Den japanska yenen f\u00f6rsvagades med mer \u00e4n 0,26 procent mot USA-dollarn p\u00e5 onsdagen, vilket l\u00e4mnade USD\/JPY p\u00e5 162,54 efter att ha varit nere och nosat kring 162,03. R\u00f6relsen f\u00f6ljde protokollet fr\u00e5n Federal Reserves m\u00f6te, d\u00e4r de flesta deltagare bed\u00f6mde att \u201den viss ytterligare \u00e5tstramning av politiken sannolikt skulle vara motiverad\u201d, samtidigt som tj\u00e4nstem\u00e4nnen stod bakom att h\u00e5lla r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad och beskrev arbetsmarknaden som stabil. Vissa deltagare pekade ocks\u00e5 p\u00e5 scenarier d\u00e4r priserna kan f\u00f6rbli f\u00f6rh\u00f6jda, delvis kopplat till efterfr\u00e5gan p\u00e5 AI-infrastruktur, medan uppfattningarna gick is\u00e4r om huruvida politiken var restriktiv.<\/p>\n\n
Grundtonen var blandad efter att Donald Trump intog en mer h\u00f6kaktig h\u00e5llning gentemot Iran, vilket gav st\u00f6d \u00e5t dollarn och hj\u00e4lpte dollarindex att \u00e5terta 101,00. R\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna indikerade en 18-procentig sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning med 50 punkter i september, medan oddsen f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter l\u00e5g n\u00e4ra 52 procent. R\u00e4ntan p\u00e5 den amerikanska tio\u00e5ringen steg 1,5 punkter till 4,569 procent, i linje med den fastare USD\/JPY. Paret h\u00f6ll sig \u00f6ver 162,00, med 162,84 som en n\u00e4rliggande tr\u00f6skel; d\u00e4refter n\u00e4mndes 163,00, f\u00f6ljt av 165,00 och 170,00 som ytterligare niv\u00e5er.<\/p>\n\n
Mot bakgrund av Federal Reserves h\u00f6kaktiga ton i det senaste protokollet ser vi fortsatt styrka i USA-dollarn mot den japanska yenen. Protokollet bekr\u00e4ftade att de flesta beslutsfattare anser att ytterligare \u00e5tstramning sannolikt beh\u00f6vs f\u00f6r att bek\u00e4mpa seg inflation. Vi b\u00f6r d\u00e4rf\u00f6r positionera oss f\u00f6r att USD\/JPY kan stiga fr\u00e5n nuvarande 162,54 under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Denna syn st\u00f6ds av den senaste tidens starka amerikanska makrodata. Jobbrapporten f\u00f6r juni visade att ekonomin skapade robusta 255\u202f000 nya jobb utanf\u00f6r jordbrukssektorn, medan de senaste KPI-siffrorna som publicerades i veckan visar att inflationen fortsatt biter sig fast p\u00e5 3,4 procent. Dessa siffror ger Fed ett tydligt underlag att \u00f6verv\u00e4ga ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning.<\/p>\n\n
Som en f\u00f6ljd ser vi att derivatmarknaden nu priss\u00e4tter en sannolikhet p\u00e5 \u00f6ver 75 procent f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter vid septemberm\u00f6tet, enligt CME FedWatch Tool. Det \u00e4r en tydlig f\u00f6rskjutning j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6r bara n\u00e5gra veckor sedan och speglar en v\u00e4xande marknads\u00f6vertygelse om Feds beslutsamhet. Oddsen f\u00f6r en st\u00f6rre h\u00f6jning med 50 punkter har ocks\u00e5 stigit till n\u00e4ra 20 procent.<\/p>\n\n
Det v\u00e4xande r\u00e4ntedifferensgapet f\u00f6rblir den fr\u00e4msta drivkraften f\u00f6r valutaparet. R\u00e4ntan p\u00e5 den amerikanska tio\u00e5ringen har pressats upp mot 4,65 procent som svar p\u00e5 Feds utsikter, medan japanska tio\u00e5riga statsobligationer ger mindre \u00e4n 1,0 procent. Denna betydande skillnad g\u00f6r det betydligt mer attraktivt att h\u00e5lla dollar \u00e4n yen.<\/p>\n\n
Ur ett tradingperspektiv anser vi att k\u00f6p av k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 USD\/JPY eller f\u00f6rs\u00e4ljning av JPY-terminer \u00e4r den mest direkta strategin. Ett tydligt utbrott \u00f6ver den 1 juli-topp p\u00e5 162,84 skulle \u00f6ppna f\u00f6r en r\u00f6relse mot 165,00-niv\u00e5n. D\u00e4refter blir den psykologiska 170,00-niv\u00e5n ett rimligt m\u00e5l p\u00e5 medell\u00e5ng sikt.<\/p>\n\n
P\u00e5 andra sidan handeln har Bank of Japan begr\u00e4nsat handlingsutrymme att agera aggressivt. Med Japans egen k\u00e4rninflation under 2,0 procent \u00e4r BoJ sannolikt ovillig att skynda p\u00e5 sin normalisering av penningpolitiken. Denna policydivergens kommer att forts\u00e4tta tynga yenen.<\/p>\n\n
Samtidigt m\u00e5ste vi vara vaksamma p\u00e5 risken f\u00f6r direkt valutaintervention fr\u00e5n Japans finansministerium. Som vi s\u00e5g 2022 och 2024 blir myndigheterna mer h\u00f6gljudda och agerar till slut n\u00e4r yens f\u00f6rsvagning bed\u00f6ms g\u00e5 f\u00f6r snabbt. En r\u00f6relse mot 165,00-niv\u00e5n skulle v\u00e4sentligt \u00f6ka sannolikheten f\u00f6r intervention, vilket kan utl\u00f6sa en kraftig, om \u00e4n sannolikt tillf\u00e4llig, rekyl.<\/p>\n\n
Geopolitiska sp\u00e4nningar gynnar ocks\u00e5 \u201dgreenbacken\u201d framf\u00f6r yenen just nu. Den nyligen mer h\u00f6kaktiga tonen fr\u00e5n president Trump gentemot Iran st\u00e4rker USA-dollarns st\u00e4llning som den fr\u00e4msta s\u00e4kra hamnen. Den dynamiken trumfar f\u00f6r n\u00e4rvarande yenens traditionella roll som \u201dsafe haven\u201d i tider av os\u00e4kerhet.<\/p>\n\n\n\n