Japans breda m\u00e5tt p\u00e5 penningm\u00e4ngden, M2+CD, mattades i juni, d\u00e4r \u00e5rstakten sj\u00f6nk till 2,2% fr\u00e5n 2,5% i f\u00f6reg\u00e5ende avl\u00e4sning. Siffrorna pekar p\u00e5 en svalare takt i den monet\u00e4ra expansionen j\u00e4mf\u00f6rt med m\u00e5naden innan.<\/p>\n
Vi ser den senaste nedg\u00e5ngen i Japans penningm\u00e4ngdstillv\u00e4xt till 2,2% som en tydlig desinflation\u00e4r signal. Det st\u00e4rker v\u00e5r syn att Bank of Japan kommer att ligga still med politiken under \u00f6versk\u00e5dlig tid. Allt tal om en r\u00e4nteh\u00f6jning \u00e4r sannolikt bortifr\u00e5n bordet f\u00f6r tillf\u00e4llet.<\/p>\n
Som f\u00f6ljd positionerar vi oss f\u00f6r fortsatt svaghet i den japanska yenen. R\u00e4ntedifferensen \u00e4r fortsatt en nyckeldrivkraft, d\u00e4r den senaste amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan p\u00e5 3,9% vida \u00f6verstiger Japans 1,0%. Vi tittar p\u00e5 l\u00e5nga USD\/JPY-k\u00f6poptioner eller terminer, med m\u00e5ls\u00e4ttningen att paret ska forts\u00e4tta upp\u00e5t.<\/p>\n
En svagare yen \u00e4r normalt en stark medvind f\u00f6r Japans exporttunga aktiemarknad. Historiskt har vi sett hur en 10-procentig f\u00f6rsvagning av yenen kan addera flera procentenheter till vinsttillv\u00e4xten i Nikkei 225. Vi \u00f6kar d\u00e4rf\u00f6r l\u00e5nga positioner i Nikkei 225-terminer, i f\u00f6rv\u00e4ntan om att export\u00f6rernas styrka lyfter det bredare indexet.<\/p>\n
Siffrorna st\u00e4rker ocks\u00e5 v\u00e5r syn p\u00e5 japanska statsobligationer (JGB). Med centralbanken tydligt duvaktig r\u00e4knar vi inte med n\u00e5got upp\u00e5triktat tryck p\u00e5 inhemska r\u00e4ntor. Vi ser m\u00f6jligheter i att k\u00f6pa JGB-terminer, eftersom ytterligare tecken p\u00e5 ekonomisk svaghet till och med kan pressa ned r\u00e4ntorna ytterligare.<\/p>\n\n\n\n