USD\/JPY f\u00f6ll tillbaka under torsdagens asiatiska handel och gled ned till strax under mitten av 162,00-niv\u00e5erna, vilket br\u00f6t en fyradagars uppg\u00e5ng, men paret h\u00f6ll sig \u00e4nd\u00e5 n\u00e4ra en fyrtio\u00e5rstopp som sattes i onsdags f\u00f6rra veckan. Uppgifter om att japanska myndigheter kan komma att st\u00f6tta yenen bidrog till att en del av den negativa JPY-positioneringen avvecklades. Dollarn f\u00f6rsvagades ocks\u00e5 efter att protokollet fr\u00e5n FOMC-m\u00f6tet den 16\u201317 juni inte bj\u00f6d p\u00e5 n\u00e5gon mer h\u00f6kaktig omsv\u00e4ngning, samtidigt som det framgick att ledam\u00f6terna var splittrade kring utsikterna f\u00f6r penningpolitiken och pekade p\u00e5 att ytterligare \u00e5tstramning kan kr\u00e4vas f\u00f6r att f\u00f6ra inflationen tillbaka till 2%.<\/p>\n
Marknaden fortsatte att prisa in minst en Fed-r\u00e4nteh\u00f6jning 2026, vilket bidrog till att begr\u00e4nsa dollarfallet. Fed v\u00e4ntas h\u00e5lla styrr\u00e4ntan p\u00e5 3,50% till 3,75% i juli, medan Bank of Japan har h\u00f6jt sin policyr\u00e4nta till 1,0%, vilket l\u00e4mnar en r\u00e4nteskillnad p\u00e5 250 till 275 punkter som uppr\u00e4tth\u00e5ller JPY carry trade. Geopolitisk risk gav samtidigt st\u00f6d \u00e5t dollarn: USA genomf\u00f6rde nya attacker mot Iran efter angrepp p\u00e5 kommersiell sj\u00f6fart i Hormuzsundet, Iran svarade med attacker mot amerikanska tillg\u00e5ngar i Bahrain och Kuwait, och Donald Trump sade att vapenvilan var \u00f6ver.<\/p>\n
Givet dagens datum, 9 juli 2026, ser vi USD\/JPY handlas strax under mitten av 162,00-niv\u00e5erna, vilket h\u00e5ller marknaden p\u00e5 helsp\u00e4nn. V\u00e5r huvudsakliga oro \u00e4r den \u00f6kande sannolikheten f\u00f6r direkta interventioner fr\u00e5n japanska myndigheter f\u00f6r att st\u00e4rka valutan. Vi \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r f\u00f6rsiktiga med att addera nya l\u00e5nga positioner p\u00e5 dessa niv\u00e5er, eftersom risken f\u00f6r en pl\u00f6tslig och kraftig nedg\u00e5ng \u00e4r f\u00f6rh\u00f6jd.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste noggrant bevaka interventionsrisken, eftersom den utg\u00f6r det mest omedelbara hotet mot v\u00e5ra positioner. Ser man tillbaka p\u00e5 interventionerna 2022 innebar Bank of Japans agerande att paret f\u00f6ll med \u00f6ver 5 yen under en enda dag, vilket visar hur snabbt vinster kan raderas. Den implicita volatiliteten p\u00e5 optionsmarknaden f\u00f6r USD\/JPY har stigit med \u00f6ver 11% den senaste m\u00e5naden, vilket signalerar att andra handlare ocks\u00e5 priss\u00e4tter en stor, n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende r\u00f6relse.<\/p>\n
Trots denna risk kvarst\u00e5r det underliggande st\u00f6det f\u00f6r paret i form av den stora r\u00e4nteskillnaden mellan USA och Japan. Med ett gap p\u00e5 omkring 2,50% till 2,75% \u00e4r carry trade\u2014att l\u00e5na yen f\u00f6r att k\u00f6pa dollar\u2014fortfarande mycket l\u00f6nsam f\u00f6r oss. De senaste FOMC-protokollen indikerar ocks\u00e5 att minst en ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jning \u00e4r m\u00f6jlig i \u00e5r, vilket skulle vidga gapet ytterligare och st\u00f6dja dollarn.<\/p>\n
F\u00f6r att hantera detta anser vi att det \u00e4r avg\u00f6rande att anv\u00e4nda derivat f\u00f6r att styra risken de kommande veckorna. Vi tittar p\u00e5 att k\u00f6pa USD\/JPY s\u00e4ljoptioner (put) med en m\u00e5nads l\u00f6ptid f\u00f6r att skydda v\u00e5ra befintliga l\u00e5nga positioner mot en pl\u00f6tslig nedg\u00e5ng som orsakas av intervention. Strategin g\u00f6r att vi kan beh\u00e5lla exponeringen mot den l\u00f6nsamma carry trade samtidigt som vi s\u00e4tter en tydlig golvniv\u00e5 f\u00f6r v\u00e5ra potentiella f\u00f6rluster.<\/p>\n
Den f\u00f6rnyade geopolitiska sp\u00e4nningen mellan USA och Iran komplicerar bilden genom att st\u00f6tta den amerikanska dollarn. I tider av global os\u00e4kerhet tenderar kapital att s\u00f6ka sig till dollarn av s\u00e4kerhetssk\u00e4l, en trend som syntes under de inledande faserna av Ukraina-konflikten 2022. Det kan driva USD\/JPY \u00e4nnu h\u00f6gre, potentiellt tvinga fram ett japanskt agerande och g\u00f6ra v\u00e5ra put-s\u00e4kringar \u00e4nnu mer kritiska.<\/p>\n\n\n\n