EUR\/USD stod emot trots ett hopp i oljepriset, i takt med att r\u00e4ntedifferenserna r\u00f6rde sig till eurons f\u00f6rdel. Euroswapr\u00e4ntor steg cirka 7\u20138 punkter mer \u00e4n korta USA-r\u00e4ntor, vilket speglar f\u00f6rv\u00e4ntningar om att ECB kan leverera ytterligare en h\u00f6jning vid septemberm\u00f6tet. Penningmarknaden priss\u00e4tter f\u00f6r n\u00e4rvarande det steget till +22 punkter. ECB-protokollet fr\u00e5n m\u00f6tet den 11 juni, tillsammans med h\u00f6gre energipriser, v\u00e4ntas forma de kortsiktiga r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna.<\/p>\n
Fokus \u00e4r dock fortsatt tydligt riktat mot Fed-narrativet, som sannolikt s\u00e4tter tonen f\u00f6r sessionen. Mot den bakgrunden framst\u00e5r parets tidiga uppg\u00e5ng som s\u00e5rbar, med utrymme f\u00f6r euron att falla tillbaka under 1,14. Separat tog president Trump \u00e5ter upp Gr\u00f6nland vid Nato-konferensen, en h\u00e4nvisning kopplad till januaris bakslag i USA:s tillg\u00e5ngsmarknader fr\u00e5n europeiska investerare, \u00e4ven om kopplingen till EUR\/USD-r\u00f6relsen \u00e4r oklar.<\/p>\n
Vi noterar att EUR\/USD har h\u00e5llit uppe v\u00e4l och handlas f\u00f6r n\u00e4rvarande runt 1,1425, trots stigande energikostnader. Det beror p\u00e5 att euroomr\u00e5dets r\u00e4nteswappar har utvecklats starkare \u00e4n de amerikanska, och prisar in en ECB-h\u00f6jning p\u00e5 22 r\u00e4ntepunkter i september. Vi bed\u00f6mer att denna motst\u00e5ndskraft sannolikt inte h\u00e5ller i sig under de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi anser dock att Federal Reserves policybana blir den starkare drivkraften. F\u00f6rra veckans amerikanska syssels\u00e4ttningsrapport (Non-Farm Payrolls) visade en robust \u00f6kning p\u00e5 255\u202f000 jobb i juni, och den senaste k\u00e4rn-PCE-inflationen kom in p\u00e5 2,9%, n\u00e5got \u00f6ver konsensus. Det st\u00e4rker argumenten f\u00f6r att Fed h\u00e5ller en stram h\u00e5llning l\u00e4ngre, vilket \u00f6vertrumfar ECB-narrativet.<\/p>\n
Givet denna bild ser vi en m\u00f6jlighet att positionera f\u00f6r en svagare euro mot dollarn. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put) i EUR\/USD med l\u00f6senpriser runt 1,1350 eller 1,1300 med f\u00f6rfall i slutet av juli eller i augusti kan vara en rimlig strategi f\u00f6r att dra nytta av ett fall under 1,1400.<\/p>\n
Den senaste rusningen i WTI-olja till \u00f6ver 85 dollar per fat och den v\u00e4ntat h\u00f6kaktiga tonen i ECB-protokollet fr\u00e5n den 11 juni l\u00e4r h\u00e5lla septemberh\u00f6jningsoddsen uppe. Historiskt tenderar dock en uth\u00e5llig amerikansk konjunktur\u00f6verprestation att st\u00e4rka dollarn betydligt mer \u00e4n en enskild v\u00e4ntad ECB-h\u00f6jning kan ge st\u00f6d \u00e5t euron. Vi ser d\u00e4rf\u00f6r eventuell eurorstyrka p\u00e5 protokollet som en tillf\u00e4llig m\u00f6jlighet att ta negativa positioner.<\/p>\n\n\n\n