USD\/JPY backade n\u00e5got p\u00e5 torsdagen, d\u00e4r en mjukare amerikansk dollar gav st\u00f6d \u00e5t den japanska yenen. Paret handlades kring 162,45 och l\u00e5g kvar n\u00e4ra 40-\u00e5rsh\u00f6gsta, samtidigt som marknaden var fortsatt k\u00e4nslig f\u00f6r risken att Tokyo agerar p\u00e5 valutamarknaden. Tidigare episoder av misst\u00e4nkt st\u00f6d har blivit kortlivade, medan valutan fortsatt tyngs av strukturella faktorer som Japans l\u00e5ga r\u00e4ntor och en f\u00f6rs\u00e4mrad finanspolitisk outlook.<\/p>\n
Inflationsoro kopplad till olja lade ytterligare motvind f\u00f6r yenen efter att f\u00f6rnyade strider mellan USA och Iran lyfte oljepriserna, vilket \u00f6kade farh\u00e5gorna om st\u00f6rningar via Hormuzsundet. Med Japan starkt beroende av importerad energi kan h\u00f6gre oljekostnader pressa valutan, samtidigt som inflationsimpulsen ocks\u00e5 f\u00f6rst\u00e4rker f\u00f6rv\u00e4ntningarna om stram penningpolitik. Marknaden prisar in en 63-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve i september, medan dollarindex (DXY) l\u00e5g n\u00e4ra 101,00 efter en intradagsl\u00e4gsta p\u00e5 100,79. Bank of Japan \u00e4r kvar p\u00e5 en normaliseringsbana, men en l\u00e5ngsammare \u00e5tstramningstakt g\u00f6r att r\u00e4ntegapet mellan Japan och USA best\u00e5r.<\/p>\n
Vi ser USD\/JPY handlas n\u00e4ra 162,45 \u2013 en niv\u00e5 som skapar betydande sp\u00e4nning i marknaden. Denna niv\u00e5, n\u00e4ra ett 40-\u00e5rsh\u00f6gsta, talar f\u00f6r att vi b\u00f6r r\u00e4kna med \u00f6kad volatilitet de kommande veckorna. Den fr\u00e4msta risken \u00e4r en pl\u00f6tslig, kraftig r\u00f6relse som drivs av andra faktorer \u00e4n enbart marknadstrender.<\/p>\n
Japanska f\u00f6retr\u00e4dare verbalintervenerar allt oftare och varnar f\u00f6r att de f\u00f6ljer marknaden med en \u201dmycket h\u00f6g k\u00e4nsla av br\u00e5dska\u201d. Liknande varningar s\u00e5gs f\u00f6re de direkta marknadsinterventionerna i slutet av 2022, d\u00e5 paret f\u00f6ll med \u00f6ver 5 yen p\u00e5 en enda dag. Den som bortser fr\u00e5n den m\u00f6jligheten uts\u00e4tter sig f\u00f6r betydande nedsiderisk, \u00e4ven om effekterna skulle bli kortvariga.<\/p>\n
Den fundamentala orsaken till yenens svaghet \u00e4r det stora r\u00e4ntegapet, som nu \u00f6verstiger 550 r\u00e4ntepunkter mellan Fed-r\u00e4ntan p\u00e5 5,75% och Bank of Japans r\u00e4nta p\u00e5 0,25%. Denna differens gynnar en \u201dcarry trade\u201d-strategi, vilket g\u00f6r det l\u00f6nsamt att h\u00e5lla dollar och kostsamt att h\u00e5lla yen. Denna k\u00e4rnfaktor l\u00e4r sannolikt f\u00f6rhindra en l\u00e5ngvarig kollaps i USD\/JPY.<\/p>\n
Vi tar \u00e4ven h\u00e4nsyn till den f\u00f6rnyade konflikten mellan USA och Iran, som har drivit upp WTI-priset till \u00f6ver 95 dollar per fat igen. Eftersom Japan importerar \u00f6ver 90% av sin energi fungerar h\u00f6gre oljepriser som en direkt skatt p\u00e5 ekonomin och som en tyngd f\u00f6r yenen. Den geopolitiska risken tillf\u00f6r ytterligare ett lager av st\u00f6d f\u00f6r en h\u00f6gre USD\/JPY.<\/p>\n
N\u00e4r marknaden prisar in en 63-procentig sannolikhet f\u00f6r en ny r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve i september v\u00e4ntas policydifferensen best\u00e5. Denna h\u00f6kaktiga h\u00e5llning ger en stark bottenplatta f\u00f6r den amerikanska dollarn och h\u00e5ller DXY-indexet st\u00f6ttat \u00f6ver 101,00. D\u00e4rf\u00f6r framst\u00e5r en uth\u00e5llig krasch i USD\/JPY som osannolik utan en st\u00f6rre omsv\u00e4ngning fr\u00e5n Fed eller Bank of Japan.<\/p>\n
Mot bakgrund av dessa motverkande krafter tittar vi p\u00e5 optionsstrategier f\u00f6r att dra nytta av risken f\u00f6r en pl\u00f6tslig r\u00f6relse. Vi anser att k\u00f6p av kortfristiga, out-of-the-money s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 USD\/JPY \u00e4r ett f\u00f6rsiktigt s\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r en potentiell intervention. Uppl\u00e4gget ger en definierad risk samtidigt som det erbjuder betydande uppsida om Tokyo v\u00e4ljer att agera kraftfullt.<\/p>\n\n\n\n