Asiatiska valutor har generellt f\u00f6rsvagats mot USA-dollarn sedan FOMC-m\u00f6tet den 18 juni, i takt med att den gr\u00f6na sedeln och amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor h\u00e5ller sig p\u00e5 h\u00f6ga niv\u00e5er, samtidigt som marknaden fullt ut prisar in ytterligare en Fed-h\u00f6jning till oktober. Rapporten beskriver att n\u00e4sta r\u00f6relser i asiatisk FX i h\u00f6gre grad blir landspecifika, d\u00e4r inhemska fundamenta och centralbanksagerande driver is\u00e4r utvecklingen \u00e4ven n\u00e4r det externa trycket best\u00e5r.<\/p>\n
I Indonesien har rupiahvolatiliteten avtagit efter att Bank Indonesia trappat upp st\u00f6det via styrr\u00e4nteh\u00f6jningar och h\u00f6gre SRBI-r\u00e4ntor, \u00e4ven om valutan fortsatt \u00e4r k\u00e4nslig f\u00f6r stigande USA-r\u00e4ntor. Den inhemska bilden har f\u00f6rsvagats: industrin krympte i juni, exporten f\u00f6ll 5,8% p\u00e5 \u00e5rsbasis och maj noterade det st\u00f6rsta handelsunderskottet sedan april 2019, samtidigt som inflationen steg till 3,3% p\u00e5 \u00e5rsbasis, n\u00e4ra \u00f6vre delen av BI:s m\u00e5lintervall p\u00e5 2,5%\u00b11%. I Malaysia har BNM:s repatrieringsinsatser bidragit till att begr\u00e4nsa oordnade r\u00f6relser i ringgiten, med delstatsvalet den 11 juli som en kortsiktig fokuspunkt. Thailand s\u00e5g inflationen falla till 2,4% p\u00e5 \u00e5rsbasis i juni samtidigt som andelen n\u00f6dlidande l\u00e5n f\u00f6rs\u00e4mrades, och BOT v\u00e4ntas ligga kvar p\u00e5 1,0%, vilket tynger bahtens r\u00e4nteb\u00e4rande attraktivitet (carry). Den filippinska peson pressas av avmattad tillv\u00e4xt, inflation \u00f6ver 6% och d\u00e4mpade infl\u00f6den, men ytterligare \u00e5tstramning fr\u00e5n BSP kan ge st\u00f6d.<\/p>\n
Givet den starka USA-dollarn ser vi ett fortsatt tryck p\u00e5 asiatiska valutor de kommande veckorna. Marknaden prisar nu in en i det n\u00e4rmaste s\u00e4ker r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve senast i slutet av juli, efter den senaste inflationsrapporten i USA som visade en k\u00e4rn-CPI p\u00e5 3,8%. Denna milj\u00f6, d\u00e4r den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan h\u00e5ller sig stabil kring 4,50%, skapar ett besv\u00e4rligt utg\u00e5ngsl\u00e4ge f\u00f6r regionen.<\/p>\n
I Indonesien ser vi en dragkamp som p\u00e5verkar rupiahn. Bank Indonesias senaste h\u00f6jning till 6,75% har lyckats d\u00e4mpa volatiliteten, men valutans utveckling \u00e4r fortsatt starkt kopplad till USA-r\u00e4ntorna. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda optioner, exempelvis att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 USA-dollar mot rupiah, f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en potentiell f\u00f6rsvagning utan att betala den h\u00f6ga carrykostnaden som f\u00f6ljer av att g\u00e5 kort valutan direkt.<\/p>\n
Den malaysiska ringgiten st\u00e5r inf\u00f6r en omedelbar politisk risk som sannolikt \u00f6kar volatiliteten. Med delstatsvalet bara dagar bort den 11 juli prisar vi in en m\u00e5ttlig riskpremie, d\u00e5 m\u00e4tningar indikerar ett j\u00e4mnt lopp. Vi anser att en straddle-strategi i USD\/MYR \u00e4r f\u00f6rsiktig, eftersom den gynnas av en tydlig prisr\u00f6relse i endera riktningen n\u00e4r valresultatet klarnar.<\/p>\n
Vi beh\u00e5ller en negativ syn p\u00e5 thail\u00e4ndska bahten p\u00e5 grund av dess oattraktiva avkastning. Bank of Thailand har sv\u00e5rt att h\u00f6ja i takt med Fed mot bakgrund av ih\u00e5llande ekonomisk svaghet, vilket understryks av att hush\u00e5llsskulderna som andel av BNP fortsatt ligger \u00f6ver 90%. Vi f\u00f6resl\u00e5r att g\u00e5 l\u00e5ng USD\/THB via terminskontrakt f\u00f6r att dra nytta av den v\u00e4xande r\u00e4ntedifferensen.<\/p>\n
Den filippinska peson kan dock uppvisa relativ styrka j\u00e4mf\u00f6rt med grannl\u00e4nderna. Med inflationen fortsatt seg p\u00e5 5,5% v\u00e4ntas centralbanken forts\u00e4tta sin \u00e5tstramningscykel, vilket ger st\u00f6d \u00e5t valutan. En parhandel d\u00e4r man g\u00e5r l\u00e5ng filippinska peson mot thail\u00e4ndska bahten (l\u00e5ng PHP\/THB) framst\u00e5r som attraktiv f\u00f6r att spela p\u00e5 denna penningpolitiska divergens.<\/p>\n\n\n\n