USD\/JPY handlades h\u00f6gre n\u00e4ra 162,50 p\u00e5 onsdagen och noterade senare 162,53 i 4-timmarsdiagrammet, efter att tidigare under sessionen ha snuddat vid en toppniv\u00e5 p\u00e5 fyra decennier. USA-dollarn f\u00f6rblev st\u00f6dd av geopolitisk risk och f\u00f6rsiktighet inf\u00f6r protokollet fr\u00e5n Federal Open Market Committee (FOMC) fr\u00e5n m\u00f6tet den 16\u201317 juni, det f\u00f6rsta under Fed-chefen Kevin Warsh. Den japanska yenen l\u00e5g fortsatt under press n\u00e4ra flerdecenniel\u00e4gsta, vilket h\u00e5ller marknaden uppm\u00e4rksam p\u00e5 risken f\u00f6r intervention fr\u00e5n japanska myndigheter.<\/p>\n
Efterfr\u00e5gan p\u00e5 dollarn st\u00e4rktes efter att USA:s president Donald Trump sade att den interimistiska avsiktsf\u00f6rklaringen med Iran var \u201d\u00f6ver\u201d, vilket signalerade ovilja att engagera sig med Teheran. R\u00f6relsen sammanf\u00f6ll med h\u00f6gre oljepriser, vilket sp\u00e4dde p\u00e5 inflationsoron och f\u00f6rsvagade det globala risksentimentet. Tekniskt h\u00f6ll paret sig \u00f6ver det 20-periodiga glidande medelv\u00e4rdet (SMA) vid 162,06 och det 100-periodiga SMA vid 161,63, med ett horisontellt golv vid 162,47 och ett RSI-v\u00e4rde runt 60. St\u00f6d \u00e5terfinns vid 162,47, d\u00e4refter 162,34 och 162,08, medan motst\u00e5nd ligger n\u00e4ra 162,70; ett brott upp kan sikta mot 162,84, den fyra decennier h\u00f6ga noteringen fr\u00e5n den 1 juli.<\/p>\n
Vi ser att USA-dollarn h\u00e5ller sig stark mot den japanska yenen, drivet av en betydande r\u00e4ntedifferens. Federal Funds Rate ligger kvar p\u00e5 5,50% medan Bank of Japans styrr\u00e4nta endast \u00e4r 0,10%, vilket g\u00f6r det l\u00f6nsamt att h\u00e5lla dollar framf\u00f6r yen. Denna fundamentala skillnad forts\u00e4tter att pressa USD\/JPY mot niv\u00e5er som inte setts p\u00e5 fyra decennier.<\/p>\n
Det geopolitiska l\u00e4get, s\u00e4rskilt kring Iran, ger ytterligare br\u00e4nsle genom att \u00f6ka efterfr\u00e5gan p\u00e5 dollarn som s\u00e4ker hamn. Ny data visar att WTI-oljan har stigit till \u00f6ver 95 dollar per fat, och f\u00f6rra m\u00e5nadens amerikanska konsumentprisindex (KPI) kom in hett p\u00e5 3,8% i \u00e5rstakt. Dessa faktorer f\u00f6rst\u00e4rker inflationsoron och h\u00e5ller trycket uppe p\u00e5 Federal Reserve att beh\u00e5lla en stram h\u00e5llning.<\/p>\n
Allt fokus ligger p\u00e5 de kommande FOMC-minutes f\u00f6r signaler om den framtida politiken under det nya ledarskapet. Givet de senaste inflationssiffrorna bed\u00f6mer vi att protokollet kommer att bekr\u00e4fta en h\u00f6kaktig syn, vilket ger ytterligare st\u00f6d \u00e5t dollarn p\u00e5 kort sikt. Detta st\u00e4rker v\u00e5r uppfattning att eventuella nedst\u00e4ll i USD\/JPY sannolikt kommer att ses som k\u00f6pl\u00e4gen av marknaden.<\/p>\n
Samtidigt m\u00e5ste vi vara extremt f\u00f6rsiktiga med risken f\u00f6r intervention fr\u00e5n japanska myndigheter. Historiskt har de g\u00e5tt in f\u00f6r att st\u00f6dja sin valuta, exempelvis vid de stora interventionerna i slutet av 2022 n\u00e4r paret handlades n\u00e4ra 152. P\u00e5 nuvarande niv\u00e5er \u00f6ver 162 har de verbala varningarna fr\u00e5n tj\u00e4nstem\u00e4n blivit mer frekventa, och risken f\u00f6r en pl\u00f6tslig, kraftig yenf\u00f6rst\u00e4rkning \u00e4r mycket h\u00f6g.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare inneb\u00e4r denna milj\u00f6 att det mest f\u00f6rsiktiga uppl\u00e4gget \u00e4r att k\u00f6pa volatilitet. Vi bed\u00f6mer att l\u00e5nga straddles eller strangles kan vara effektiva, eftersom de tj\u00e4nar p\u00e5 en stor kursr\u00f6relse i endera riktningen\u2014antingen en fortsatt seg uppg\u00e5ng p\u00e5 Fed-policy eller ett kraftigt fall utl\u00f6st av intervention. Det nuvarande l\u00e4get g\u00f6r en period av stillsam handel osannolik de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi noterar ocks\u00e5 att optionsmarknaden priss\u00e4tter denna sp\u00e4nning, med implicita volatiliteten f\u00f6r enm\u00e5nads USD\/JPY-kontrakt som stigit \u00f6ver 11%. Det finns en tydlig skevhet, d\u00e4r s\u00e4ljoptioner utanf\u00f6r pengarna blivit dyrare n\u00e4r handlare s\u00e4krar sig mot ett pl\u00f6tsligt fall. Det indikerar att \u00e4ven om trenden \u00e4r upp\u00e5t, tas risken f\u00f6r en snabb omsv\u00e4ngning p\u00e5 st\u00f6rsta allvar.<\/p>\n\n\n\n