USA-dollarns index (DXY) l\u00e5g och pendlade kring 101,00 p\u00e5 onsdagen efter att Federal Open Market Committee (FOMC) publicerat protokollet fr\u00e5n m\u00f6tet den 16\u201317 juni, det f\u00f6rsta lett av Kevin Warsh. Beslutsfattarna h\u00f6ll enh\u00e4lligt r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad och vidh\u00f6ll samtidigt att inflationsriskerna p\u00e5 uppsidan fortsatt \u00e4r f\u00f6rh\u00f6jda. Som m\u00f6jliga drivkrafter bakom ih\u00e5llande pristryck pekade de p\u00e5 starkare AI-kopplade investeringar, h\u00f6gre tullar och f\u00f6rnyade sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern. N\u00e5gra ledam\u00f6ter bed\u00f6mde ocks\u00e5 att ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning s\u00e5 sm\u00e5ningom kan vara l\u00e4mplig om inflationen utvecklas mindre gynnsamt, \u00e4ven om dollarn fick begr\u00e4nsad uppf\u00f6ljning d\u00e5 marknaden samtidigt diskonterade svagare tillv\u00e4xtutsikter och svagare amerikansk arbetsmarknadsstatistik den senaste tiden.<\/p>\n\n
P\u00e5 FX-sidan \u00e5terh\u00e4mtade sig EUR\/USD mot 1,1430 och GBP\/USD steg \u00f6ver 1,3400 till flerveckorsh\u00f6gsta, st\u00f6dda av en bred dollarf\u00f6rsvagning, medan USD\/JPY h\u00f6ll sig n\u00e4ra flerdecenniers toppniv\u00e5er vid 162,50 i takt med att yenen sl\u00e4pade efter. AUD\/USD tickade upp till omkring 0,6940 men hade sv\u00e5rt att f\u00e5 fart, med fokus p\u00e5 kommande kinesiska inflations- och aktivitetsdata. P\u00e5 r\u00e5varusidan kl\u00e4ttrade WTI till 74,20 dollar per fat och n\u00e5dde en tv\u00e5veckorstopp n\u00e4ra 75,73 p\u00e5 oro f\u00f6r utbudsavbrott kopplad till USA\u2013Iran-sp\u00e4nningar och risker i Hormuzsundet, medan guldet backade mot 4\u202f080 dollar n\u00e4r amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor steg och f\u00f6rnyade risker f\u00f6r Fed-\u00e5tstramning tyngde.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att marknaden underv\u00e4rderar Federal Reserves h\u00f6kaktiga h\u00e5llning, d\u00e4r Fed Funds-terminer i nul\u00e4get endast prisar in cirka 25% sannolikhet f\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning innan \u00e5rsskiftet. Det framst\u00e5r som l\u00e5gt givet de uth\u00e5lliga inflationsrisker som lyfts i protokollet, kopplade till AI-investeringar och tullar. Vi positionerar oss d\u00e4rf\u00f6r f\u00f6r att r\u00e4ntorna ska f\u00f6rbli f\u00f6rh\u00f6jda genom att s\u00e4lja terminer p\u00e5 korta marknadsr\u00e4ntor.<\/p>\n\n
USA-dollarn hamnar i ett dragl\u00e4ge mellan Feds tuffa retorik och den senaste tidens mjukare arbetsmarknadsdata, vilket har h\u00e5llit DXY nedtryckt n\u00e4ra 101,00. Vi noterar att valuta-volatilitetsindexet har stigit 15% den senaste m\u00e5naden, vilket antyder att handlare f\u00f6rbereder sig f\u00f6r en avg\u00f6rande r\u00f6relse. Vi k\u00f6per straddles i st\u00f6rre valutapar f\u00f6r att positionera oss f\u00f6r det f\u00f6rv\u00e4ntade volatilitetsspr\u00e5nget, oavsett riktning.<\/p>\n\n
N\u00e4r USD\/JPY testar flerdecenniers toppniv\u00e5er vid 162,50 \u00e4r risken f\u00f6r intervention fr\u00e5n japanska myndigheter nu mycket h\u00f6g, i likhet med l\u00e4get i slutet av 2022. \u00c4ven om r\u00e4ntedifferensen talar f\u00f6r en h\u00f6gre v\u00e4xelkurs underskattas risken f\u00f6r en pl\u00f6tslig och kraftig rekyl. Vi k\u00f6per out-of-the-money s\u00e4ljoptioner (puts) i paret som en l\u00e5gkostnadss\u00e4kring mot en s\u00e5dan h\u00e4ndelse.<\/p>\n\n
Den geopolitiska riskpremien \u00e4r tydligt p\u00e5 v\u00e4g tillbaka in i oljemarknaden, vilket driver WTI mot 75 dollar per fat. F\u00f6rs\u00e4kringspremierna f\u00f6r tankfartyg som passerar Hormuzsundet ska enligt uppgifter ha f\u00f6rdubblats den senaste veckan, vilket signalerar p\u00e5taglig marknadsoro f\u00f6r leveransst\u00f6rningar. Vi \u00f6kar l\u00e5ng exponering via k\u00f6poptioner (calls) i WTI f\u00f6r att dra nytta av potentiella prisspikar om sp\u00e4nningarna i Mellan\u00f6stern eskalerar ytterligare.<\/p>\n\n
Den australiska dollarns of\u00f6rm\u00e5ga att f\u00e5 f\u00e4ste, trots bred USD-svaghet, understryker dess s\u00e5rbarhet f\u00f6r Feds narrativ och geopolitiska skakningar. Med viktiga kinesiska data om inflation och industriproduktion n\u00e4sta vecka \u00e4r os\u00e4kerheten kring r\u00e5varuefterfr\u00e5gan h\u00f6g. Vi anv\u00e4nder s\u00e4ljoptioner (puts) i AUD\/USD f\u00f6r att s\u00e4kra v\u00e5ra r\u00e5varukopplade exponeringar mot en potentiellt negativ \u00f6verraskning i statistiken.<\/p>\n\n
Guldets motvind kring 4\u202f080 dollar, trots h\u00f6g inflation, visar dess k\u00e4nslighet f\u00f6r stigande amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor. Den tio\u00e5riga Treasury-r\u00e4ntan har stigit 20 punkter sedan m\u00e5nadens b\u00f6rjan, vilket h\u00f6jer alternativkostnaden f\u00f6r att h\u00e5lla den icke r\u00e4nteb\u00e4rande metallen. Vi skyddar l\u00e5nga guldpositioner genom att anv\u00e4nda collar-strategier, vilket inneb\u00e4r att k\u00f6pa skyddande s\u00e4ljoptioner och s\u00e4lja k\u00f6poptioner f\u00f6r att finansiera dem.<\/p>\n\n\n\n