Sydafrikas index f\u00f6r tillverkningsproduktion f\u00f6ll djupare in i kontraktion i maj, med en produktionsnedg\u00e5ng p\u00e5 4,3% i \u00e5rstakt efter en nedg\u00e5ng p\u00e5 2,9% i f\u00f6reg\u00e5ende utfall. Den svagare siffran pekar p\u00e5 tappat momentum i industrin n\u00e4r nedg\u00e5ngen f\u00f6rdjupades under m\u00e5naden.<\/p>\n
De senaste uppgifterna f\u00f6rl\u00e4nger en negativ trend och indikerar mjukare industraktivitet i b\u00f6rjan av andra kvartalet. Att majfallet var st\u00f6rre \u00e4n f\u00f6reg\u00e5ende period antyder att motvinden f\u00f6r tillverkningssektorn tilltog snarare \u00e4n l\u00e4ttade.<\/p>\n
Den senaste nedg\u00e5ngen i tillverkningsproduktionen till -4,3% signalerar en f\u00f6rdjupad kontraktion i den sydafrikanska ekonomin. Vi bed\u00f6mer att detta s\u00e4tter omedelbar ned\u00e5tpress p\u00e5 randen, som redan har haft det k\u00e4mpigt. Vi positionerar oss d\u00e4rf\u00f6r f\u00f6r fortsatt ZAR-svaghet mot den amerikanska dollarn under de kommande veckorna.<\/p>\n
Den svaga tillv\u00e4xten kompliceras av ih\u00e5llande inflation, d\u00e4r det senaste KPI-utfallet f\u00f6r juni ligger kvar p\u00e5 5,8%. Denna stagflationsmilj\u00f6 begr\u00e4nsar den sydafrikanska centralbankens (South African Reserve Bank) utrymme att st\u00f6tta ekonomin med r\u00e4ntes\u00e4nkningar. D\u00e4rmed ser vi begr\u00e4nsad uppsida f\u00f6r lokala tillg\u00e5ngar som \u00e4r beroende av inhemsk efterfr\u00e5gan.<\/p>\n
P\u00e5 aktiesidan v\u00e4ntar vi oss att sydafrikanska industribolag och det bredare JSE Top 40-indexet m\u00f6ter betydande motvind. Givet att indexet redan \u00e4r ned n\u00e4stan 5% hittills i \u00e5r kan denna negativa datapunkt utl\u00f6sa ytterligare ett ben ned. Vi tittar d\u00e4rf\u00f6r p\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 ALSI som ett direkt s\u00e4tt att ta position f\u00f6r denna vy.<\/p>\n
Kombinationen av svag tillv\u00e4xt och klibbig inflation \u00e4r ett recept f\u00f6r \u00f6kad marknadsvolatilitet. Historiskt har perioder av ekonomisk stress i Sydafrika lett till bredare handelsintervall i valutaparet USD\/ZAR. Vi anser att k\u00f6p av optioner f\u00f6r att f\u00e5 l\u00e5ng volatilitetsexponering \u00e4r en f\u00f6rsiktig strategi just nu.<\/p>\n
Dennas negativa syn st\u00f6ds ytterligare av arbetsl\u00f6shetsdata, som nyligen steg till 33,1%. Vid en liknande nedg\u00e5ng i tillverkningssektorn i slutet av 2022 f\u00f6rsvagades randen med \u00f6ver 4% under de f\u00f6ljande tv\u00e5 m\u00e5naderna. Vi bed\u00f6mer att ett liknande m\u00f6nster kan upprepas, vilket potentiellt kan driva USD\/ZAR fr\u00e5n nuvarande niv\u00e5 19,20 mot 19,80.<\/p>\n\n\n\n