Tysklands import f\u00f6ll med 2,5% i maj j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nad, vilket var klart under marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar om en \u00f6kning p\u00e5 0,1%. Utfallet pekar p\u00e5 svagare infl\u00f6den i handeln i b\u00f6rjan av det andra kvartalet.<\/p>\n
Skillnaden mellan faktisk siffra och prognos var 2,6 procentenheter, vilket inneb\u00e4r en tydlig negativ \u00f6verraskning i den senaste m\u00e5nadsstatistiken.<\/p>\n
Den kraftiga nedg\u00e5ngen p\u00e5 -2,5% i tysk import i maj bekr\u00e4ftar en tydlig avmattning i den inhemska efterfr\u00e5gan i Europas st\u00f6rsta ekonomi. Det \u00e4r inte en isolerad h\u00e4ndelse, d\u00e5 den senaste industriproduktionsstatistiken ocks\u00e5 f\u00f6ll med 1,8% och det senaste Ifo-indexet f\u00f6r f\u00f6retagsklimatet sj\u00f6nk f\u00f6r tredje m\u00e5naden i rad. Vi ser detta som en tydlig signal om f\u00f6rsvagat ekonomiskt momentum inf\u00f6r \u00e5rets andra h\u00e4lft.<\/p>\n
Mot bakgrund av den h\u00e4r trenden positionerar vi oss f\u00f6r en svagare euro mot USA-dollarn under de kommande veckorna. Med euroomr\u00e5dets inflation som nyligen sj\u00f6nk till 1,9% i juni har Europeiska centralbanken sm\u00e5 sk\u00e4l att vara h\u00f6kaktig, vilket g\u00f6r r\u00e4ntes\u00e4nkningar mer sannolika \u00e4n r\u00e4nteh\u00f6jningar. Vi tittar d\u00e4rf\u00f6r p\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) i EUR\/USD med f\u00f6rfall i slutet av augusti eller september.<\/p>\n
Den h\u00e4r ekonomiska svagheten b\u00f6r ocks\u00e5 tynga tyska aktier. Vi r\u00e4knar med att vinstprognoserna f\u00f6r bolagen inf\u00f6r tredje kvartalet kommer att revideras ned, vilket s\u00e4tter press p\u00e5 DAX-index. F\u00f6ljaktligen k\u00f6per vi s\u00e4ljspreadar (put spreads) p\u00e5 DAX f\u00f6r att skydda mot ett potentiellt fall under viktiga tekniska st\u00f6dniv\u00e5er.<\/p>\n
Den v\u00e4xande os\u00e4kerheten talar f\u00f6r en uppg\u00e5ng i marknadsvolatiliteten. VSTOXX-index, som m\u00e4ter volatiliteten i Euro Stoxx 50, handlas f\u00f6r n\u00e4rvarande n\u00e4ra historiska bottenniv\u00e5er runt 14. Vi anser att det \u00e4r f\u00f6r l\u00e5gt och k\u00f6per VSTOXX-terminer f\u00f6r att dra nytta av en v\u00e4ntad \u00f6kning i marknadsoron.<\/p>\n
Slutligen v\u00e4ntar vi oss att r\u00e4ntemarknaderna kommer att prisa in en mer aggressiv l\u00e4ttnadscykel fr\u00e5n ECB. Historiskt har ECB agerat kraftfullt under perioder med avtagande tillv\u00e4xt, vilket s\u00e5gs under 2011\u20132012. Vi anv\u00e4nder Euribor-terminer f\u00f6r att positionera oss f\u00f6r l\u00e4gre korta r\u00e4ntor i euroomr\u00e5det vid \u00e5rets slut.<\/p>\n\n\n\n