USA-dollarn handlades blandat n\u00e4r f\u00f6rnyade Iran-sp\u00e4nningar tyngde riskaptiten, pressade globala aktier och samtidigt lyfte Brent-oljan med 6%. Greenbacken fick visst st\u00f6d tidigt i London efter presidentens kommentarer om vapenvila, men r\u00f6relsen tappade kraft och DXY l\u00e5g kvar p\u00e5 en liten nettominskning f\u00f6r dagen. Marknaderna bed\u00f6mer om de senaste h\u00e4ndelserna inneb\u00e4r ett kortvarigt avbrott i fredsprocessen eller starten p\u00e5 en mer uth\u00e5llig kampanj mot Teheran.<\/p>\n
F\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 en stramare amerikansk penningpolitik d\u00e4mpades efter att ha byggts upp i k\u00f6lvattnet av junim\u00f6tets mer h\u00f6kaktiga lutning i Federal Open Market Committee. Trots det var 37 punkter av \u00e5tstramning, implicerade av overnight index swaps till december, fortsatt inprisade. Ordf\u00f6rande Warsh kritiserade \u201ddot plot\u201d-prognoserna och signalerade ovilja att f\u00f6rekomma arbetsgrupper kring reform av Federal Reserve. Artikeln producerades med hj\u00e4lp av ett verktyg f\u00f6r artificiell intelligens och granskades av en redakt\u00f6r.<\/p>\n
Riskaptiten har fallit kraftigt p\u00e5 grund av f\u00f6rnyade Iran-sp\u00e4nningar, vilket har skickat globala aktier ned. Vi har sett Brent-terminer f\u00f6r leverans i september stiga \u00f6ver 90 dollar per fat, som en direkt f\u00f6ljd av oro f\u00f6r potentiella leveransst\u00f6rningar i Hormuzsundet. Det skapar ett klassiskt \u2013 om \u00e4n tillf\u00e4lligt \u2013 \u201dflight to safety\u201d-l\u00e4ge.<\/p>\n
USA-dollarn f\u00e5r ingen tydlig s\u00e4kerhamnsbud, d\u00e4r DXY-indexet bara visar mindre uppg\u00e5ngar. Det antyder att marknaden \u00e4r os\u00e4ker p\u00e5 om detta \u00e4r en kortvarig upptrappning eller b\u00f6rjan p\u00e5 en l\u00e4ngre konflikt. Vi anser att denna tvekan i dollarn \u00e4r en viktig signal f\u00f6r handlare.<\/p>\n
Vi anser att marknaden \u00f6verreagerar p\u00e5 Federal Reserves h\u00f6kaktiga ton fr\u00e5n junim\u00f6tet. De 37 r\u00e4ntepunkter av \u00e5tstramning som \u00e4r inprisade i swappar till december ser \u00f6verdrivna ut. Den bilden st\u00f6ds av den senaste k\u00e4rn-PCE-statistiken, som visade att inflationen fortsatt att d\u00e4mpas till 2,4% i \u00e5rstakt.<\/p>\n
N\u00e4r CBOE Volatility Index (VIX) har skjutit upp \u00f6ver 22 kan det vara attraktivt att s\u00e4lja volatilitet via optionsstrategier. Om de geopolitiska sp\u00e4nningarna l\u00e4ttar, som vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss, b\u00f6r volatiliteten falla, vilket g\u00f6r kort-volatilitetspositioner l\u00f6nsamma. Det g\u00e4ller s\u00e4rskilt eftersom Fed sannolikt inte kommer att bidra till \u00f6kad oro p\u00e5 marknaden.<\/p>\n
Vi ser en m\u00f6jlighet i r\u00e4ntederivat, exempelvis att g\u00e5 emot marknadens aggressiva f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 r\u00e4nteh\u00f6jningar. Den nuvarande priss\u00e4ttningen i Fed Funds-terminer linjerar inte med nyligen duvaktiga kommentarer fr\u00e5n tongivande Fed-ledam\u00f6ter, som betonar t\u00e5lamod. Historiskt tenderar marknader ofta att \u00f6verpriss\u00e4tta Feds inledande \u00e5tstramningscykel, som under 2015\u20132016.<\/p>\n
Givet v\u00e5r syn att f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 Fed-h\u00f6jningar kommer att backa framst\u00e5r dollarns senaste uppg\u00e5ng som sk\u00f6r. Vi skulle \u00f6verv\u00e4ga att \u201dfada\u201d USA-dollarstyrka mot valutor d\u00e4r centralbanksutsikterna \u00e4r mer stabila. Den positioneringen gynnas om Iran-situationen visar sig vara en kortvarig skr\u00e4mselreaktion och marknaden \u00e5ter fokuserar p\u00e5 en mer t\u00e5lmodig Fed.<\/p>\n\n\n\n