniens offentliga nettoskuld som f\u00f6r n\u00e4rvarande ligger n\u00e4ra 98% av BNP, vilket kraftigt begr\u00e4nsar den nya administrationens finansiella flexibilitet. Dessutom inneb\u00e4r att r\u00e4ntan p\u00e5 10-\u00e5riga gilts fortsatt ligger f\u00f6rh\u00f6jd \u00f6ver 4% att kostnaderna f\u00f6r skuldtj\u00e4nsten kommer att forts\u00e4tta pressa statsbudgeten. Dessa omfattande begr\u00e4nsningar g\u00f6r en varaktig uppg\u00e5ng i pundet h\u00f6gst osannolik.<\/p>\n
F\u00f6r att dra nytta av detta l\u00e4ge rekommenderar vi att anv\u00e4nda bull call-spreadar i EUR\/GBP f\u00f6r att f\u00e5nga upp en upp\u00e5tkorrigering samtidigt som premieutl\u00e4gget begr\u00e4nsas. Vi b\u00f6r ocks\u00e5 noggrant f\u00f6lja den tilltr\u00e4dande finansministerns f\u00f6rsta politiska besked f\u00f6r eventuella tecken p\u00e5 finanspolitisk urholkning. Om utgiftstrycket tvingar fram en kompromiss kan r\u00f6relsen mot 0,87 komma betydligt snabbare \u00e4n marknaden r\u00e4knar med.<\/p>\n\n\n\n